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1、QDII基金的定义
QDII基金是一种以境外证券市场为主要投资区域的证券投资基金，投资者可以用人民币或美元等外汇进行认购和申购，在承担境外市场相应投资风险的同时获取相应的投资收益。
目前我国已发行QDII产品主要有银行系和基金系QDII两大类。两者在投资范围、投资门槛、投资管理能力等方面有所不同。相对而言，QDII基金有以下特点:
（1）投资范围较广。银行系QDII产品主要投资于单一市场(如香港)、结构性产品或海外基金，对股票的投资比例也有较多限制（如不超过50%），注定了它是一种中低风险产品。而QDII基金的投资范围比较广泛，可以投资于全球主要证券市场的各类投资工具，股票投资比例不受限制。
（2）投资门槛较低。目前QDII基金购买起点多数为1000元人民币，最高也仅为10000元人民币，适合广泛的普通投资者参与，而银行系QDII购买起点为10万元甚至30万元，适合于大中型投资者。基金系QDII对于为数众多的普通投资者有着明显的门槛优势。
（3）申购、赎回方便。QDII基金与普通基金一样，一般都可以在每个开放日办理申购赎回，而银行系QDII产品需要每周甚至每月才能办理申购赎回。
（4）投资管理能力之间的差异；大部分银行都会选择一家境外资产管理机构，将其产品于单只或多只海外基金基金组合。而基金公司有着长期的投资管理经验和较强的投研团队，他们可与境外投顾机构合作，以自身为投资管理人进行境外投资。
（5）监管严格，运作规范。QDII基金作为一种证券投资基金，必须遵守《证券投资基金法》及配套法规的要求，实行强制托管制度和严格的信息披露制度，透明度高，监管严格，运作规范。
综合来看，对于广大投资者而言，基金系QDII相比其它类型的产品优势较为明显，在海外市场引来行情时，建议优先关注。
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2、QDII基金的优势和特点
QDII基金问世时打出了“全球分散化投资”，“全球配置”的旗号，其基本理论依据也是通过全球化分散化投资来分散A股市场的系统性风险。相比国内普通证券投资基金QDII基金，使投资者能够真正在全球范围内进行资严配置，在分散风险的同时充分享受全球资本市场的成果，具体来看，QDII基金有如下看点：
（1）、投资范围更广。在当前资本市场尚未完全开放条件下，投资者主要投资于境内市场，无法分享A股之外的全球资本市场的投资机会，QDII基金则将投资范围拓展到了全球领域。
（2）、投资机会更多。境外资本市场存在大量投资机会，很多新兴市场和成熟市场投资回报都有非常优异的表现。
（3）、投资工具丰富。QDII基金可投资的品种更广泛，更具灵活性和多样性，除境外资本市场挂牌交易的股票、债券外，还可投资存托凭证、资产抵押证券、公募基金、结构性投资产品、金融衍生品等。
（4）、投资风险分散。通过QDII基金进行全球化投资可以有效分散单个市场的投资风险，有助于提高经风险调整后的投资回报水平，还可在一定程度上降低投资单一市场所面临的汇率风险。
虽然QDII基金的模式和制度框架与普通证券投资基金基本一致，但由于QDII基金主要投资于境外市场，面临地区时差、交易规则差异以及跨境资金划拨等问题，因此QDII基金在基金净值披露时间、申购赎回确认时间、管理费和托管费水平、赎回款到账时间、开放日等方面也有一些差异，我们在这给投资者做了一个梳理，供投资参考：
（1）基金净值的披露时间。由于时差问题，境外有些证券市场收盘时已是我国夜间甚至凌晨，因此基金管理人一般在T+1日计算下日的QDII基金净值，并于T+2日公告，较普通基金推迟一天。
（2）、申购、赎回的确认时间。基金管理人一般于T+2日对申购、赎回申请的有效性进行确认，投资者T+3日可以查询结果，较普通基金推迟一天。
