一、行情回顾与操作建议

1、锌期货

期市：LME现货升水再度走高，库存依旧处于低位，该地区现货紧张态势使得伦锌在夜盘间带领沪锌大幅上行，日内一则彭博关于中美谈判消息刺激市场乐观情绪上升，锌价维持高位运行。近月/连一价差-50，随着交割临近，月间价差正向扩大使得现货升水维持在百元上方。总持仓减少810手至362096，多空方参与热情一般。LME锌呈突破上行态势，但技术指标背离，扣除汇率沪伦比1.1377，前值1.1402，沪锌表现弱于伦锌，LME现货升水上涨16至36

现货： SMM0#锌锭18910-19010均价18960 涨150，对1910合约升水涨30至160，对1911合约升水涨15至125。上海0#锌对1911报升水120-130，天津0#锌对1911合约升水150-220元/吨，广东0#锌对1911合约报贴水30-40。盘面拉涨持货商跟随上调升水，下游谨慎采购。

库存：LME库存减200吨至62800吨；上期所仓单减少481吨至34202吨

操作建议：LME现货升水上扬带动多头氛围，国内现货市场亦跟进调高升水，短期基本面提供多头信号，然而四季度是锌锭生产高峰期，供应端压力犹存。宏观面，中美贸易谈判即将出结果，虽盘中有利好消息炒作，但其持续性及利好程度均不强，看淡谈判结果，空头可在ZN1912合约19000上方入场

2、铜期货

期市：宏观不确定性使多空方踌躇，土耳其对叙利亚发起军事行动，美联储纪要纪录了委员们对经济前景的担忧，隔夜铜价表现偏弱，日盘中的一则彭博消息令离岸人民币大涨700基点，投资者情绪有所回暖，收回隔夜跌幅。近月/连一转为正向结构，总持仓增加13542手至571010手，多空博弈热情继续回升，前二十会员持仓上，金瑞席位多方增仓1466手，国投席位空方增仓1758手。日内伦铜在美元走弱带动下表现偏强，扣除汇率沪伦比1.1470，前值1.1480，沪铜弱于伦铜，LME现货贴水缩窄1.75至32.75美元/吨

现货：SMM1#电解铜报46700-46770均价46735，较前一交易日下跌60，对当月合约报升水130-170，均值升150，较前一交易日上涨30。平水铜报升水130-160，升水铜报150-170，湿法铜报升水5100-120。下游主动性买盘增加，贸易商早市继续引领接货潮，成交偏好。

库存：LME库存增2475吨至285600吨；上期所仓单增加8270吨至60547吨

操作建议：在全球经济走弱背景下，铜价难迎来持续性反弹，相较于外盘，沪铜表现谨慎，而且中美贸易摩擦的广泛性复杂性决定了谈判进程的长期性，本次谈判取得全面协议可能性较小，预计对市场偏利空，维持空头思路

二、行业要闻

1.上海0#锌主流成交于18925-18965元/吨，双燕成交于18935-18975元/吨；0#锌普通对11月报升水120-130元/吨；双燕对11月报升水130-140元/吨；1#主流成交于18855-18895元/吨。沪锌1911高位持续走弱，早市第一交易时段收于18835元/吨。第一交易时段，持货商主要对SMM网均价平水报价，部分持货商跟盘报对1911合约升水130元/吨，但现货升贴水成交情况寡淡，持货商下调至1911合约升水120元/吨；第二交易时段，锌价延续弱势下行，持货商小幅上调升水报价，部分报至对1911合约升水130元/吨；临近第一批长单交付，贸易商市场交投活跃，故现货价格升水较为坚挺，下游由于锌价依然处于低位反弹的高点，采购较为谨慎，多以按需补库为主。

2.天津市场0#锌锭主流成交于18960-20530元/吨，0#普通品牌主流成交于18960-19050/吨，对1911合约升水150-220元/吨附近，津市较沪市升水由节前最后一个交易日的150元/吨缩窄至70元/吨附近。今日炼厂出货正常。市场上，货源有所增加但总体依然偏紧。高价品牌货源报价集中在对11约升水150-220元/吨附近，对普通品牌货源报价集中在对11约升水150元/吨左右。盘面拉涨下，持货商纷纷下调升水，从交易之初对11合约升水220元/吨降至150-190元/吨附近。节后第三个交易日，盘面拉涨使得询价观望情绪渐浓，下游买兴寥寥。整体看，今日成交较昨日再度转差。0#紫金，红烨，百灵，驰宏，西矿等成交于18960-19050元/吨附近，1#紫金、驰宏，红烨等成交于18910-19000元/吨。

3.广东0#锌主流成交于18770-18820元/吨，对沪锌1911合约报在贴水30-40元/吨附近，粤市较沪市贴水由昨日160元/吨收窄至150元/吨附近。盘面返升，炼厂积极出货，市场货源流通较为充裕。早间持货商报价集中在对11合约贴水30元/吨附近，部分持货商报在均价附近，市场多以询价为主，贸易商之间交投氛围尚可；进入第二交易时段，持货商对部分非交割品牌报价在对11合约贴40元/吨左右，市场成交氛围略有升温，下游逢盘面拉涨未有明显采买意愿，多以观望和询价为主，今日交投主要由贸易商长单需求贡献。今日广东市场成交情况较昨日略有转差。0#麒麟、慈山、铁峰、蒙自主流成交于18770-18820元/吨附近。

4.今日上海电解铜现货对当月合约报升水130~升水170元/吨，平水铜成交价格46700元/吨~46750元/吨，升水铜成交价格46720元/吨~46770元/吨。沪期铜继续承压走低至46500元/吨附近，盘面持续下跌持货商坚定抬升水的意愿，早市持货商报价升水130~升水150元/吨，在贸易商延续主动收货的引领下，升水130元/吨的平水铜很快被收掉，持货商抬价信心提振，继续上调报价，平水铜报至升水140~升水150元/吨，好铜被抬高至升水160~升水170元/吨。第二节交易时段时，平水铜继续受市场青睐，已在一部分大贸易商引领下抬至升水160元/吨，好铜相较表现被动，虽有相应跟抬提至升水180元/吨，但成交维稳于升水170元/吨附近，略不及于平水铜，湿法铜依旧随之跟涨，报价自升水100元/吨附近上抬至升水120元/吨。铜价在46500元/吨附近是下游厂家普遍获得认同的买入区间，今日下游主动性买盘明显增加，贸易商及下游均有集中入市，贸易商早市继续引领引领接货潮，成交偏好，市场成交保持偏暖氛围。

三、数据概览