投资月报-2021/05

2021-05-12 22:03:36 来源： 浏览：1次

    投资月报-2021/05
    
     收录于话题 #市场观点个股 17个 关于市场
    
    当前市场的核心矛盾依然是全球性的流动性边际收紧和结构性的投资机会。但近期全球疫情控制呈现极度不平衡情况，可能对流动性收紧的节奏、全球经济格局和行业层面都产生显著影响。
    
    部分国家如印度和土耳其新冠疫情出现快速恶化，印度还没有得到控制的迹象。另一方面，欧美随着疫苗覆盖率显著提高迅速走出疫情，而中国则继续保持经济生活正常化的成果。原本市场比较普遍的推演是未来1-2年随着疫苗接种率提高达到保护效果，全球经济活动往来恢复正常化。但当前部分国家疫情二度爆发局面以及病毒突变问题都可能使得原有预期面临阶段性挑战，如果印度等国问题无法快速得到解决并持续更长时间，全球往来正常化很可能因此被推迟，从而对流动性收紧的节奏、全球经济格局和部分行业都可能产生显著影响。
    
    新的局面可能是：1）全球流动性边际收紧的节奏和幅度将取决于，局部国家疫情失控与欧美快速复苏，哪个因素影响更大；2）由于全球不同国家区域对疫情的管控水平差异极大，而今年继中国等亚洲国家之后，欧美疫情控制有望显著改善，全球资金、投资生产、需求都可能向这些区域集中；3）由于跨出国门依然受到疫情影响，即使打了疫苗也不代表就没事，因此人们的跨国活动依然受限，使得人们的消费开支可能继续向商品购买和境内的服务倾斜，出口、商品经济和本地化服务消费可能超出市场预期。
    
    关于投资
    依然集中于物业、学历教育和电商，但公司层面调整了结构。
    
    近期财报陆续披露，一些思考如下：
    1，在各种反垄断和负面媒体报道中，大部分的科技龙头的竞争优势和增长的韧性倾向于被低估，包括AAPL、GOOG、MSFT、AMZN等公司财报都普遍强于预期
    2，那些被过度期待的市场热门，对未来预测过于理想化，反而不少出现财报不达预期的局面。要从市场宠儿中找到符合我投资标准的公司目前看还是比较难
    3，学历教育公司陆续发布了财报，各公司呈现分化显著加大，差距来源于：1）核心学校/老校的品牌力、运营效率和盈利能力，决定了“基本盘”的生命周期、定价能力和现金流产生能力；2）独立学院转设效率，包括是否能尽快转设、转设费用、影响几届招生等，影响阶段性投资回报和现金流；3）外延扩张。由于学校现金流很好，capital allocation如何会显著影响再投资回报水平，而不同的投资方法、执行力也使得各家教育集团拉开差距；4）教育由于存在公益属性，需要兼顾股东、社会、监管利益，不同的经营学校的理念也会决定几方面利益能否得到统一，如果不能，出现三者利益矛盾的时候，股东利益是否能够得到保障。
    
    核心价值观：
    着眼长期，发现价值，和优秀企业同行；收获财富，与投资人及团队共享
    
    投资标准：买入受保护生意的成长性公司
    1，有可持续竞争优势，特别是受益于用户粘性和基于规模经济优势
    2，有巨大成长潜力，3-5年至少能提供50-100%收益空间，长期收益应更高
    3，管理层真诚并能干
    4，没有被市场过分高估
    
    欢迎关注往期：
    投资月报-2021/04
    
    2020年的总结
    
    庆两块（重发）-上半年投资回顾
    
    垂直一体化 vs. 横向专业化
    
    
    
    
    
    风险提示
    股市有风险，投资需谨慎。根据相关法律法规的有关规定，参与证券投资的人士应为具有相应的风险识别、评估、承受能力的合格投资者。
    投资产品的价格及其收益存在涨跌变动，过往产品业绩数据并不预示其未来的表现。本资料所含数据计算和排名仅用于专业机构分析参考，并不构成广告或销售要约，或买入任何证券、基金或其它投资工具的建议。
    
    
    
    
    

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