电力板块深度逻辑

2021-10-16 19:22:21 来源： 浏览：1次

    电力板块深度逻辑
    
    10月8号，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议：
    
    
    会议强调，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，并做好分类调节。
    
    
    对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。
    
    
    天风证券点评，选取华能国际、华电国际、大唐发电等九家公司进行测算，结果显示，若火电上网电价提高0.01元/千瓦时将有望为归母净利润带来5.33%-22.45%的增幅。
    
    
    未来电力资源将更好地回归商品属性，电价上涨趋势明确，电力运营商价值重塑。
    
    
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    其中：向新能源运营商转型的火电运营商的估值重构逻辑
    
    
    一、制约传统火电运营商估值的原因：
    
    
    1、“市场煤”和“计划电”的长期错位。
    
    
    火电的发电原材料动力煤价格是随市场波动的，但火电上网电价浮动小，因此导致火电运营商利润波动大，利润基于动力煤价格呈现周期性。
    
    
    2、2018-2020年存在的降低上网电价的预期。
    
    
    二、向新能源运营商转型的火电运营商的估值重构的逻辑：
    
    
    1、风能、光伏发电运营成本仅仅为设备成本和人员费用等运营成本，不受发电原材料价格影响（例如火电中的煤炭），因此盈利周期属性大大降低。
    
    
    所以市场上新能源运营商（例如，三峡能源、太阳能、节能风电）的盈利周期属性很弱，且估值明显高于火电运营商的估值。
    
    
    2、随着光伏、风能技术的进步，风能、光伏发电平准化度电成本在逐渐下降中。
    
    
    3、华能、华电等大型传统火电运营商的火电基本盘带来的强劲现金流、极具竞争力的融资成本、强大的项目资源获取能力，为其新能源转型提供保障。
    
    
    几大发电集团也在积极向新能源发电运营商转型。例如华能国际现阶段11GW的新能源装机量，其规划在“十四五”阶段每年新增8GW以上的装机规模，十四五末装机规模预计达到55GW左右。天风对其的测算结果是，仅十四五的新能源装机新增的40多GW，就有望为其带来90亿元的利润增量，而2020年公司实现的业绩为45.65亿元。
    
    
    4、电价市场化改革预期。在“市场煤”和“计划电”的长期错位下，电力供需容易出现问题，在用电高峰期常出现“电荒”现象，目前已有一些省份相继出台"尖峰电价"、“完善峰谷电价”、“季节性电价”等措施。
    
    
    “市场煤”和“计划电”的长期错位终将逐步修正。届时火电周期性也会弱化。
    
    
    5、向新能源运营商转型后碳排放额度为其带来的利润增量。
    
    
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    周五盘后龙虎榜显示，机构再度扎堆电力股：
    
    
    
    
    
    并且，从以往的榜单看，只要电力板块出龙虎榜，必然会出现机构扎堆的现象。
    
    
    
    这说明，近期机构一直在持续、扎堆的抢入布局电力板块。
    
    
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    基于上述逻辑，加上机构动向的佐证。
    
    电力板块，短线受量化盘的影响，会出现暴涨暴跌的现象。但中线基于逻辑，上升趋势大概率还将延续。
    

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