港股打新看看联易融科技-W(09959.HK)基本面情况到底如何?
2021-03-29 20:39:42 来源： 浏览：1次
港股打新看看联易融科技-W(09959.HK)基本面情况到底如何?
收录于话题 #小熊猫新股分析 31个 并把小熊猫【设为星标】
关于认购策略那一篇可以参考周五写的这篇：
联易融科技-W(09959.HK)腾讯系的行业龙头VS当下持续下跌的大盘行情，打新怎么选？---2021年3月港股打新分析
联易融这篇说说基本面给大家再次做参考下吧，（原本是付费文章的，是挂在付费星球里面的，星球上面是很早之前发过的，现在算是当福利免费公开了），后面大家打不打，打多少还是大家自己决策的。
这类文章会在另一个公众号上面主推，大家可以多多关注下。
联易融基本面分析如下：
①供应链金融不存在没需求的问题，是为了解决行业融资难融资贵等问题应运而生的，行业前景好增速高；②国家鼓励支持；③竞争格局较好，头部企业已经确立（但还要进一步分胜负）；④腾讯系的光环，是腾讯在供应链金融领域的重要棋子，跟蚂蚁、京东数科竞争；⑤业务扩张、财务数据都比较好。潜在风险是自己有部分助贷业务（自己上场，但占比低），总体瑕不掩瑜。
一、公司介绍：（成立仅5年，腾讯圈子重要成员，金融科技独角兽）
【我們是一家中國領先的供應鏈金融科技解決方案提供商。我們的雲原生解決方案可優化供應鏈交易的支付周期，實現供應鏈金融全工作流程的數字化。我們為核心企業和金融機構客戶提供高效可靠的供應鏈金融科技解決方案，並提升整個供應鏈金融生態系統中的透明度和連通性。根據灼識咨詢數據，在2020年前9個月，我們處理的供應鏈金融交易金額達人民幣1,223億元，在中國供應鏈金融科技解決方案提供商中排名第一，市場份額為20.5%。】
二、生意模式
首先先解释一下供应链金融，这个东西挺复杂的，用我的理解尽量通俗解释一下，希望没翻车。
打开门做生意，就有几样东西，①一个是库存，大多数生意都不可能等生意来了再生产交货，所以需要备货，还没客户还没收到钱就要先生产（这里就要自己先解决组织备货需要的资金问题）；②有了订单，客户可能只给你少量的订金（会计科目里的“预收款项”），这又得自己解决生产所需要的资金问题；③交了货之后可能也不会马上收到全部货款，还有部分要几个月半年甚至更长的时间才能收到，形成会计科目里的“应收账款”。这几个过程中，通常靠自己现有资金是有缺口的，需要借钱周转（融资）。
企业传统融资的痛点是融资难、融资贵、融资险、融资乱（以银行为中心，向银行借钱可不是容易的事，效率低要求高是常识）；对银行来说，它也没办法，有些企业不是国家逼着借它还不想借了（缺乏可靠的抵押物可靠的财务数据，钱少事多风险大，也因为风险大所以风险溢价也高融资贵是正常的），这里的问题主要是信息、数据不透明不可靠、企业信用资质或可靠抵押物不足造成的。
供应链金融就是为了解决、缓解上述痛点问题的（参考下面几个图），这个转变背后本质是融资的过程由单一银行主导改为核心企业利用其本身“强信用”“强数据”（即熟悉产业链以及供应链企业真实供需、财务情况）”的优势为其供应链企业“增信背书”。
这这个产业链中，以联易融为代表的供应链金融科技企业就是要帮助企业及银行等金融机构解决以下几个问题：
有上述业务衍生出联易融的盈利模式：（靠收服务费或佣金，按交易额百分比，这点类似电商企业按GMV收佣金 模式成熟了投入是有限的，对新的客户或行业复制一下+小改就行，扩张业务不需要增加很大的投入，产出却可以很大很大 这是很好的生意模式）
三、行业前景（不存在有没需求问题 更多在于供给服务是否优质）
上面着重介绍了产业的痛点，谁能解决好这个痛点问题肯定是不存在需求问题，是有没这么好的优质供给优质服务的问题。供应链金融科技又分成大公司自己投入解决以及交给第三方公司（比如联易融），第三方按支出计算，从预期从19年的100亿增长到24年的693亿，复合增速47.3%。蛋糕是比较大的，增速也很快，就看谁能吃到。
