华夏复兴基金:9月3日券商晨会研报汇编

2020-09-03 14:44:26 来源： 浏览：1次

    【天风证券】
    降解塑料：8月31日商务部下发禁塑限塑工作的通知。商务部对商场、超市、集贸市场、餐饮、住宿、展会、电子商务等重点领域提出了具体的禁塑要求，如加强电商、外卖等平台企业入驻商户管理，制定一次性塑料制品减量替代实施方案等，对各地在8月底开始的于商务领域的禁塑工作有较好的指导作用。各省积极响应中央，已有27省政策出台对应方案。截止目前，已有27个省在中央文件的指导下下发了关于治理塑料污染实施方案，在政策实行、具体举措方面做出了相应规定。在中央频繁发文，大部分省市已出台方案的背景下，看好禁塑限塑令目标如期完成。中国商业联合会副会长张丽君透露，据统计测算，今年年底阶段性目标涉及的相关地区零售、餐饮领域，一次性塑料袋、一次性塑料吸管和一次性塑料刀叉勺的年消费量约30万吨，考虑可降解塑料60%渗透率，预计到今年年底可降解塑料需求将达到18万吨，对比我国当下4.2万吨的市场需求量，市场增长空间达4倍以上。建议关注公司：金丹科技、瑞丰高材、金发科技、万华化学、华峰氨纶。
    轻工制造：全球家具行业增速平稳，办公家具占比约为12%。2017-2019全球家具市场消费总额分别为4640/4840/4770亿美元，2013-2019年CAGR为1.63%，全球家具行业市场规模大、增速平稳、产销均衡。2019年，亚太地区家具生产总额约为2580亿美元，占全球53%，北美和欧洲分别占16%/25%。全球办公家具市场规2017-2019消费总额491/512/514亿美元，约占全球家具消费总额12%。2019中国办公家具生产总额160亿美元，占全球的31%，消费总额约占全球的29%，中国是全球最大办公家具生产、出口国。目前国内布局优先的公司有恒林股份和晨光文具等。恒林股份于2019年收购了瑞士整体办公龙头ListaOffice，逐渐完成由家具制造商向办公环境解决方案提供商转型，布局“大家居”战略。2018年，FFL实现营业收入1.10亿瑞士法郎，净利润为0.037亿瑞士法郎。晨光文具控股子公司晨光科力普于2017年收购欧迪中国，得益于办公一站式采购服务，公司在办公直销市场市占率和品牌影响力进一步提升。晨光科力普2019实现营收36.58亿，净利率2.1%。未来随着整体定制办公家具需求稳步上行，优先完成布局的公司将凭借先发优势享受行业蓝海红利。推荐【晨光文具】建议关注【恒林股份】【齐心集团】。
    【平安证券】
    染料：特色原料药企业向CMO/CDMO行业转型是另一大趋势。从2020H1来看，明确布局MO/CDMO业务的特色原料药企业有天宇股份、美诺华、普洛药业、奥翔药业、同和药业等，其中普洛药业、奥翔药业、美诺华收入规模较大，分别为5.52亿元、5074万元和5000万元，均保持快速增长。在全球CMO/CDMO市场持续扩容，产业向国内持续转移的背景下。特色原料药企业长期积累的技术、产能、EHS管理能力是其转型优势。需要注意的是，特色原料药企业向CMO/CDMO业务转型是由纯产品型向服务型企业转变，对其管理能力也会提出更高要求。我们建议关注技术储备丰富、管理能力强的特色原料药企业。持续看好特色原料药行业投资机会。从长期看，老龄化、全球产业链转移、专利悬崖等都保证了稳定的需求增长，国内优质企业将深度参与全球市场竞争；从中短期看，环保高压、质量标准提升都在加速行业集中，带量采购、MAH等政策有利于特色原料药企业向制剂和CMO/CDMO业务转型。重点推荐司太立、富祥药业，建议关注华海药业、仙琚制药、普洛药业、美诺华、天宇股份、同和药业、奥翔药业等。
    地产：由于疫情影响竣工节奏，上半年A股上市房企整体营收同比增1.8%，归母净利润同比降19.4%，利润增速低于营收主因毛利率下降所致。2020H1上市房企销售商品、提供劳务收到的现金为1.2万亿，同比下降11.7%，考虑7、8月楼市超预期修复，叠加后续供应放量对成交形成支撑，预计全年增速将较上半年有所回升。疫情影响开复工节奏下，2020年上半年上市房企整体购买商品、接受劳务支付现金9196.1亿元，同比降8.8%。建议关注：1）销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、龙光集团、天健集团等；2）债务稳健、低估值、高股息率龙头万科A、保利地产、金地集团等。
    【国海证券】
    环保：周三国常会再度聚焦大气污染治理，明确提出持续实施大气污染防治行动，突出抓好工业污染整治、散煤清洁替代和柴油车污染防治，促进细颗粒物和臭氧协同治理。经过多年的治理，我国大部分地区和主要城市大气环境质量有明显改善，337个地级及以上城市平均优良天数比例稳步提升。但多个地区如京津冀周边及汾渭平原、苏皖鲁豫交界地区、成渝广东等地区的臭氧浓度较高，成为继PM2.5只有困扰城市空气质量改善的又一个重要污染物，并且治理难度更大。我们认为，当前中央再度重视大气污染治理，重心可能将由之前的颗粒物、氮氧化物及硫化物的治理逐步转向VOCs、臭氧等的治理。臭氧排放的前体物主要是挥发性有机物（VOCs）和氮氧化物，主要伴随着城市化、工业化的高速发展和能源消费总量的持续攀升。臭氧污染的控制需要同时削减氮氧化物和工业VOCs的排放，这两方面的治理目前国内均有较为成熟的技术，相关公司推荐龙净环保、汉威科技、艾可蓝。与此同时，对臭氧、VOCs的监测对于污染防控也至关重要，建议关注聚光科技、先河环保。
    公用事业：污泥产生量持续增长，二次污染危害大。污泥主要伴随着污水处理而产生，根据E20研究院的数据，2019年城镇湿污泥产生量接近5000万吨，为2010年的近2倍。污水处理过程中有30-50%的污染物转移至了污泥当中，污泥富集有机污染物、重金属、微生物等大量污染物，具有较高的二次污染风险。“十四五”期间污泥处理处置工程+运营市场空间达1338亿元。污泥处理处置的补短板力度将进一步加强，“十四五”期间污泥处置的建设投资有望加速。我们假设到2025年污泥的无害化处理率达到95%，测算“十四五”期间，新建污泥处理工程市场空间486.97亿元、运营851.67亿元，合计1338.64亿元。行业评级及重点推荐个股：我们认为污泥处理处置是国家环保补短板的重要方向之一，政策力度不断加大，收费机制趋于完善，行业即将迎来快速发展期。我们看好“十四五”期间污泥行业的发展前景，维持行业“推荐”评级。建议沿着2条主线挖掘投资机会：1）设备供应商：复洁环保、景津环保、兴源环境；2）污泥运营企业：鹏鹞环保、润邦股份、中持股份、首创股份、中电环保等。

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