[贝因美网站]交易者选择指令种类的研究分析

2020-02-23 16:54:32 来源： 浏览：1次

交易者选择指令种类的研究分析
Foucault (1999)和Parlour (1998 )模拟了一个动态场景以保证所提交的限价指令会与市价指令成交并且发现提交限价指令的交易者是有一定获利空间的。这两篇研究文献主要回答了如下的问题:
1.交易者会在什么价位下达限价指令?
2.交易者更改限制指令的频率有多高?
这些指令单流中的动力学问题会影响到交易者的议价能力并通过交易成本影响到他们的收益。这些研究的主要发现是在高度波动的情况下人们倾向于使用限价指令而不是市价指令。因此在高度波动的情况下市场上限价指令的比例会提高同时由于大量的委托不会成交以及买卖价差的扩大代理商的累积收益也会相应地降低。
Parlour (1998)进一步解释T Biais. Million和Spatt (1995)观察到的对角线效应(diagonal effect):一个市价买入指令将减小卖方委托单所提供的流动性从而导致卖方挂出更多的限价卖出指令而不是市价卖出指令随后这将触发更多的市价买入指令。因此除了知情交易(informed trading)以外流动性动力学一样会导致委托单流之间存在序列自相关性。Ahn、Bae和Chan (2001)发现随着香港证券交易所波动性的增加限价委托单的数量也会相应增加。

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