我们应当投资于何种资产

2021-09-06 14:47:50 来源： 浏览：1次

    我们应当投资于何种资产
    
    
    
    众所周知，巴菲特在他长达四十多年的投资生涯中，创造出了极为辉煌的投资业绩，以规模庞大的资金，还能做到两位数的年化业绩增长，是非常令人钦佩的。在如今的世界和中国投资界，大多将他奉为价值投资的集大成者，每年的伯克希尔哈撒韦股东会都有大批粉丝特意赶去朝圣。
    巴菲特对价值投资的贡献是无论如何强调都不为过的。
    那巴菲特到底有什么值得我们学习的地方呢？
    我们在读书的时候，学习金融学、投资学的内容，在教科书上，都把单一资产的波动性作为衡量其风险的依据，比如方差、标准差，又或者β值，而投资就是在收益和风险中寻找平衡。在有风险资产和无风险资产中，通过计算，找到一个最佳的配置。
    但是巴菲特对用这些指标衡量风险有着非常不同的观点，他在致投资者的信中说，投资，我们能选择什么资产，不能用β来度量，而应该用资产是否可以保持它的购买能力来度量。
    很多资产，例如国债，他的价格波动是零，但是实际上他们是最危险的。巴菲特这样说是不合乎我们的常识的，我们从自身的经验就可以知道，国债、银行存款等资产有着极高的信用，几乎可以看作是无风险资产。
    但是巴菲特说，这些资产，如果长期持有的话，他们的购买力损失其实是最大的。因为这些资产的收益率，都是跑不赢通货膨胀的，只有持续为社会创造价值的企业，才能够为投资者创造出远优于通货膨胀的收益率。
    另外有些资产并不会创造任何东西，投资者之所以愿意买它，是因为他们认为未来能把它高价卖出去，这就是投机性资产，例如郁金香泡沫中的郁金香，又或者中国的黄金木头玉石等物品，以及数字货币等虚拟物品。
    他们并不创造价值，他们仅仅是适合用来讲故事。在避险的时候，他们有用，但是长期持有，至多能保值，极少能升值。
    
    那为什么投资者还喜欢这两类资产，买第一种资产是因为恐惧，你怕未来资产变化的不确定性。买第二种资产，是因为贪婪，他认为自己倒倒手就可以赚到不菲的利润。至于资产的真实价值，谁关心呢，只要大家认为值钱就行了。
    巴菲特认为，最有价值的资产就是那类生产性的资产，就是企业，农场和能够提供生产空间的房地产。从长期来看，这类资产的价值是最有价值的，因为长期来看，这些资产的增长率会随着经济的发展而发展，他们和宏观经济之间的贝塔值才应该是1，这些资产和宏观经济的发展是最一致的。
    在经济体中长期持有无风险资产，就跟不上经济发展的节奏和机会了。投机取巧的追随潮流也往往是随着泡沫的破灭而破灭。
    选择投资于最不可能失败的资产，从长期来看，可能是风险最高的投资策略。
    这是很重要的投资观点，对我们的投资有着重要的指导意义。
    比如我们要持有生产性资产，要进行人力资本的投资来创造价值等。金融投资的价值最终还是来源于企业在为社会创造价值过程中所获得的利润增长。
    
    
    
    
    
    
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    太 白 之 鲸
    
    
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