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#腾讯#巴菲特#伯克希尔#木头姐
作者：李可
腾讯市值3.6万亿港币（2022年4月15日），按1港币=0.81人民币的汇率计算，相当于2.9万亿人民币。
剔除投资于上市公司、非上市公司股权约9600亿元的公允价值，腾讯主营业务市值1.94万亿。2021年经调整净利润1238亿，主营业务对应市盈率约15.7倍。
（计算过程见附1。）
在一个人人都离不开微信的年代，腾讯的估值不算贵，但还有更便宜的。
2022年4月15日巴菲特旗下的伯克希尔市值7610亿美元，剔除持有的3445亿美元上市公司市值，主营业务市值只有4165亿美元。
2021年归属股东的净利润898亿美元，扣除51亿美元来自上市公司的分红，相当于主营业务净利润847亿，对应市盈率只有4.9倍。
伯克希尔今年股价上涨了14%，屡创历史新高，但从估值来看，伯克希尔依然处于历史较低水平。这里有两个原因：
1）盈利良好。
2021年盈利大涨123%，其中投资收益785亿美元。
2）大举回购。
从2019年末至今，伯克希尔已经回购且注销了9%的股票，相当于股东每股盈利增加了10%。
2008年至今都14年时间，伯克希尔股价表现总体与S&P500持平，很多人怀疑巴菲特“廉颇老矣，尚能饭否”？特别是在2020、2021年美联储大印钞票期间，巴菲特的业绩表现相对于木头姐等明星惨不忍睹。
现在潮水已经褪去，是时候展现真正的实力了！
看好伯克希尔后续表现！
附1：腾讯的估值。
根据腾讯2021年末报表：
1.现金类资产2800多亿元；
2.投资于上市公司的公允价值9828亿元；（财报26页）
3.投资于非上市公司股权的价值共3016亿元，分散在如下科目：
1）“于联营公司的投资-非上市企业”科目下有1158亿元（财报43页）；
2）“以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產-於非上市企業的投資”科目下有1634亿元（财报45页）；
3）在“以公允價值計量且其變動計入其他全面收益的金融資產-於非上市企業的股權投資”科目下有224亿元（财报47页）。
2022年部分资产发生变动：
1）以分红形式分配的京东（JD）股权
分配4.6亿股，以2021年末274港元的股价计算，约1021亿元人民币。
2）2022年1月减持SEA股权
腾讯1月4日公告减持1449万股，股价前收盘223美元，以此计算所得资金约32亿美元，即200亿元人民币。实际减持金额可能远低于此数，因为该股票跌幅极大。
以此计算，现金资产增加100多亿（减持SEA股权），上市公司公允价值减少1221亿（京东+SEA，京东直接分配给股东）。
则腾讯目前资产情况：
1）现金类
考虑到腾讯的有息负债（借款+应付票据+其他金融负债）约2884亿元，将其和2900多亿现金类资产抵消。不再考虑现金类资产的价值。
2）投资于上市公司的公允价值；
9828（上年末披露）-1221（公告出售的资产）=8607亿元。
中概互联网指数ETF（KWEB）今年以来下跌24%，以此估算腾讯报表剩余的8607亿上市资产公允价值也下跌24%，则价值约为6600亿元。
3）非上市公司股权
继续按账面价值估算为3016亿元。
加总上市公司股权价值和非上市公司股权价值，可知约6600+3016≈9600亿元。
腾讯2.9万亿人民币市值，减去所持9600亿元上市和非上市公司股权的价值，则实际业务对应的市值约1.94万亿元。
腾讯2021年经调整净利润1238亿，支撑1.94万亿元市值，对应的市盈率为15.7倍。
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