投资军工电子板块看这个就够了！|产业链梳理

投资军工电子板块看这个就够了！|产业链梳理原创  AMSIGNAL  AMSIGNAL  2022-04-10 23:05:08

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电子元器件分类

军工方面，我国国防信息化建设已形成了围绕雷达、卫星导航、军工电子、信息安全、军工通信五大应用领域的全产业链条，其中，电子元器件是军工电子的主要板块，也是军队信息化装备的基本单元;

军用电子元器件对产品的性能、可靠性以及供货有着更高或更特殊的要求，技术含量高，且鉴于应用环境条件的特殊性及保密性的要求，进入军工配套市场必须先取得相关的军工资质认证，供应体系验证时间较长，流程相对复杂;

因此，行业集中度较高，竞争格局较为稳定;

航天、航空、电子、船舶、通信等领域，上述行业，是国家重点支持发展的高技术领域，目前上述行业对高端电子元器件需求稳定增长;

被动元器件的主要军用领域:

根据电信号特征的不同，电子元器件可分为：

1. 主动器件: 又称有源器件，是指在工厂生产加工时改变了分子结构的成品;
   . 例如: RCL元件、被动射频器、连接器......
   . 被动元件自身不消耗电能（或把电能转变为不同形式的其他能量），无需外加电源，只需输入信号就可以做出放大、震荡、计算等响应，且对电压、电流无控制和变换作用;

2. 被动元件: 又称无源器件，是指指令讯号通过但未加以更改的电路元件;
   . 例如: 集成电路, 分立器件......
   . 其本身能产生电子，它对电压、电流有控制和变换作用（放大、开关、整流等）;

电子元器件分类：

被动元件是电子元器件的重要组成部分，也是电子产品的最底层基础;

被动元件产品主要可分为 RCL元件、被动射频器件以及连接器等;

从其产品结构来看，RCL元件（电容、电感和电阻）市场规模占比近 90%，以电容器为主导;

2019年中国RCL元件主要产品市场销售额:

RCL元件

根据中国电子元件行业协会数据，2019年我国电容、电感和电阻的市场规模分别为 223亿、43亿、33亿美元，电容占比达 67%，明显高于另外两类产品;

RCL元件又可细分为:

1. 电阻-R
   . 用于: 滤波，稳流和抗电磁干扰;

2. 电容-C
   . 用于: 分压、分流，滤波和阻抗匹配;

3. 电感-L
   . 用于: 旁路，去藕，滤波和储能;

电容器

电容器是储存电量和电能（电势能）的元件;

主要作用为电荷储存、交流滤波或旁路、切断或阻止直流电压、提供调谐及振荡等;

军用市场，电容器可用于航空、航天、船舰、兵器、电子对抗等武器装备军工领域；

在民用市场，可用于系统通讯设备、工业控制设备、医疗电子设备等工业类领域，以及于笔记本电脑、数码相机、手机等消费领域;

中国电容器市场规模增速高于全球;

根据其材质不同，电容器可分为:

1. 钽电容器
   . 特点：高能量密度、高可靠性、稳定的电性能、较宽的工作温度范围;

2. 铝电容器
   .特点：电容量大, 价格低廉;

3. 陶瓷电容器
   .特点：稳定性高, 体积小;

4. 薄膜电容器
   .特点：频率特性好, 较高的耐压;

陶瓷电容应用最为广泛，市场占比最高;

钽电容性能好，附加值更高;

2019 年中国电容器市场结构中，陶瓷电容、铝电解电容、钽电容、薄膜电容市场规模分别达到 578 亿元、341亿元、62亿元及 87 亿元，陶瓷电容市场规模占比最高，达到 54%。

2019年中国电容器格局：

陶瓷电容器

陶瓷电容器可分为：

1. 单层陶瓷电容器(SLCC)
   . 优点：耐高压, 频率特性好;

2. 引线式多层陶瓷电容器(MLCC)
   . 优点：温度范围宽, 电容量范围宽, 介质损耗小, 稳定性高;

3. 片式多层陶瓷电容器(MLCC)
   . 优点：温度范围宽, 体积小, 电容量范围宽, 介质损耗小, 稳定性高;

在全球陶瓷电容市场中，片式 MLCC占据超 90%的市场份额, 占整个电容器市场规模约 50%;

中国陶瓷电容器行业产品结构:

MLCC

MLCC 采用多层堆叠的工艺，将若干对金属电极嵌入陶瓷介质中，经过一次性高温烧结形成陶瓷芯片，再在芯片的两端封上金属层（外电极）;

在陶瓷电容器中，MLCC不仅等效电阻低、耐高压/高温、寿命长、体积小、电容量范围宽，下游应用较为广泛，其市场规模约占整个陶瓷电容 器约90%;

MLCC是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一;

主要用于各类军用、民用电子整机中的振荡、耦合、滤波、旁路电路中，应用领域包括航天、 航空、电子信息、兵器、船舶、新能源、5G 通讯、汽车电子、轨道交通、消费电子等行业;

未来几年，智能手机硬件升级、 汽车电子、新能源汽车、5G等领域的快速发展将为 MLCC带来大量的应用需求;