（3）、管理费和托管费水平。QDII基金进行境外投资，运作复杂，难度较大，且还要聘请境外投资顾问以及境外托管银行，因此QDII基金的管理费率、托管费率一般略高于同类普通基金。例如，普通股票型基金的管理费一般为1.5%，托管费一般为0.25%；而QDII基金的管理费一般为1.8%，托管费一般为0.3%。
（4）、赎回款到账时间。由于涉及跨境资金划拨，QDII基金的赎回款一般自接受有效赎回申请之日起10个工作日内支付，有时还要考虑到境外证券市场的交易时间。
（5）、开放日。普通基金的开放日一般为我国证券市场(上海、深圳证券交易所)的交易日，而QDII基金在遇到所投资的主要境外证券市场暂停交易时也会相应暂停基金的申购赎回，具体规则投资者可以参考各QDII基金的招募说明书。
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（二）QDII投资要点与基本原则
1、QDII基金可分享全球市场投资机会，有效分散单一市场投资风险
QDII基金可以使投资者在全球证券市场寻找投资机会。全球市场来看，国内市场仍是一个相对狭小的市场。数据统计，截至目前，国内股票市场总市值占全球股票市场的比例尚不足5%。通过QDII投资海外，投资者可以通过更为广泛的资产配置，在继续投资国内的同时，分享更多市场的投资机会。同时，境外市场存在大量投资机会。许多境外资本市场估值合理，有的还存在高速成长的潜力。据研究，以美国为主的成熟市场长期以来为投资者带来了持续稳定的回报，比如美国市场15年的平均年化收益率为8%以上，其间跨越了科技股泡沫破灭带来的大熊市，这对于长期投资者来说是有吸引力的。同时新兴市场也为投资者带来了可观的收益，就单个市场来说，回顾过去20年，每年都可以发现一些表现出色的市场。
过去几年，A股市场一直缺乏机会，至2007年最高点6124后步入7年慢慢熊途，相比国内基金，QDII基金整体较好，13年QDII基金平均上涨5.20%，其中权益类产品表现抢眼，特别是投向成熟市场和大众区域的QDII，平均收益率都达到10%以上，而相比同期A股主要指数上证指数和沪深300指数则分别下跌6.75%和7.65%；其全球市场资源配置的优势显露无疑，成为分散国内市场风险的亮点。
综上，对于投资者来说，QDII基金不仅可以使得投资者分享全球市场的上涨机会，也可以使投资者分散单一市场投资风险。过去几年，A股市场一直缺乏机会，系统性风险较大，而QDII基金通过全球化投资可分享全球投资机会，可以分散投资A股市场所面临的单个市场风险，提高风险调整后的投资回报水平。根据现代证券组合理论，投资者同时持有多种相关系数较低的证券资产，可以达到分散风险的目的。统计表明，我国股票市场与成熟海外市场的相关性并不高，走势相对独立，有利于分散风险。
举个简单的例子，假设在过去的10年里，如果投资者只投资A股市场，有5年时间上证A股指数收益率为负值；如果投资将50%资产配置于中国A股，余下50%配置MSCI世界指数，则亏损为负值的年份只有3年，而且亏损的幅度亦大幅降低，风险分散效果较为显著。
2、投资者如何在QDII品种中做出选择。
（1）关注QDII基金投资的目标市场
QDII基金根据投资市场的不一样，风险收益也不一样，投资者在购买QDII基金时，应了解该基金主要投资哪些市场，这些市场的历史走势规律、经济发展状况、汇率变动情况等。大体上来看，按照证券市场发展程度，境外证券市场主要可以分为成熟市场和新兴市场两类。根据MSCI摩根斯坦利资本国际公司的市场分类，成熟市场共包括23个国家或地区，主要代表是美国、欧洲、日本等;新兴市场共包括25个国家或地区，主要代表是韩国、南非、俄罗斯巴西、印度等。根据QDII投资区域的不同，QDII基金的投资策略也不一样。
就全球来看，成熟市场历史悠久，监管规范，股票表现也比较稳定，基金通过主动管理获得超额收益难度较大。而新兴市场历史较短，发展迅速，表现突出，但波动性也很大。