第三方的优势是相对独立，更专业，比自己搭建成本更低，缺点就是经营秘密被泄露被不当利用的风险，对于缺钱缺人缺技术或者嫌麻烦的企业给第三方还是大势所趋【根據灼識咨詢估計，自主研發具有AI和大數據技術能力的供應鏈金融系統通常需要人民幣30百萬元至人民幣40百萬元的前期成本，以及每年人民幣5百萬元至人民幣15百萬元的維護升級費用，而我們通常不收取或僅收取有限的前置實施費，一般在人民幣5百萬元以內。】
四、竞争格局与公司地位
（行业相对集中，头部公司基本确立，联易融、蚂蚁以及京东数科，联易融可以说是腾讯系，也就是背后其实是腾讯、阿里、京东的厮杀，联易融跟蚂蚁金服咬的比较紧，差距微乎其微，论体量论研发实力影响力等蚂蚁都要略胜一筹的，所以联易融暂时取得领先，但也不是高枕无忧）
五、业务与财务情况
业务发展迅速，这个可以参考①下面的客户数增长率（包括核心客户）（20年核心企业客户数量将近翻倍）、客户留存率（99%）还是总的交易额增速（182%、92%）；
②收入快速增长（83%、52%），对五大客户的依赖度却在降低，说明开拓了更多的核心客户，过于依赖单一客户的风险在降低【於2018年及2019年及截至2020年9月30日止九個月，來自五大客戶的收入及收益分別佔我們同期總收入及收益的69.0%、47.6%及37.9%】
③除了收入快速增长，毛利率也通用快速拔高，从50.6%提到58.7%，经调整利润率也从-3.7%提到16%，也就是20年非但没有受疫情因素影响下滑反而是大发展的一年，这跟百融对比一下是不是感受更明显？
【自2016年成立以來，我們已服務290多家核心企業，其中包括25%以上的中國百強企業，並與超過180家金融機構合作，以及93,000餘家中小企業和近100家專業機構和數據提供商。截至2020年9月30日，我們在中國已累積幫助客戶和合作夥伴處理近人民幣2,500億元的供應鏈金融交易】
【我們的供應鏈金融科技解決方案處理的總交易額從2018年的人民幣293億元增長到2019年的人民幣826億元，實現了182%的快速增長，繼而又增長到截至2020年9月30日止九個月的人民幣1,223億元，同比2019年增長92%。我們的總收入及收益也從2018年的人民幣3.83億元增長到2019年的人民幣7.00億元，增速達83%，並在截至2020年9月30日止九個月實現52%的同比增長，達到人民幣8.08億元。得益於我們的高經營槓桿，在我們不斷擴大業務規模的過程中同時能夠提高利潤率和盈利能力。我們的經調整淨利潤截至2020年9月30日止九個月達到人民幣1.3億元，而2019年同期為人民幣3,700萬元】
六、股东结构：腾讯占19%，妥妥的大股东（但是同股不同权），新加坡GIC也有9%，如上面提到的，联易融就是腾讯系，背后是腾讯给了很多的产业资源与协助。
七、估值
目前市场上saas的估值除明源云外大致回落都20倍PS,明源云对应今年利润还有26倍PS,联易融按今年15亿，对应估值24倍PS。目前发四百多也不算太贵，但也不便宜就是了。
小结：
①供应链金融不存在没需求的问题，是为了解决行业融资难融资贵等问题应运而生的，行业前景好增速高；②国家鼓励支持；③竞争格局较好，头部企业已经确立（但还要进一步分胜负）；④腾讯系的光环，是腾讯在供应链金融领域的重要棋子，跟蚂蚁、京东数科竞争；⑤业务扩张、财务数据都比较好。潜在风险是自己有部分助贷业务（自己上场，但占比低），总体瑕不掩瑜。
这里也宣传一下免费的知识星球，一方面平时因为私聊的消息太多忙不过来，另一方面也是为了沉淀一些重要的内容，对于打新方面的问题，特别是一些券商方面的问题，大家也可以在星球上面提问。对于一些问题，我们也会做一些分类，后面甚至可以在星球里面用关键词搜索，从而找到相对应的答案。
大家如果觉得有道理，也欢迎帮小熊猫动动手指去文末右下角来一键三连！【在看,点赞,分享】；关于券商最新活动可以点击文末左下角【阅读原文】；祝愿大家打新多吃肉。
==$百融云创$$联易融科技$$腾讯控股$==ENDDisclaimer
股市有风险，投资需谨慎，以上文章仅代表个人看法，仅供参考，不构成任何投资建议，投资者需自行承担风险。
扫描二维码加小熊猫为好友
偷偷地告诉你，每个点”在看“的小伙伴，小熊猫都默默地记在了心里，后续有惊喜哦
阅读原文