SLCC

SLCC是在陶瓷基片两面印涂金属层，然后经低温烧成薄膜作极板制作而成，其外形以圆片形居多;

SLCC具有尺寸小、寄生参数低、高频特性好等特点，适用于金丝键合工艺，有利于整机小型化，主要应用于通讯、卫星、测试等设备，同时，在武器装备中亦有大量应用;

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市场份额

MLCC军品市场格局相对稳定，现有国内军用 MLCC生产厂商主要包括鸿远电子、火炬电子和成都宏明电子（非上市）;

按照市场份额看:

鸿远电子市场份额最大，其次宏科电子、火炬电子;

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营业收入

根据营业收入来看，2020年各家陶瓷电容器产品营业收入：

1. 宏科电子: 8.02 亿元

2. 鸿远电子: 8.75 亿元

3. 火炬电子: 8.71 亿元

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产品种类

1. 鸿远电子主要营业收入为：

自产业务包括：MLCC + 滤波器；
代理业务：选择通过具备一定实力的代 理商进行产品销售并提供服务；

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1. 火炬电子主要营业收入为：

陶瓷电容占比不高，其他元器件相关也不高；

1. 宏科电子（没上市）

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产量情况

2020年各家陶瓷电容器产品产量：

1. 鸿远电子：产量 4.2 亿只;

2. 火炬电子：产量 3.3 亿只;

鸿远电子在建多层瓷介电容器项目, 未来产能进一步释放, 比火炬电子更加值得关注！

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应用领域

1. 鸿远电子: 卫星、飞船、火箭、雷达、导弹、机载等武器装备使用场景, 此外还涉及民用高端工程用元器件;

2. 火炬电子: 航空、航天、船舶及通讯、电力、轨道交通、新能源等高端领域;

3. 宏科电子: 航天、航空、兵器、船舶、电子、核工业等系统的国家重点工程项目配套，产品广泛应用于通讯、汽车电子、家电、新能源等;

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毛利率

1. 鸿远电子 - 79.90%

2. 火炬电子 - 70.53%

MLCC 是最值得关注的环节，重点关注鸿远电子；

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钽电容

钽电容因为拥有高能量密 度、高可靠性、稳定的电性能、较宽的工作温度范围，在军用市场也得到了非常广泛的应用;

产品分类

从封装形式上可分为:

1. 贴片钽电容

2. 引线钽电容

从电解质形态方面可为：

1. 非为固体电解质钽电容器

2. 非固体电解质钽电容器

市场规模

根据中国电子元件行业协会的数据，2020年中国钽电容市场规模达 63亿元，同比增长 3.3%，占到全部电容产品份额约 6%;

市场份额

振华科技市场份额 40%, 宏达电子市场份额 30%, 二者市场份额最高;

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产品种类

1. 振华科技主要营业收入为：

1. 宏达电子主要营业收入为：

国内军用钽电容生产厂商主要包括振华新云、宏达电子及其子公司湘怡中元等，两家企业占据了军用钽电容绝大部分市场，火炬电子也有少量钽电容业务，但所占份额相对较小;

电感器

电感器又称扼流器、电抗器、动态电抗器，是能够把电能转化为磁能并储存起来的 元件，在电路中主要起到滤波、振荡、延迟、陷波等作用;

产品分类

按照结构和制造工艺分 类，电感器可分为:

1. 插装式电感器

2. 片式电感器

插装式电感器由于自动化 生产的程度低、生产成本高、难以小型轻量化等原因逐步被体积更小的片式电感器所替代;

片式电感器又可分为线绕式、叠层式、薄膜片式、编织线四类，以叠层片 式和线绕式电感器最为常用;

市场格局

主要是振华科技与宏达电子两家公司;

振华科技一家独大，占据绝大部分军用电阻市场;

市场规模

振华科技大于宏达电子;

盈利能力

宏达电子盈利能力更强;

考虑到电子元器件整体都具有单位价值量低的特点，尤其电阻和电感，相较于军用 MLCC、钽电容，更依赖于规模化生产和销售，因此体量更大的振华科技在阻感元件方面更具优势;

连接器

连接器主要起连接作用，在军用领域应用量大且性能要求高;

连接器主要起着电气连接和信号传递的重要作用，是连接器件与组件、组件与单机、单机与单机、系统与系统之间必不可少的基础组件;

产品分类

根据连接器特点，可将连接器分为：

1. 应用型
   . 主要应用于汽车和军工等领域，基本按需定制，注重 快速设计，大规模并高质量的生产;

2. 标准型
   . 主要应用于消费电子领域，注重批量化生产下的成本控制 和质量控制;
   

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市场格局

从市占率与收入规模来看，中航光电 2020 年以 103 亿的总营收占我国军用连接器市场约 49.72%，为军用连接器行业绝对龙头企业;

其次是航天电器，20 年连接器 营收 27.28 亿，占比约 15.1%;

营业收入

1. 中航光电主要营业收入为：

1. 航天电器主要营业收入为：

总结

我们应该有限选择市场份额最大的 MLCC的鸿远电子;

然后是产业链布局最多的振华科技;

以及各个细分领域的, 具有优势的公司, 钽电容的宏达电子, 电感器的振华科技, 连接器的航天电器;