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6月11日，美股遭遇“黑色”星期四，道指大跌1861.82点，跌幅高达6.9%；标普500和纳指跌幅也达5.89%和5.27%。与此同时，欧洲和亚太股市也跌多涨少。然而，A股却颇为镇静，周五指数低开高走，收盘沪指仅微跌0.04%，创业板和中小板更是双双收红，分别上涨0.51%、0.13%。
众所周知，美股暴跌的主因是全球新冠肺炎确诊人数已达740万例，其中美国超200万例；加之美国国内的大规模抗议愈演愈烈，给病毒的传播和蔓延提供了绝佳的条件。在这种情况下，美联储预计2020年美国实际GDP萎缩6.5%，失业率将为9.3%。而我国的疫情常态化防控已取得重要成果，复工复产正在有序推进之中。
兴许人们没有注意，就在“黑色”星期四美欧股市暴跌之日，富时中国 A50 指数却小幅收涨0.68%。不仅如此，该指数已从3月19日最低11500点，最高涨至6月8日的13880点，涨幅为20.7%。虽然比不上同期道指和纳指反弹50%的高度，但在全球主要股市中表现并不差。与沪指同期涨11%，深成指涨16%相比，更要好得多。
巧合的是，从3月最低点至今，富时中国A50指数涨20.7%，创业板指从1827点至2206点，涨幅也是20.7%。而且，市场越来越看重创业板指，也越来越将创业板指作为市场涨跌的重要依据。
尽管创业板全部市值不过7.54万亿，仅占两市总市值的12%，流通市值不过5.15万亿，占两市流通市值的10%，而该板块的市盈率高达48.7倍，相当于目前两市约24倍的平均市盈率的两倍。从各项指标分析，创业板并不能代表沪深股市，但为什么小小的创业板指反而更被人看重呢？
关键是指数的编制。我们先来看富时中国A50指数。富时中国A50指数包含了A股市值最大的50家公司，其总市值约占A股总市值的33%。除了总市值外，指数在编制上严格遵照两个原则：一是所有成份股都经过自由流通量调整；二是所有成份股都经过流动性筛选。
例如，在50只成分股中(2020年3月底后调整、市值也按3月底计算)，市值最大为17798亿元的工商银行，占全部成分股市值的8.47%，但经过“流动性筛选”，其纳入权重仅为1.93%；建设银行以6.7%的市值比例，纳入权重为0.99%。同样，市值比例达3.52%和2.28%的中石油、中石化，其纳入指数权重仅为0.3%和0.69%。为什么？因为他们虽然都是大航母，但流通性差，投资人很少光顾。相反，如贵州茅台，市值比例为8.17%，纳入权重为10.73%；五粮液，市值比例为2.74%，纳入权重为4.81%；格力电器，市值比例为1.63%，纳入权重为4.25%；恒瑞医药，市值比例为1.99%，纳入权重为3.38%；立讯精密，市值比例为0.73%，纳入权重为1.66%，如此等等。
显然，“流动性筛选”是个非常重要的指标。从这个指标中，反映出投资人的喜好，反映出行业的兴衰，反映出所谓的“结构性行情”，“结构”又如何体现，甚至反映出时代前进的节奏和步伐！“两桶油”、“五大行”也有过它们各自的辉煌岁月，但不得不说，现在落伍了，受人冷遇了。而同为金融股，中国平安却是富时中国A50的第一大权重股，其以 6.14% 的市值比例 ， 占据11.77%的纳入权重，因为这家传统公司中有不少高科技因子。
正因为如此，国际投资者把富时中国A50指数看作是衡量中国市场的精确指标。因为在市场的代表性和可交易性方面，这个指数达到最佳的平衡。富时中国A50指数以2003年7月21日为基期，以5000点为基点，目前为13675点，17年来涨幅为173%。
同样，如上述，创业板的流通市值占比也不过10%，但在两市6000-7000亿的成交量中，这个板块往往达到1500-1600亿，接近或相当于市场成交的1/4。为什么？因为这个板块代表着时代进步的方向，代表着不断的优胜劣汰——创业板指10周年，只有爱尔眼科等11只成分股一直在，大部分都被淘汰了。
更有创业板50指数。不仅仅是50只市值最大的，更是其中流动性好、交易量大的，还要加上科技含量。创50中权重最高的是医药生物、电子，加上传媒、电气设备、计算机、通信等相关产业占比超过90%。例如，处于创业板市值前列、科技含量不高的温氏股份就不在创50之列。
去年6月10日，创业板指曾创下阶段新低1410点。如今一年过去了，创业板指涨了56%(1410-2206)， 创50涨了74%(1112-1936)，连中小板指也涨了41%(5246-7405)，可上证指数仍在原地踏步(2910-2919)。
看看上证指数，我们永远在半山腰；再看看创业板、创50，以及富时中国A50，我们不应妄自菲薄。
(贺宛男 著名财经评论家和专栏作家)
（文章来源：金融投资报）