红周刊 记者 | 曹井雪
10月14日，两市股指全天呈现震荡盘整格局，几大指数均出现了小幅下跌，上证指数、深证成指和创业板指全天的跌幅分别为0.56%、0.78%和0.74%。其中节后强势的农林牧渔、电子等板块回调明显，调整幅度都在2%以上。对比来看，?纺织服饰、家用电器、化工等板块依旧表现坚挺，板块涨幅分别达到2.17%、0.39%和0.21%。
值得注意的是，虽然食品饮料板块整体下调了0.44个百分点，但是板块内部的部分白酒股，尤其是二线白酒股还是延续了节后的亮眼表现：金徽酒收盘涨幅高达7.08%、ST舍得更是录得涨停，股价涨幅达到了5.01%。此外，水井坊、洋河股份、山西汾酒、酒鬼酒等二线白酒股则继续上涨，出现了节后三连阳的走势。
对此，北京马曼然投资董事长马曼然指出：“从2014年迄今，白酒股的牛市周期已经有6年，我判断其牛市周期在8~10年左右，当前节点还处于行业牛市的中期偏后的位置，白酒的牛市还没有结束。从基本面角度，一线的茅台、五粮液仍是我最看好的标的，而二线白酒的补涨行情也可以适当参与。”
二线白酒股持续走强
洋河、汾酒、酒鬼酒等标的皆创历史新高
白酒板块节后连续反弹，截至10月14日收盘，10月以来，Wind白酒板块的17只股票悉数上涨。其中二线白酒股的表现尤为出色，酒鬼酒、洋河股份和山西汾酒的涨幅分别达到21.45%、22.45%和11.69%。统计时间段内，这3家公司的股价也均创下了上市以来的新高。
对于二线白酒节后强势反弹的原因，马曼然对《红周刊》记者表示：“受益于节前一线白酒的股价上涨，二线白酒股的股价天花板也被打开，呈现补涨态势；此外在一线白酒股供不应求的情况下，二线白酒股的需求也会增加，这也有助于提高二线白酒股的业绩。”
进一步从基本面的角度来看，国庆叠加中秋的“双节”效应促进了二线白酒销量的提高。“一线品牌白酒长期供不应求，其终端价格远远脱离指导价，这就造成了市场上高端白酒的需求溢出，即消费者在买不到茅台、五粮液后，会选择二线甚至三线白酒去消费。”马曼然进一步分析。
《红周刊》记者注意到，京东APP每天上午准点秒杀市场上最受欢迎的53度飞天茅台，参与者必须是京东的PLUS用户且需要提前预约。但是记者注意到，每天预约秒杀资格的用户超过了10万人，抢到一瓶茅台的概率比抢到春运的火车票还要小。
除了销量提高的预期外，二线白酒品牌实际也早已经出现了价格上涨的情况。《红周刊》记者了解到，今年上半年，酒鬼酒、西凤酒、剑南春、汾酒等酒企均纷纷提价，例如500ml的光瓶汾酒的零售价已经从45元涨到了58元，涨幅近30%。
毋庸置疑，二线白酒的提价和产量提升会对板块的业绩产生实质性利好。例如，酒鬼酒就在10月14日发布了前三季度的业绩预告：其前三季度的净利润约2.94亿元~3.31亿元，同比大幅增长60%~80%。
值得注意的是，公司今年上半年的净利润为1.85亿元，这也就意味着公司第三季度预计创造净利润在1.09亿元到1.46亿元之间，盈利能力进一步增强。或许正是受到良好业绩预期的提振，酒鬼酒的股价节后连续上涨，并在10月13日盘中创下了102.2元的股价新高。
不过，马曼然也强调：“酒鬼酒的业绩之所以能够高速增长，与其去年的基本面表现较差分不开。而像古井贡酒等过去业绩已经高速增长的公司，股价也早已经有所体现，恐怕无法像酒鬼酒一样迅速补涨创下新高。”《红周刊》记者查阅相关公司财报，酒鬼酒去年前三季度的净利润约为1.84亿元，而古井贡酒去年前三季度的净利润约为17.81亿元。
白酒板块尚处于牛市中期
一线白酒龙头股或存估值泡沫
前瞻白酒行业2020年的全年业绩，马曼然做出如下预测：“一线的茅台和五粮液全年业绩可能维持百分之二三十左右的增速；而去年业绩表现较差的二、三线白酒全年的业绩增幅可能会达到50%以上。”
板块业绩前景向好自然也为股价提供了背书，而这种利好的催化剂实际让一、二线白酒股“雨露均沾”：从一线龙头的茅五泸来看，贵州茅台和泸州老窖的股价分别在节后回升突破1700元和150元整数关口。特别值得一提的是五粮液，10月13日，该股的股价也突破了240元，无限接近其上市以来的历史高点。截至10月14日收盘，10月以来，茅台、五粮液、泸州老窖的股价涨幅分别为3.63%、8.33%、4.98%。
除了基本面的利多因素外，以北向资金为代表的市场主力资金再度流入配置，也成为了促使白酒板块股价上涨的重要原因。据《红周刊》记者统计，截至10月13日收盘，10月以来，北向资金共计增持白酒板块的股票数量为862.7万股，持股数量达到了6.54亿股；持股市值较节前增加了187.97亿元，达到了大约2693.11亿元。
对此，前海开源首席经济学家杨德龙指出：“外资在北向资金中占相当比例，而外资对A股市场的配置比例并不高，所以未来外资流入也是大趋势，从流入的股票来看，仍然以消费白马股为主，通过配置这些行业，可以分享中国经济的增长。”
但是对于白酒股，尤其是一线白酒股是否被高估一直是投资者经久不衰的讨论话题。对此，马曼然坦言：“在2014年我就公开表示，50倍以上是茅台的泡沫市盈率，当前虽然它的业绩一直维持高增长，但是我依旧维持这个判断，因为该公司的市值已经超过了2万亿元，如此大的体量无法承受更高的估值。我预测今年该公司的市盈率还会处在40倍~50倍的区间内。具体说来，对于已经购买茅台股票的人来说，目前还具备继续投资的价值，但并不是投资者新进入的好时机了。”
不过一线白酒的市场价格持续坚挺，成为依旧看多茅五泸的机构人士的主要理由。根据川财证券在10月13日发布的《高端白酒批价持续坚挺，行业基本面向好》最新研报，茅台自3月以来价格持续上涨，9月一批价最高到达2860元/瓶左右。由于节前放量，茅台价格下滑至2700元左右，节后随即回升至2750-2770元左右，表现坚挺。五粮液今年历史上第一批次价稳定在960元左右，终端消费乐观。
附表 10月北向资金持股白酒板块动向
(文中提及个股仅做举例分析，不做投资建议。)
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