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华天科技（002185）：华天科技年报点评：维持推荐评级
1. 收入利润增长快速。2014年公司共完成集成电路封装量106.96亿只，同比增长27.79%，实现营业收入33.05亿元，同比增长35.07%，净利润3.06亿元，同比增长52.37%，其中归属于上市公司股东的净利润2.98亿元，同比增长49.72%；实现每股收益0.45元，基本符合我们预期。
2. 产品开发加速，推进并购。公司积极推进并购重组和股权收购工作，2014年进行了FlipChip International, LLC公司及其子公司100%股权的收购工作，完成了GENTEC INVESTMENT LIMITED持有的华天昆山16.15%股权的收购，通过海外并购和股权收购，进一步完善了公司产业发展布局，有效推进了公司国际化进程。另外随着FC、指纹识别、MEMS、Bumping等集成电路高端封装产品研发成功和封装规模的不断扩大，公司产品结构进一步优化，市场竞争能力进一步提高，公司有效的扩大了FC封装产品生产规模，顺利完成了Bumping生产线的组建，深宽比为3：1的TSV封装产品良品率已达94%以上，进一步扩大了集成电路高端封装产品封装规模。公司在《40纳米集成电路先进封装测试产业化》项目和《通讯与多媒体集成电路封装测试产业化》项目稳步实施，截至2014年12月31日，两个项目的完工进度分别达到了84.11%和59.41%。
3. 集成电路行业发展前景远大。2014年随着《国家集成电路产业发展推进纲要》的颁布和千亿级集成电路产业投资基金的设立，进一步凸显了集成电路产业的战略性、基础性、先导性产业地位，充分体现了集成电路产业在国民经济和社会发展以及保障国家信息安全方面的重要性，使得国家对集成电路产业的政策和资金支持达到了前所未有的状态，良好的产业政策和资金支持以及广阔的市场需求，必将促进我国集成电路产业进入又一轮的快速发展周期。根据中国半导体行业协会统计，2014年我国集成电路产业销售额为3,015.4亿元，同比增长20.2%，其中设计业销售额为1,047.4亿元，同比增长29.5%，制造业销售额为712.1亿元，同比增长18.5%，封装测试业销售额为1,255.9亿元，同比增长14.3%。
4. 我们预计公司2015-2016年的eps分别为0.6元和0.83元，对应的pe为25.4倍和18.3倍，维持推荐评级。