不反弹:阅读《投资最困难的事--公司基本面分析与估值》

2021-04-07 22:16:46 来源： 浏览：1次

    阅读《投资最困难的事--公司基本面分析与估值》
    
     收录于话题 #价值投资 22个 之前花了一个月的时间读完格雷厄姆的价值投资著作《聪明的投资者》，自从这一理念问世，至今已有80多年。除此之外，价值投资的代表人物，还有沃伦.巴菲特，赛思.卡拉曼，约翰.聂夫，霍华德.马克斯等人。
    
    
    从简单开始说价值投资
    其实，价值投资和我们日常消费，投资房产的目标是一样的，即购买物美价廉，物超所值的股票资产。
    
    
    
    让我们再来复习一下之前格雷厄姆在《聪明的投资者》里第一章提到的投资和投机的区别：“投资业务时以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些条件的业务就是投机。”
    
    
    
    而笔者认为的投资者与格雷厄姆的稍许不同，他认为“价值投资就是基于公司基本面分析和评估，依据公司内在价值作出投资买卖决定的投资方法，价值投资可以显著提高投资成功的概率和回报，但无法确保100%成功和安全”。
    
    
    
    笔者看来，买卖股票时是否对股票内在价值和市场价格做过仔细分析和比较，只要是详细分析过股票的内在价值，并且尽力做到在市场价格低于内在价值时买入股票，就算是投资者了。
    
    
    很多炒股人不清楚股票价值和价格就开始买股票了：认为每股300元的茅台是贵的，每股3元多IPO中国核建是便宜的。这样就能算是投机了。
    
    
    其实价值投资很难
    查理芒格指出：“投资并不简单，认为投资简单的人都是傻瓜。”
    
    
    
    困难1:股票内在价值的分析
    股票本质是上市公司的股权。分析股票内在价值，就要分析上市公司的内在价值。分析方法分为定量分析和定性分析。
    
    
    
    定量分析主要对上市公司财务数据，业绩的分析，依据公司年报，季报的损益表，资产负债表和现金流量表，通过分析公司的盈利能力，财务状况，运营效率，测试上市公司的关键财务指标。分析公司多年财务报表的趋势分析，与同行公司的比较分析，与国际同行的比较分析。定性分析就是了解公司的业务和运营，从产品到渠道，从价格到促销，营销管理，从研发到供应链，了解公司运营，理解公司的发展战略，理解战略同时，还要了解行业的基本格局和竞争态势。
    
    
    
    困难2:资本市场的复杂性
    
    资本市场既是股权的交易市场，也是投机的大“赌场”。股市里充满诱惑，欺诈，偷窃（内幕交易），抢劫（股价操纵），若没有了解股市的规则，就贸然踏入，只能期待自己好运了。
    
    
    
    困难3:投资者要克服人性的障碍
    我们购买商品和资产时，都希望价格越低越好。买股票时，却追涨杀跌，所以说成功投资本身就是违反人性的一个过程。投资者需要不断提高EQ（心理学和行为学），努力克服投资的心理障碍：贪婪与恐惧，从重心理，屁股决定脑袋等。本杰明.格雷厄姆在《聪明的投资者》里所说：“投资者最大问题甚至时最可怕的敌人，很可能就是他们自己。”
    
    
    困难4:形成综合的投资体系
    
    价值投资还难在投资者要把对股票市场，上市公司，投资者的自我认知整合在一起，形成每一个价值投资者自己独特的“安全投资体系”。格雷厄姆追求极度安全的“烟蒂投资法”，约翰.聂夫追求“低市盈率投资法”，还有更注重业务品质的费雪，邓普顿和彼得.林奇，以及稳健平衡的巴菲特，马克斯和卡拉曼等。
    
    
    
    价值投资之难，也让《投资最困难的事》作者恩师到价值投资之路不可能事一帆风顺的，必然充满艰辛和挑战，所以需要不断学习，始终保持对市场的敬畏和谦逊的态度。
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    

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