最近更新
市盈率【PE】是一种“相对估值”的估值方法。估值是对一家公司的价值进行估算，一般是指对上市公司的资产和获利能力等内在价值进行估价。市盈率是估值时常用的指标。
举个例子：张三家的公司准备上市了，现在每年的净利润为500万，那么资本市场如何对张三家的公司进行估价呢？很简单，直接参照同行业的市盈率进行估价。如果同行业已上市公司的平均市盈率为30倍，张三家的公司和同行业其它家公司各个方面差不多，资本市场一般直接参照30倍的市盈率定价，给出公司市值 500*30=15000万。
那么，市盈率是什么呢？30倍又是怎么算出来的呢？
上市公司发布财务报告【一季报、半年报（也称中报）、三季报、年报】披露当期利润后，市场就假设该企业在接下来的时间里也会产出相同的利润，将公司市值除以公司净利润就得出了市盈率PE。或者将公司净利润除以总股本，得到每股收益，再用当前的股价除以每股收益也可以得出市盈率的数据。
市盈率反映的是在收益不变的情况下，股息支付率为100%，股息不进行再投资时，投资资金通过股息多少年可以完全收回。也就是说，市盈率的本质是投资收益率与投资回收期，在一定程度上反映了投资者对上市公司未来盈利能力的预期。
从市盈率的公式【市盈率（P/E）=总市值?归母净利润=股价?每股收益】中可以看出，市盈率就是股票的价格与收益（盈利）的比值，也就是说市盈率是股票的价格与收益的倍数关系，因此市盈率后面有一个单位“倍”。N倍市盈率的实质是投资者对股票未来一段时间内的盈利相当于现有盈利倍数的购买价格，是投资者对企业未来N年收益的预期，并将公司N年未来的收益提前资本化了。
以前面张三家公司为例，每年收益500万，30倍的市盈率，就是用15000万的价格买了公司未来30年每年的500万收益的所有权【公司接下来30年经营的收益都归他了】。每年的投资收益率为【500?15000?100%≈3.33%】；按照公司目前的盈利能力（假设盈利保持不变且100%分红，不进行再投资），投资者需要【15000?500=30】年才能收回本金。
假设资本市场以20倍的市盈率对张三家的公司定价，估值500?20=10000万。那么投资收益率变为【500?10000?100%=5%】，投资回收期为【10000?500=20】年。
从以上的计算中有两个发现：
（1）市盈率就是投资收益率的倒数。30倍的市盈率每年的收益率是1/30，需要30年才能收回本金；20倍的市盈率每年的收益率是1/20，用20年能收回本金。【从基本公式：市盈率=市值?净利润，投资收益率=净利润?市值，也可以看出，市盈率和投资收益率互为倒数】。
（2）投资收益率与投资回收期成反比，即投资收益率越低投资回收期越长，反之投资收益率越高投资回收期越短。
因此，本质上来说市盈率当然是越低越好。那么投资市盈率低的公司一定比投资市盈率高的公司好吗？
不能一概而论，不同行业之间市盈率差异很大。传统行业发展潜力受限，市盈率通常较低。高新技术企业发展前景较好，市盈率会比较高。这是因为高新技术企业发展快，公司的净利润增长迅速（即收益率会快速提高），其投资回收期将急剧缩短，市盈率在未来会发生巨大的变化。
仍以张三家公司为例：这家公司是高新技术企业，发展前景好，未来三年净利润增长速度为100%。
那么当我们用市盈率对公司或者股票进行估值时，到底多少的市盈率是合适的呢？
在这儿，我们需要参考无风险收益率。无风险收益率是指不存在违约风险的收益率,一般用国债的收益率代替。政府通过发行债券筹集资金，公众投资者持有这些政府债券。政府用征税的收入来偿还他的债务，所以政府实际上没有违约风险。因此，我们称政府债券的收益在短期内，如一年或更短时间内，是“无风险收益”。国外资本市场一般取10年期国债利率来作为无风险利率。我国各种期限国债的收益率在3%～4%之间，也就是说，投资国债需要25～33年【4%的倒数25，3%的倒数约为33】的时间能收回成本，相当于股票市盈率25～33倍。
将上市公司股票看作是带有风险投资产品，多少收益率才值得投资呢？按照格雷厄姆【价值投资的鼻祖，巴菲特的老师】的说法，至少应该是无风险收益率的两倍。也就是说在无风险收益率为3%～4%的情况下，投资股票的收益率至少要有6%～8%。超额收益是对风险的补偿，如果没有超额收益，为什么还要投资股票呢？
在一家公司利润真实【利润不是通过会计手段制造出来的】，业务经营利润可持续，维持利润不需新增资本再投入或很小的情况下，按照无风险收益率计算，25～33倍的市盈率为合理的估值。
因此，按照两倍无风险收益率【6%～8%】计算，市盈率在12.5～16倍之间，才值得投资。也就是说，在公司利润真实、可持续且不需要新增资本再投入或很小的情况下，市盈率在12.5～16倍之间，是合适的买入时机。而当市盈率超过了33倍，所能获得的收益已经低于无风险收益率，应该卖出股票收回投资。
那么市盈率在25～33倍的时候要做些什么呢？答案是什么也不做。只要公司经营情况良好，利润持续，一直都在挣钱，除非找到了其它收益率更高更好的投资对像，否则什么都不用做。