[000680股吧]《怎样选择成长股》连载11：管理者的品德

2020-02-20 16:13:41 来源： 浏览：1次

摘要：15条原则中，原则14和15都是评价管理者的品德。原则14告诉我们，即使最好的公司，也会出现意外的困难，关键是管理者是否报喜不报忧。原则15告诉我们，管理者假公济私很容易，投资者能做的是，不要考虑对股东没有强烈责任感的公司，且这是15条原则中最重要的。

原则14：管理阶层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事顺畅时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时，则“三缄其口”？
出现暂时困难是常事，即使是管理最好的公司
即使是经营管理最好的公司，有时也会出乎意料地碰到困难。
另外，年复一年不断透过技术研究，设法产销新产品和新工艺的公司，可望让投资人获得极高的利润，投资人应买进这样的公司股票。但依平均数法则，有些新产品或新工艺势将惨败。

有些则会在试车工厂最后测试阶段的早期意外延误，花费不少冤枉钱。连续好几个月，这些预算外的成本相当沉重，即使原本审慎规划的整体盈余预测值，也终告无效。连最成功的企业，也无法避免这种叫人失望的事情。

坦诚面对，加上良好的判断力，会知道它们只是最后成功的代价之一。它们往往是公司强势的迹象，而非弱势的征兆。（当公司出现困难时，需要判断是暂时性的，还是永久性的，如果是暂时性的，则往往是很好的买点。）

管理阶层面对这些事情的态度，是投资人十分宝贵的线索
碰到坏事，管理阶层不像碰到好事那样侃侃而谈，“三缄其口”的重要理由有好几种：
他们可能没有锦囊妙计，解决出乎意料的难题；
管理阶层可能已经心生恐慌；
他们可能不觉得对持股人有责任，不认为一时的独断专行有必要向持股人报告。
不管是什么样的理由，凡是设法隐匿坏消息的公司，投资人最好不要纳入选股考量对象中。

原则15：这家公司管理阶层的诚信正直态度是否无庸置疑？
管理阶层假公济私很容易
公司的管理阶层远比持股人更容易接触公司的资产。控制公司经营大权的人，有无数方法，能在不违法的情形下，假公济私，牺牲一般股东的利益，为自己和家族谋利。
其中一个方法，是给自己——更不要说是亲戚——远高于正常水准的薪水。

另一个方法是用高于市价的价格，把自己拥有的财产出售或租给公司。规模较小的公司中，这种做法有时难以察觉，因为掌控经营权的家族或重要干部，有时买进不动产出租给公司的目的，不是为了获取不当的利益，而是真心希望公司有限的营运资金能用在其他目的上。

公司内部人为自己谋利的另一个方法，是要求公司的供应商透过某些经纪商出售产品给公司。这些经纪商的股东是这些内部人或他们的亲友，没提供什么服务，但收取一定的经纪手续费。
最令投资者深恶痛绝的做法，当属内部人滥用职权，发行普通股认股权。这个合法的方法，本来是用以激励能干的管理人员，但他们可加以滥用，自己发给自己很多股票；在立场公正的外部人眼里，奖酬数量已远超过他们的贡献。

最重要的一条原则，只投资管理阶层对股东有强烈责任感和道德感的公司
面对这种滥用职权的作法，投资者只有一种方法能够保护自己。也就是，投资对象限于管理阶层对股东有强烈责任感和道德感的公司。这一点，“闲聊”法很管用。走笔至此，15个原则已谈完。一家公司在这15个原则中，有任何一点不如人意，但其他要点得到很高的评价，则仍可视为理想的投资对象。不过，不管其他所有的事务得到多高的评价，如果管理阶层对般东有无强烈的责任感一事。令人深感怀疑的话，投资人绝不要认真考虑投资这样一家公司。

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