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股市扩容与股价波动之间有什么关系？中国股市扩容历史阶段
我国股票市场发育时间短而且由于历史的原因股票市场近70%的股份处于非流通状态因此股市扩容的规模和节奏长期以来成为左右股票市场变化的主要因素之一。新增股票的供给问题就是股市扩容问题。若扩容过快而股票的需求相对跟不上时根据供求理论股票价格会下降发行新股、增发股票和配股都会受到压抑从而可能使新增股票发行失败；若扩容过缓则会由于过多的货币资金追求少量的股票而导致股票价格的大幅上升。
新股发行大致经历了以下四个阶段：
1.**阶段 1982-1991。此阶段每年只有少量的新股发行10年合计仅55亿多元多的一年也不超过20亿元处于需求远远大于供给的状态。
2.第二阶段 1992-1996。从1992年起新股发行额开始超过百亿元的规模此阶段平均每年有273亿元新股发行。此阶段的扩容是在市场规模很狭小的基础上的快速扩容其目的是抑制市场的过度投机。这期间在新股发行扩大的同时上市公司送配股也不断增加在总需求增长缓慢的情况下股价水平的变化形式唯以每股市价的摊薄来消化市场供给的压力因而股指在1993年后期步入熊市两市市值总额一直在3500亿元左右徘徊此后经过调整才相对达到平衡。
此阶段股市出现四次大跌。**次大跌：自1992年5月25日的高位1429.01点跌至同年11月17日低位386.85点上证指数在123个交易日内下挫了1042. 16点跌幅达到72. 93%；第二次大跌：1993年2月16日升至1558.95点后上证指数经过一年半时间的下跌于1994年7月29日跌至低325.89点下跌1233.06点跌幅更甚前者达到79.10%；第三次大跌：从1994年9月13日的1052.94点也是经过近一年半。的时间到1996年I月19日跌至512-83点上证指数共跌去540.11点跌幅为51.30%；第四次大跌：从1996年12月11日的高位1258.69点到10个交易日后的低位855.85点跌去402.84点跌幅刚好32%。这说明新股扩容压力的加大同样是导致股指下跌的重要原因。
3.第三阶段 1997-1999。自1997年起新股发行再度进入拔高阶段此阶段平均每年有876.20亿元新股发行。股票明显处于供给大于需求的局面。1997年出现股市的第五次大跌：自1997年5月12日创出1510. 18点的阶段性高点后在4个月的时间里大盘急跌至同年9月23日的1025. 13点跌去485.05点跌幅为32.12%。但从1997年起宏观经济已经走出谷底开始复苏加之期货市场整顿和后来的两度降息导致大量游资和储蓄资金进入股市为股市大规模扩容提供了强大的货币后盾显示了良好的承接能力。1997年监管部门在调控手段上淡化行政色*根据现有的市场法规有条不紊地逐步推出一系列调控措施为稳定股市起到了积*有效的作用。如A股的发行开始实行“家数控制”在此方式下发行股票的公司由 1995年额度的220家左右减少为120家左右但每个公司平均发行的股票数量则由2000万-3000万股增加到5000万股左右。因此从总体上看这一阶段股市扩容速度还是非常快的。所以1997年发行的新股是19%年的两倍多。
1998年由于受到东南亚金融危机的影响加上国内经济出现了紧缩现象国内企业特别是外向型企业的经济效益开始滑坡企业库存增加销售下降。受此影响。沪深股市进入了长期调整走势由于预期悲观企业上市筹资的欲望和居民投资的愿望大幅下降。因此1998年和1999年与1997年相比新股发行额度有所下降。但总体来说此阶段比上一阶段股市扩容速度还是快得多。
4.第四阶段 2000-2001。从2000年至2001年新股发行额突破1000亿元大关年平均发行额达1307.05亿元是第二阶段的4倍多、第四阶段的约1.5倍。1999年下半年以来对沪深股市而言具有重要的历史转折性意义两市历经9年的发展国家*部《证券法》的实施使市场在“有法可依依法治市”的环境中更趋规范化。一系列积*政策的支持使市场主体结构发生了变化。长期围绕市场的“供求矛盾”开始出现合理解决的迹象。市场规模的扩大扩容的继续使众多历史遗留问题的解决有了更强的承受能力。但扩容速度过快供大于求的局面仍然明显加之“国有股减持”问题的冲击成为2001年下半年市场巨幅下挫的内因。并因此出现了股市的第六次大跌：上证指数从2001年6月14日的2245.43点跌到2002年1月29日的低点1339.20点跌去906.23点跌幅达到40.36%“。
到2002年10月份为止新股发行额为621.83亿元显示出二级市场的持续走弱削弱了一级市场的融资能力。部分证券市场公司、商业银行、“海归”公司等大盘、大市值股争取上市发行的消息对低迷的市场依旧存在着较大的心理压力。如仅中国联通从传言发行至上市就使沪指从1700点直穿1600点。
上述统计还不包括二级市场的再融资中的配股、增发、转债等扩容压力。2002年6月13日起实行配售发行新股平均每周2-3家几乎雷打不动。虽然在发行时不见压力但中签率缴款及上市时仍不断消耗着二级市场资金存量。而9月23口实行的新股上市当日计入股指的新方法使股指因新股的高定位而虚升但此后又为新股走弱所拖累。直至10月底新股发行节奏才有所减缓而此时股指已经瞬间击穿1500点。
从上述分析可以看出股市扩容速度的快慢与整个宏观经济面的盛衰相关扩容的步调与**监管政策的倾向性呈一致方向而股票价格波动则与股市扩容速度的快慢呈负相关即扩容速度快则股票价格下跌。反之则上升。