比较2005年1月到2014年1月10年间MSCI新兴市场指数、MSCI成熟市场指数和MSCI全球市场指数的表现，可以看到成熟市场指数与全球市场指数表现基本相同，其波动较小，相对稳定，但成长性较差，过去10年间MSCI成熟市场指数累计收益率为37.35%，远远低于期间MSCI新兴市场指数97.96%的涨幅。从成长性角度来讲新兴市场具有成熟市场无法比拟的巨大的发展潜力和吸引力。但我们不可忽视新兴市场的高增长所伴随的高风险。FTSE新兴市场的10年年化波动率为32.34%，高出MSCI成熟市场年化波动率（16.46%）近16个百分点。由于成熟市场市值在全球市场中占有绝对优势，新兴市场风险往往会被掩盖。
结合上文的分析，对于投资者来说，选择成熟市场QDII和新兴市场QDII时可以遵循以下的逻辑：
首先，对成熟市场而言，市场已经相当完备，通过主动选股来获取超额收益已经相当困难，以美国本土为例，整体而言共同基金无法战胜指数。而对于我国QDII基金而言，由于在信息获取上的局限性以及海外投研能力的缺乏，进行主动投资战胜指数显得更加困难，从目前产品的结构上也可以看出，我国投资于成熟市场的QDII基金主要以被动指数型为主，我们也预计未来成熟市场产品指数化将将成为常态,对于成熟市场而言进行指数化投资更为合适，投资者在看好欧美等成熟市场的投资机会时，优先选择ETF和被动型指数基金。
其次，对于新兴市场而言，13年新兴市场持续下跌，波动性较大，产品管理人在仓位的控制上没有规避相应风险，导致主动管理型产品整体不如大盘指数；但我们长期来看，新兴市场尚未完全成熟，通过挖掘个股能够发掘出很多超额收益的机会，根据我国和印度的经验，长期来看共同基金指数的表现要远优于大盘指数，所以对于新兴市场而言，我们建议进行主动投资，选择择股能力较强的QDII基金，预计未来投资于新兴市场的主动管理型产品会逐渐增多
综上，总体来看，对于主投成熟市场的QDII产品，未来可以更多的以资产配置为目的，进行被动化投资。而对于主投新兴市场以及大中华区域的QDII产品，长期来看，主动化投资更能控制风险、获取超额收益，建议投资者关注选股能力较强的品种，比如广发亚太精选和富国中国中小盘等。
（2）关注QDII基金的产品类型
不同类别的QDII基金，其投资方向、配置品种等多方面均存在差异，预期收益水平也不同。根据华泰证基金分类体系QDII基金有5大类，分别为普通股票QDII基金、股票指数QDII基金、混合QDII基金、债券QDII基金和另类（主题类）QDII基金。
过去几年国内QDII基金多为股票基金，但近几年来，QDII基金产品线以及逐渐拓宽，除了大家所熟悉的偏股型产品而言；投资者可以精选品种，充分分享各个领域带来的投资机会。
首先，债券型产品未来空间较大；近年来中国股市震荡走低，较低风险特征的固定收益类投资品种愈发受到欢迎，而境外债券市场规模极大，层次丰富，具有国内市场无法比拟的优势，而QDII债券基金为投资者提供间接投资海外债券市场的机会，进一步在全球范围内分散风险，这几年新发行QDII债券型逐渐增多，截止到目前已有8只QDII债券型基金可供投资者选择；但风险在于固定收益资产收益较低，汇率波动带来的损失影响较大。
其次，近年来，我们看到QDII基金主题化迅速发展，涵盖范围逐步延伸细化至黄金、房地产、高端消费、油气资源、农业和商品，在目前外汇管制、资本账户未完全开放的情况下，为投资者提供更多的投资工具。整合梳理来看，目前QDII基金可以涵盖以下细分主题：
高端消费主题。2000年以来在新兴市场国家财富快速积累、中高收入群体扩大的基础上，全球高端消费销售持续增长，相关全球知名消费品股票，尤其是奢侈品股票利用自身品牌优势，行业壁垒高，定价能力强，竞争优势明显，其盈利水平保持两位数的增长。在通货膨胀的情况下，奢侈品还具有保值增值的特点。高端消费主题类QDII基金成份股多是投资者耳熟能详但在A股买不到的优秀股票，包括法国路易威登LVMH集团（LouisVuittonMoetHennessy）、瑞士历峰集团（Richemont）和法国巴黎春天PPR集团（Pinault-Printemps-Redoute）全球三大奢侈品生产集团的股票，以及酿酒商、汽车制造商、摩托车制造商、摄影、服饰、鞋业、赌场、酒店、娱乐度假、豪华游轮、特殊消费服务行业的股票。目前我国高端消费主题类QDII基金有2只，差别在于投资管理方式的不同，一只是主动管理的富国全球顶级消费品股票(QDII)，另一只是被动管理的易方达标普全球高端消费品指数增强(QDII)。
