空头排列:周一机构一致看好的七大金股（10.26）

2020-10-26 20:40:34 来源： 浏览：1次

海康威视(002415)：3Q营收向好 受益企业数字化转型

　　类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：胡剑/刘叶 日期：2020-10-26

　　经营性现金流同比大幅改善，看好物信融合下的平台型竞争力，维持买入公司1-9M20 营收420.21 亿元(YoY 5.48%)；归母净利润84.39 亿元(YoY5.13%) ； 毛利率47.71%(YoY +1.27pct) ； 期间费用率27.28%(YoY+2.90pct)，主要系研发费用率同比提升及汇兑损失致财务费用率同比提升所致；经营性现金流55.35 亿元，较19 年同期1.24 亿元大幅提升，主要系19 年同期备货支出较大导致基数较低以及3Q20 应收回款改善所致。基于物信融合发展趋势，我们看好公司在AIoT 时代的平台型竞争力，预计20-22 年EPS 为1.44/1.68/1.96 元，目标价45.35 元，维持买入评级。

　　3Q20 营收同比增长11.53%，汇兑损失致财务费用同比增加8.79 亿元公司3Q20 营收177.50 亿元(YoY 11.53%)，同比增速较1Q20(-5.17%)、2Q20(+6.16%)逐季提升；归母净利润38.15 亿元(YoY 0.12%)，增速放缓主要系汇兑损失导致财务费用同比增加8.79 亿元；毛利率44.92%，环比下降6.37pct，同比下降1.70pct，主要系：1)3Q20 国内疫情相对平稳，红外测温产品热度下降，公司收入结构回归正常；2)疫情背景下全球宏观经济下行。费用率方面，3Q20 财务费用率受汇兑损失影响同比提升5.28pct至2.16%；销售费用率同比下降1.97pct 至10.22%，管理费用率同比下降0.16pct 至2.65%，主要系员工数目增速放缓、疫情期间差旅缩减所致。

　　企业客户数字化转型需求稳健，EBG 营收同比增速保持领先根据公司3Q20 业绩说明会，三个事业群在3Q20 均实现营收同比正增长，其中：3Q20 企事业事业群(EBG)营收同比增速依然保持领先，主要系企业数字化转型需求稳健，通过数字化手段降本增效的趋势不变；公共服务事业群(PBG)营收增速在2Q20 转正后3Q20 继续回升，细分领域的政府投资有所恢复；3Q20 中小企业事业群(SMBG)营收同比增速企稳回正，渠道市场恢复后SMBG 营收有望继续向好。此外，根据业绩说明会，公司创新业务前三季度实现营收约44 亿元，同比增长接近50%，继续保持快速增长。

　　与广联达合作引领建筑行业数字化转型，AI 赋能让公益更“智慧”

　　根据广联达(002410 CH)官网10 月20 日报道，海康与广联达签署战略合作协议，公司将充分发挥在视频技术、智能物联网解决方案和大数据服务领域优势，与广联达共同打造软硬一体智能解决方案，助力建筑行业数字化转型升级。此外，根据浙江在线10 月23 日报道，公司基于AI 开放平台，将免费向各类公益组织提供算法训练等功能，助力公益事业效率提升。

　　“软硬兼备”助力企业数字化转型，创新业务前景可期，维持买入评级考虑海外新冠疫情蔓延、全球宏观经济下行及国际关系不稳定等因素，我们将海康20-22 年归母净利润预期从136.77/161.13/193.02 亿元下调至134.28/156.98/182.99 亿元。参考可比公司Wind 一致预期均值2021 年25.21 倍PE 估值，考虑到海康平台化的竞争优势，给予公司2021 年27倍预期PE，目标价45.35 元(前值：39.52~42.44 元)，维持买入评级。

　　风险提示：国内外宏观风险；海外竞争加剧；智能化产品推进不及预期。

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