吴裕彬:是它,美股唯一最大的系统性风险!

2021-07-01 17:41:29 来源： 浏览：1次

    吴裕彬:是它,美股唯一最大的系统性风险!
    
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    有宇宙央行美联储托盘，美股怎么会有系统性风险？谁够胆跟美联储做对手盘？！
    
    
    答曰：最大的安全即最大的风险。
    
    吴裕彬
    
    
    
    
    地球人已经阻止不了美股的脚步了，唯一能阻止它的就是通胀，通胀冲击债市，连锁反应传导到股市。美股唯一的系统性风险就是通胀。
    
    
    
    美国的通胀是对全球经济最大的系统性风险，我讲了两三个月，这不是危言耸听，而美联储对通胀的反应是放任自流。在最近的研报里德意志银行几乎要指控美联储犯有经济罪行。它认为这个世界超级大国央行的通胀战略几乎不可理喻。
    
    
    
    对于一家大型全球银行的报告来说，这种语言是不寻常的：“世界范围内的金融危机链”；“坐在定时炸弹上”；“其影响可能是毁灭性的，特别是对社会中最弱势的群体”。它没有标志着同步的股票和债券市场崩盘，但这就是暗示。
    
    
    德意志银行首席经济学家戴维·福克茨-兰道在报告里震耳发聩的宣称：“最基本的经济学定律，那些经受了千年时间考验的定律，并没有被搁置。主要由中央银行提供资金的债务爆炸性增长可能会导致更高的通胀，我们担心央行官员们忽视了过去通胀的惨痛教训，要么是因为他们真的相信这次不同，要么是他们已经接受了低利率将继续存在的新范式，或者他们正在保护他们的机构不试图阻止政治压路机，”
    
    
    作者的全部愤怒是留给美国当局的，他们特别指责美联储屈服于 1970 年代的诱惑。最后保罗沃尔克被任命为美联储主席，用猛烈的加息等紧缩政策来阻止通货膨胀失控，最后这反过来又引发了墨西哥和巴西的债务危机。
    
    
    在美联储的操作方式已经转变为容忍更高的通胀的同时，财政次级现在已经‘脱离历史均值轨道’。协调一致的货币和财政的滥发放纵在美国历史上几乎是无与伦比的。当紧急事件迫使美联储踩刹车时，这个浮士德式的协议将以泪水告终。一旦危机开始，美联储就会迟到。
    
    
    美联储主席鲍威尔是这样为自己开脱的 ：在经济收复自疫晴开始以来失去的 800 万个工作岗位（现在为 740 万个）之前，美联储几乎不考虑通货膨胀。这种开脱本身是一个麻烦的根源，因为数百万人已经提前退休并且无意重返工作岗位。空缺职位空缺达到创纪录的 930 万。服务工资以 5.4% 的速度增长（六个月年化）。25 至 54 岁的主要工作人群的就业水平几乎已经恢复到疫晴前的水平。
    
    
    鲍威尔联储显然已被乔拜登俘虏，现在充当财政代理人，为他的 6 万亿美元支出计划提供资金，就像富兰克林罗斯福在 1940 年代命令麦克切斯尼马丁联储为战争经济提供资金一样。
    
    
    德意志银行表示，当前的预算赤字比林登约翰逊在 1960 年代后期的“枪炮和黄油”支出高出一个数量级，当时招募了一个乐于助人的美联储来资助伟大社会和越南战争。
    
    
    它的规模更接近战时赤字，随后在 1946 年通货膨胀率为 8.4%，1947 年为 14.6%，1948 年为 7.7%，之后生活恢复正常，被压抑的需求得到释放。这一次，家庭坐拥 2.3 万亿美元的疫晴 超额储蓄。拜登最近的大部分慷慨捐赠都流向了不太富裕、消费倾向较高的美国人。
    
    
    目前，市场出现了一种诡异的安静。VIX 波动率指数趋于平静。标准普尔 500 指数接近历史高位。债券仍然表现得异常乖巧。
    
    
    10 年期美国国债收益率已跌至 1.48% 的三个月低点，忽略了 25 年来的最高通胀读数和 M3 货币供应量跃升 24%——这一水平在现代和平时期是前所未有的。
    
    
    投资者已经接受了官方说法，即通胀率是噪音、“基础效应”、油价上涨和大流行供应瓶颈的混合。
    
    
    目前美联储正在压制债券市场的信号，制造一种虚假的安全感。它仍在每月购买 1200 亿美元的债券，鉴于美国的产出缺口已经缩小完全没必要这么做，而美联储坚持这么任性的放水，这是一项惊人的政策。
    
    
    鲜为人知的是，美国财政部正在迅速耗尽其在美联储持有的庞大“TGA”账户，以支付拜登的刺激支付。自 2 月底以来，仅此一项就额外注入了 8000 亿美元。
    
    
    美联储的量宽使大量资金涌入商业银行的储备。“它几乎使美联储资产购买的影响增加了两倍。这是一种类似量化宽松的效应，流动性的呼啸，太多的资金追逐太少的安全资产。
    
    
    这起到了吸收债券发行的作用，但不会持续到 7 月以后。届时，拜登先生将不得不寻找真正的买家来弥补今年占 GDP 15% 的预算赤字。他们会要求他们的价格，无论是中国人、日本人还是比利时人。
    
    
    作为全球金融体系的支柱，10 年期美国国债收益率可能会在短期内达到 4%。这将完全改变关于可以安全承载多少主权债务的假设。冲击波将在世界范围内蔓延，并迫使全球资产大厦突然重新定价，由于接近零的借贷成本的乘数效应，其膨胀远高于历史标准。
    
    
    如果美联储不很快发出减少国债购买计划的信号，债券义务警员可能会从恍惚中醒来，将事情交到自己残酷的手中，称之为无法压抑的数据的愤怒火山。
    
    
    在那个时候，市场将不再相信美联储的行为像一个可靠的中央银行。那个时候谁能给美股托盘？宏观上来讲，只要美联储不改弦易辙，放任通胀，这就是最终的结局，我们不知道的只是这个最终的结局何时发生。在最终的结局发生之前，赌场的生意依就可以火爆异常。
    
    
    申明：宏观着眼于长线趋势，不着眼于具体的中短线拐点。仅供参考，绝非建议。
    全文完。感谢您的耐心阅读，请顺手点个"在看"吧~
    
    
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