碳中和与大重构(附股)

2021-03-13 14:33:01 来源： 浏览：1次

    碳中和与大重构(附股)
    
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    近期，顺周期板块与碳中和概念表现亮眼，而许多投资者还不太理解相关的逻辑。我在3月3日早评《3.3一年以上赎回你就能赚钱（语音版）》中转发过安信证券提出的碳中和四大主线，并在研报群中转发了光大证券的研报《碳中和与大重构：供给侧改革、能源革命与产业升极》。今天节选相关内容，帮助投资者了解碳中和的含义与相关受益板块。文中观点仅供参考，风险自负。
    
    2020年9月22日，习近平主席在第75届联合国大会提出我国“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，2060年前实现碳中和”；在12月份的联合国气候雄心峰会和中央经济工作会议上，“30·60”的目标被反复提及，标志着“碳达峰·碳中和”已成为国家战略。
    站在全球视角，我们认为中国加快“碳达峰、碳中和”主要基于以下三方面推动：
    1）“碳中和”是中国经济的内在需求——能源保障、产业转型
    2）“碳中和”的对立性——大国博弈、贸易摩擦
    3）“碳中和”的统一性：全球难得的政策与利益一致点
    
    
    尽管全球越来越多的政府正在将碳中和目标纳入国家战略，但就具体目标而言，仍有区别。如欧盟在2020年3月提交《气候中性法》，旨在从法律层面确保欧洲到2050年成为首个“气候中性”大陆。美国加州和中国分别制定了2045年和2060年“碳中和”目标。加州的目标包括削减所有温室气体排放，包括二氧化碳、甲烷等，并抵消其无法削减的排放量，而中国的目标仅针对二氧化碳。
    我国碳排放下降斜率更大。由于发展阶段的不同，发达国家已普遍经历“碳达峰”，为达到2050年“碳中和”，更大程度上只是延续以往的减排斜率。而我国碳排放总量仍在增加，需要经历2030年前“碳达峰”，然后走向2060年前“碳中和”。从实现“碳中和”的年限来看，比发达国家时间更紧迫，碳排放下降的斜率更大。
    
    
    
    在碳排放量结构方面，目前发电已成为占比最高的部门。2019年我国碳排放量115亿吨，其中发电碳排放量45.69亿吨CO2，占比40%；工业燃烧碳排放量33.12亿吨CO2，占比29%。
    各大碳排放重点国家中，除美国外，碳排放占比最高的均为发电部门（美国为交通，占比45%）。因此，要实现“碳中和”，能源转型首当其冲。
    
    六大碳减排路线：供给侧改革、能源革命与产业升级
    我们从“能源碳”和“物质碳”两方面出发，构建了“碳中和”的实现路径。
    一、能源碳
    1）能源供给侧：提高可再生能源比例，构建零碳电力为主、氢能为辅的能源结
    构，同时大力发展储能以保障电网平衡。
    2）能源需求侧：分行业看，主要是工业、交通、建筑三个部门；按实现路径划
    分，主要有终端电气化、源头减量、节能提效三种途径。
    二、物质碳
    物质碳与工业过程息息相关，因此涉及到大规模的工艺改变和原材料替换。
    
    
    六大路线：
    1）源头减量：短期减排压力下，政府可能通过“能耗”等措施进行供给侧改革，需要关注是否发生阶段性冲刺，引发大宗商品价格进一步上涨。吨产品能耗大户：电解铝、硅铁（钢铁）、石墨电极、水泥、铜加工、烧碱、涤纶、黄磷、锌等；
    2）能源替代：以风光、储能、氢能、新能源汽车为代表的的新能源行业，包括供应链上下游、制造端、运营端在内的全产业链都将受益于碳中和对投资的拉动；
    3）节能提效：工业节能、建筑节能及节能设备将受益；
    4）回收利用：再生资源的回收利用可以有效减少初次生产过程中的碳排放，如废钢、电池回收、垃圾分类及固废处理；
    5）工艺改造：主要集中在电池技术升级、智慧电网、分布式电源、特高压、能源互联网、装配式等方面；
    6）碳捕集：部分路径碳减排的难度较大，二氧化碳捕集、利用与封存可能作为“兜底”技术存在。目前来看成本处于高位，不同路线成本在700-1500元/吨。
    
    投资主线 ：
    1.源头减量：按照目前的碳配额发放标准和碳价情境下，碳减排（碳捕捉）等方式的经济性尚未满足大规模市场化推广的需求，政府可能通过“能耗”等措施长周期进行供给侧改革，需要关注是否发生阶段性冲刺，引发大宗商品价格进一步上涨。吨产品能耗大户：电解铝、硅铁（钢铁）、石墨电极、水泥、铜加工、烧碱、涤纶、黄磷、锌等。
    
    相关标的建议关注：鄂尔多斯、方大炭素、华宏科技等。
    2.能源替代：以光伏、风电、储能、氢能、新能源汽车为代表的的新能源行业，包括供应链上下游、制造端、运营端在内的全产业链都将收益于碳中和对投资的拉动。分行业来看，建议关注：
    逆变器（贯穿风光储氢且更接近数字和系统概念，需持续关注格局变化）：阳光电源、固德威、锦浪科技；
    光伏（格局相对稳定，但是需关注潜在的新技术放量带来的格局变化可能）：隆基股份、通威股份、福斯特等；
    风电（寻找装机量的预期差）：日月股份、明阳智能、振江股份，恒润股份；
    储能（刚刚起步，市场广阔）：宁德时代、派能科技、永福股份、国轩高科；
    氢能与燃料电池（关注成本下降曲线）：亿华通-U、潍柴动力；
    锂电新能源车（中游格局相对稳定，上游及芯片弹性较大）：宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科；
    光伏/风电运营商（平价后量/现金流稳定性提升）：太阳能、节能风电、龙源电力（H）、大唐新能源（H）；
    锂电回收（市场蓄势待发，关注产业链配套）：格林美、宁德时代、赣锋锂业、华友钴业、光华科技；
    充电桩（新能源车配套基础设施建设）：特锐德、盛弘股份、中恒电气、许继电气、国电南瑞；
    锂电设备：先导智能，赢合科技，杭可科技。
    3.节能措施：利好相关设备公司，建议关注汇川技术、陕鼓动力。
    4.回收利用：利好再生资源——废钢、电池回收、垃圾分类及固废类，相关标的建议关注：
    废钢利用：华宏科技；
    电池回收（市场蓄势待发，关注产业链配套）：格林美、宁德时代、赣锋锂业、华友钴业、光华科技等；
    垃圾分类：龙马环卫、盈峰环境、瀚蓝环境、ST宏盛、伟明环保、旺能环境、三峰环境；
    再生资源：中再资环。
    5.工艺改造：电池技术升级、智慧电网、分布式、特高压、能源互联网、装配式等方面，相关标的建议关注：国电南瑞、许继电气、南网能源、鸿路钢构、精工钢构。
    
    （免责声明：文中个股仅作举例，并非推荐）
    
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