“死神”绞杀交易！港股被搞崩盘美股暴露命门而最该担忧的是A股！

2021-03-10 16:19:26 来源： 浏览：1次

    “死神”绞杀交易！港股被搞崩盘美股暴露命门而最该担忧的是A股！
    来源：外汇头条
    
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    市场风暴要来了，导火索就是监管机构！
    
    2月24日午间，香港政府在《财政预算案》发布会上宣布增加印花税，计划把香港印花税由0.1%提高至0.13%。
    
    然后，香港市场就崩盘了。
    
    恒生指数跌幅一度超过3%，恒生科技指数跌幅超过5.5%，香港交易所（00388.HK）股价曾跌破500港元大关，跌幅超过11%
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    与此同时，A股市场股票情绪也非常低落，大幅下跌，沪指跌2%，深成指跌3%，创业板跌4%。
    
    监管引起市场风暴，市场情绪开始向下。
    
    01
    先看港股市场。
    
    从全球市场看，中国和美国都是经济短期见顶（详见央行连续放水 政策要转向了？），根据经济周期规律，在经济复苏末尾，市场不确定性增加，波动率也会上升。
    
    但是，全球流动性仍然没有拐点，资产价格泡沫和通胀王者归来已成共识，因此投资者也不能持有现金，不能等着被“稀释”。
    
    怎么办？寻找确定性，寻找安全边际高的资产。
    
    哪些资产安全边际高呢？核心资产。在全球范围内，哪些资产能称得上核心资产呢？美元资产。
    
    所以，美元资产涨得非常凶猛，美国房地产和美股。
    
    1、2020年美国经济虽遭重创，但房价却逆势上涨。2020年美国房价逆势上涨9%左右，年涨幅是2006年以来最高，房价已高于次贷危机前高点21%。
    
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    2、美股泡沫虽然没有达到史上最严重的水平，但是也创近几十年来新高了！
    
    桥水达里奥做了个研究，根据桥水的标准，在美股排名前1000的公司当中，有5%的公司都达到了极端泡沫水平。
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    其他指标还很多，可以参考文章。
    
    但是，我们知道，安全边际还有一个来源：低估值。
    
    当核心资产价格太高的时候，市场就会恐慌，觉得安全边际消失了，所以他们才想起低估值。
    
    放眼望去，全球低估值的资产是什么？港股。
    
    港股低估值在全球都非常有名，还有人专门把这个现象叫“低估值陷阱”。
    
    于是，在投资者寻求安全边际的驱动下，港股开始爆发。
    
    开年以来，港股表现极为强势，“新经济”与多年低迷的“中字头”齐涨，南下资金日均净买入超过100亿RMB。
    
    一时之间，港股挣脱“边缘市场”的帽子，成为全球配置和北水南下的价值洼地及性价比首选。
    
    港股这是刚火，还没坚持多久，香港财政司就来了一记闷棍，要加印花税。
    
    港交所当然很火大，熟悉市场的人都知道，这对市场意味着什么，就是熊市啊。
    
    港股现在交易成本大约是0.25%+0.1077%=0.3577%，印花税上调30%后，总交易成本上升至0.3877%，涨幅大概大约8%左右。
    
    但是，香港市场量化交易盛行，0.1%的变动也会对程序交易造成重大影响。
    
    再说了，香港作为一个国际金融中心，首要目的就是降低金融交易成本，这样全球资本才会来这里玩嘛。
    
    所以，自1993年以来，香港股票交易印花税历次调整均为下调，没有向上调整过。
    
    而且，印花税下调的作用也很大，立马稳定了市场，保证了香港的金融繁荣。1998年4月调整后四个月，恒指下探44%后触底；2001年9月调整后四个月，恒指累计上涨30%。
    
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    现在倒好，香港财政司要逆潮流而行，想加印花税，所以港交所立马表态：对港府提高股票交易印花税感到失望。
    