房地产主题。房地产信托凭证（REITs）是一种海外成熟的不动产投资工具，以发行收益凭证的方式汇集投资者资金，由专业机构进行房地产投资经营管理，并大比例分配投资收益。REITs投资范围很广，涉及写字楼、酒店、公寓、零售、仓储、工业设施、林场、综合类，以及医院、养老院、护理中心等医疗保健类。海外很多高质量地产项目都有REITs，因其具备收入稳定、专业管理、分散投资、高分红、高流动性、高透明度等特征，受到了全球投资者的青睐。由于法律法规受限，我国投资者尚不能直接投资海外REITs，但房地产主题类QDII基金提供了一个配置这种风险可控、收益稳定、高比例分红的避险投资工具。目前我国房地产主题类QDII基金有四只，分别为鹏华美国房地产(QDII-FOF)、诺安全球收益不动产(QDII-FOF)、嘉实全球房地产(QDII)和广发美国房地产指数。投资者在品种的选择上，主要投资国家所属的经济周期显得较为重要。在经济复苏和繁荣时期，可以选择写字楼、酒店、公寓等周期型REITs配置比例较高的房地产主题类QDII基金，而在经济下滑和衰退时期，可以选择医疗保健、仓储等弱周期型REITs配置比例较高的房地产主题类QDII基金，作为防御型避险工具。
黄金主题。黄金作为一种特殊的资产类别，集贵金属属性、金融属性和货币属性于一身，具有保值增值抗通胀的特点，在经济周期波动中具有良好的避险功能，同时与传统股票、债券等金融工具形成互补，可以达到进一步分散投资风险的目的。但黄金也存在投资门槛高、不易交割保管、缺乏流动性、难于变现等诸多不便。黄金主题类QDII基金主要投资于有实物黄金支持黄金ETF，以及黄金股票基金（跟踪黄金股票指数的指数基金和ETF以及投资黄金采掘公司股票的基金）。其中黄金ETF将实物黄金属性和证券属性巧妙结合，是交易便捷、流动性高的黄金投资工具，是近年来国际市场上发展最为迅速的金融创新产品之一。我国投资者通过直接投资黄金主题类QDII商品基金可以达到间接投资黄金、分散组合风险的目的。目前我国黄金主题类QDII基金有4只，包括诺安全球黄金(QDII-FOF)、易方达黄金主题QDII-FOF-LOF)、嘉实黄金(QDII-FOF-LOF)和汇添富黄金及贵金属(QDII-FOF-LOF)。投资者可以根据各只QDII基金黄金资产仓位和其他贵金属配置比例，并结合自身对未来金价预期进行筛选。
油气类主题。一般意义上的油气主要是指石油和天然气两大能源产业，目前油气类的QDII基金共有三只，其中有两只是指数型基金，分别是华安标普全球石油和华宝兴业标普油气，跟踪的标的依次是标普全球石油净总收益指数、标普石油天然气上游股票指数。而诺安油气能源基金是一只FOF型的QDII基金，比较基准为标普能源行业指数。在具体选择时，投资者可以按照自己的风险承受能力和特点进行选择。如果投资者的风险承受能力较强，可以选择华宝兴业标普石油天然气上游指数基金，如果风险承受能力较小，可以选择华安标普全球石油指数基金或是诺安油气能源基金。如果投资者对油价比较了解，择时能力较强，则可以选择指数基金进行操作，如果投资者对油气资产不太了解，那么主动管理型的诺安油气能源基金是一个比较好的选择。应该说，三只基金各有特点，同时推出也给了投资者更多的选择。
