科创板引入做市商制度,利好还是利空?

2022-01-09 11:44:48 来源： 浏览：1次

    科创板引入做市商制度,利好还是利空?
    
    证监会就《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》公开征求意见】《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》(以下简称《实施意见》)提出，科创板将在竞价交易基础上，待条件成熟时引入做市商机制。
    该征求意见稿反馈截止时间为2022年2月6日。
    
    做市商制度简单说是一种市场交易制度，是新三板挂牌交易的中介机构。这个制度的优点主要体现在增加股票流动性，保持交易的活跃性、抑制价格波动，维护市场的稳定性和有利于抑制价格偏离，使市场价格接近真实价值；其缺点表现在缺乏透明度以及利用不好会增加投资者的负担。
     一、采用做市商制度具有以下优点：
     1、增加股票流动性，保持交易的活跃性。
     引入做市商制度，一方面做市商在二级市场上连续双向报价，投资者可按做市商的报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买卖指令这对交易量小、交投不活跃的证券和对大额指令的处理方面有着重要的意义。另一方面对于较冷门的交易做市商可以用自己的资金介入股票的买卖，组织市场活动，增加报价的吸引力，并进行人为的买进和卖出以造市，有助于活跃证券市场。
     2、抑制价格波动，维护市场的稳定性。
     证券价格可能由于短期供求失衡而偏离其真实价值，通过以下几点做市商可以很好的维护价格的稳定。
     (1)做市场的报价不随供求关系在短期内随意波动，受证券交易市场规则约束，有一个报价上限，这样股票价格的波幅就可以限定在一定范围以内；
     (2)做市商能较好及时地处理大额指令，减缓它对价格的冲击；
     (3)当买卖盘不均衡时，做市商可以平抑价格波动缓解供求矛盾。
    
    
    3、有利于抑制价格偏离，使市场价格接近真实价值。
    
    
     由于做市商在市场中的特殊地位掌握了很多重要的信息，在对信息加工处理的基础上形成买卖报价，使做市商所掌握的信息不仅反映在报价上，而且能够引导投资决策，并反过来影响报价。在此过程中证券价格逐步向其真实价格收敛。
    
    二、采用做市商制度具有以下缺陷：
    
    1、缺乏透明度。
    
    在报价驱动制度下，买卖盘信息集中在做市商手中，做市商具有信息优势。未成交委托的交易信息发布到整个市场的时间相对滞后，降低了交易的透明度。不利于市场效率的提高和投资者利益的保护。
    
    2、串谋垄断，增加股市操纵的可能性。
    
    做市商有可能会为了追求利润最大化而任意扩大买卖价差，同时也增加了监管部门的难度。
    
    3、增加投资者负担。
    
    做市商承担做市义务，投入自有资金，是有风险的。做市商会对其提供的服务和承担的风险要求补偿，获取收益，差价中的一部分被做市商取得，这使运行成本增大，增加投资者负担。
    
    
    通俗来讲，引入做市商制度是对科创板的一个正向保护措施。
    
    由于全面注册制启动在即，20CM的大长腿将普及，科创板的交易优势被削弱。而目前看起来科创板本身的交易活跃度就比较差，如果再因为全面注册制分流掉部分投机资金，科创板将面临困境。
    
    所以，引进做市商制度，就是让券商加入交易的博弈中，让券商参与交易，为科创板提供交易的流动性，同时也允许券商在中间赚点差价。如果把券商比喻成一个新加入的量化交易中间商，可能更合适。
    总体指导思想当然是为了扶持科创板，但具体效果如何，还需要继续观察。
    
    反正自从全面注册制消息确认之后，科创板的跌幅已经将近12%，很快将逼近一年半来的低点了。
    

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