期货讲座点石成金的分析过度融资有何隐患

　　过度融资有何隐患？过度融资会有隐患吗？过度融资可能有隐患。

　　大盘股为代表的行情从7月份起动以来，沪深成交量最高日达12000亿之巨。融资买股规模从3000亿到近期1万余亿。融资买股结构九成以上是大盘股，其中有蓝筹，也有绩差大盘股。大盘股估值修复有合理性，但近期涨幅过大，对融资资金过度依赖有风险，有隐患。

　　其一，融资规模短期内大到突破券商所能合法提供的规模，必然会产生不少违规融资现象。如任意扩大融资范围，降低融资门槛和标准，超资本金限额，改变资金用途等等。这会引发管理层对目前行情的反感。近期有关部门对券商融资进行检查就反映了管理层希望降温的意图。

　　其二，融资规模超过万亿之后，难以继续扩大。任何国家的中央银行，都希望资金流向实体经济。如果资金过度流向股市，致使实体经济资金更短缺，会引发政策措施的限制。

　　其三，融资买入的股票与自有资金买入的股票，其心态、持股时间及炒作策略完全不同。在沪深股市，融资买股票心态如抢钱，往往是抢一把就走，根本没想过长期投资。一旦融资总规模受限制，成交量难以继续扩大，后续资金跟不上，股价就会在高位震荡，最后发生深度调整现象。融资买入的股票量越大，等退潮时的下跌会越深。相对讲，靠自有资金推涨的股票，涨起来慢，有理性，就是大盘退潮，下跌也有限。

　　其四，股市轮涨轮跌是绝对规律。以券商为代表的大盘股于国庆之后迅速崛起有合理性，但上涨到目前的幅度，已经透支明后年的业绩。这种依靠融资引起的暴涨行情，一旦形成技术头部，靠融资买入的资金又会起到助跌的作用。这种可能性对于目前大多数融资过度的股票需要警惕。沪深股市热点转换非常快，等到热点转到其它板块，比如国企改革、军工概念、医药等等。一旦板块热点转换，前期过度融资股票杀跌概率非常大。

　　其五，本轮牛市具有坚实的资金面基础。社会游资、居民储蓄资金、部分企业闲置资金、社保、保险等各方面资金正源源不断流入股市。社会资金原来流向房地产、理财产品的格局已经根本改变。这类资金推动的沪深牛市基础稳固，管理层也认可。但是，如果银行资金过度流入股市，会使大盘行情提前暴涨，缩短寿命。美国股市从6000余点到目前18000点用了6年时间。中国沪深股市如果不限制银行资金流入股市，从3月份2000点到6000点高位，恐怕很短时间就能达到，但是后果是什么？由银行信贷资金引发的暴涨，必然会导致信贷资金回流时的暴跌。这种行情管理层不可能认可，必然会出台降温措施。由此，还是那句老话，牛啊，慢慢走，否则，欲速则不达。

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