商品主题类。此类QDII基金的投资范围并不受限于单一品种的大宗商品，而是综合投资于包括贵金属、农产品、油气能源等在内的各类大宗商品。目前为止，该类QDII基金共有7只，分别是招商全球资源股票、银华抗通胀、博时抗通胀、信诚全球商品、上投全球天然资源、国泰大宗商品和交银全球自然资源。大宗商品作为一种资产类别，已被投资者广泛关注，但国内大宗商品基金出现较晚，发展相对滞后，大宗商品QDII基金各具特色，这些QDII基金可为投资者提供更多工具去选择
农产品类主题。目前，市场上投资于农产品类的QDII基金只有广发旗下的全球农业指数基金，该基金以有效跟踪标普全球农业指数为目标，该指数选取全球最大的24家农业领域的上市公司组成，这些公司是在农业产业链中具有竞争优势的龙头企业，包括垄断资源的化肥企业，农业基因工程公司，受益于消费的品牌食品生产厂商和农业装备的制造商等，是全球农业领域比较有代表性的投资指数。和标普500指数相比，标普全球农业指数的波动性较大，该基金较适合风险承受能力较好的投资者。
（3）关注QDII基金管理人的能力
基金管理人及境外顾问的全球投资和管理水平以及风险控制能力也是决定QDII基金投资收益的关键因素。建议投资者选择资产管理规模较大，有较为丰富海外投研经验的基金公司的QDII产品，同时基金经理的主动管理能力以及历史业绩也是较为重要的衡量指标。
（4）其他因素。
在购买QDII基金时，还要比较不同基金产品的认购起点、费率水平、申购赎回规则及相关服务等。
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（三）重点关注的一些QDII特色基金
QDII基金产品逐渐多元化，近年来也出现一些较为有特色的产品，为投资者进行海外资产配置时提供了便利。本部分主要对这些产品醉了做了梳理以及简单的介绍，为投资者选择品种时做参考。
1、跨国指数ETF品种
2010年国内首只跟踪海外股指的QDII基金成立，拉开了我国基金进入“跨国指数时代”的序幕。但2013年国内首只跨国、跨时区的ETF成立，标志着跨国指数进入“交易时代”，为投资者进行海外资产配置时提供了便利，相比传统QDII指数基金，QDII指数ETF的优势较为明显，被动投资建议优选ETF基金。具体来看，QDII指数ETF相对QDII指数基金有如下优势：
（1）交易效率更高
此前投资者通过普通QDII基金配置美股，申购确认时间通常为“T+2”个交易日，而赎回确认时间则通常需要“T+10”个交易日，时间成本较高。QDII指数ETF通过上市交易可以大幅提高投资美股的流动性，解决普通QDII基金赎回期过长的问题。该基金可以通过以下方式提高交易效率：
（i）T日买入，当日可赎回；（ii）T日买入，T+1日可卖出，交易速度和A股股票一致，大大提高了美股交易速度；（iii）T日卖出，卖出款项实时可用；
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另外，该基金的申购赎回规则如下：
（i）T日申购，T+1交收后确认，T+2可赎回和卖出；（ii）T日买入，当日可赎回；（iii）T日赎回，赎回款T+10日内划往投资者账户。
（2）交易成本更低
投资普通QDII基金需要交纳一定比例的申购、赎回费用。而QDII指数ETF可以在二级市场交易，没有申购、赎回费用，交易费用相对更低。
（3）跟踪误差更低
QDII指数基金风险控制目标是追求日均跟踪误差不超过0.5%，年跟踪误差不超过5%。而QDII指数ETF不需保留5%以上的现金，跟踪误差更小，工具特性更强，其风险控制目标是追求日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。
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2、大宗商品QDII基金
大宗商品基金和股市尤其是国内A股的相关性不大，此类主题品种各具特色。这些QDII基金可为投资者提供更多工具去选择，一方面可以挖掘细分领域的投资机会，为国内已有的投资品种做补充；另一方面，可以更好的起到全球配置分散风险的作用，具体的细分品种我们将在下一章商品基金中做详细介绍。