    香港为啥加印花税呢？香港财政司给的理由也很特别：香港缺钱了。
    
    只能说，香港这操作，真实奇葩！
    
    骂完财政司，我们的观点是什么呢？
    
    从目前信息，我们判断，这只是短期扰动，全球消灭低估值的趋势没有改变，仍然看好港股。
    
    02
    
    美国市场会受影响么？
    
    昨天盘前，美国市场风声鹤唳，我们盘前就提醒大家：别慌，没啥大事。
    
    逻辑也都在文章中，当下交易逻辑没变，流动性、美元，都没有异动。
    
    当天，美国市场起起伏伏，战战兢兢，还是回到了原来的位置，没有太大变化。
    
    对于美国市场，我们有什么提醒的呢？跟香港一样，警惕监管者。
    
    我们在《泡沫的顶点，还是繁荣的起点？》文章中有一个观点是，监管者是市场真正的敌人，也是绞杀交易的死神：
    
    在天量流动性背景之下，华尔街不应该还跟散户玩零和博弈，因为他们有共同的远景：资产价格上涨。
    
    管他什么呢？只要资产价格上涨，我做交易的就能赚钱，就开心。
    
    谁不care资产价格上涨呢？监管机构，或者说是权力机构。
    
    原因是，他们还得考虑经济增长，严控资金“脱实向虚”，考虑贫富分化，考虑饥饿稳定等等，所以必要的时候，他们会遏制资产价格。
    
    看一下，香港市场就是案例，美国也需要担心，因为他们也放出风声了。
    
    鲍威尔和耶伦都曾表示，最近资产价格居高不下，至少在一定程度上是因为利率持续处于低位。
    
    实际上，鲍威尔过去也曾指出过资产价格过高、以及其他金融脆弱性可能对经济构成的危险。
    
    虽然他们不断暗示，但是我们在《泡沫，终将被刺破！美联储扩张的极限在哪里？》文章中明确表示：
    
    不认为他们会通过收紧流动性来实现，而会通过其他手段，甚至包括行政手段。
    
    当时有人留言，你以为这是中国市场啊，还干预市场？我当时回复，你还是太迷信美国市场经济了，太年轻了。
    
    美联储有一个简单的工具可以用来抑制美股市场过度投机，那就是调整保证金比例。
    
    根据T条例(Regulation T)，美联储有权监管券商的保证金利率，但自1974年以来，美联储从未动用过这项权力，当时购买股票的保证金比例被设定为50%。
    
    1974年之前，美联储对保证金利率非常重视，并根据当时的市场状况和其他因素多次调整利率。
    
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    美联储动一下这个保证金，美国整个金融市场的杠杆就得重新估算，影响相当大。
    
    美股交易逻辑和基本面都没改变，美股趋势也没有改变，但是美股投资者也需要密切关注这个事件，千万不要低估了这个政策的影响。
    
    03
    
    最后再看A股市场。
    
    2月22日（周一），我们发布文章《周期顶部波动率抬头 珍惜最后一波机会！》提醒大家：
    
    别看现在周期股这么狂，通胀交易这么流行，但是不长久。
    
    美国通胀要来，中国股票市场，特指中国市场，交易通胀的逻辑会持续下去吗？
    
    我认为，很难持久。
    
    逻辑也很简单，政策和监管都不允许。
    
    美元泛滥，美国通胀，中国面临的输入性通胀压力更大，因此反通胀就成了我们的政策重点。
    
    最典型的就是，中国的货币政策，开始明显收缩。
    
    万万没想到，通胀交易，周期股狂欢，第二天就萎靡了，今天继续大跌，这持续时间也太短了吧！
    
    现在A股市场什么情况呢？白马股还在瓦解中，但是通胀交易又行不通，市场还在寻找新的逻辑。
    
    在此之前，A股市场很难有大行情，所以从股市里面撤出来，买房去吧。
    
    预计，今年下半年，中国的房地产可能会有一波上涨。
    
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