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可转债双低策略体系(二)
2021-09-30 14:16:30 来源: 浏览:
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可转债双低策略体系(二)
之前写了可转债双低策略体系第一篇,点击下方蓝字可以阅读。
可转债双低策略体系(一)
今天是第二部分,讲讲标的的选择。
标的选择“双低”策略在选择标的时要求价格低、溢价率也低,可以按照双低值(计算公式:可转债价格+溢价率*100)从低到高进行排名,双低值不用自己计算,打开集思录可转债栏就可以看到。
排序之后从上往下做进一步筛选,主要看几个指标:可转债价格、转股溢价率、正股质地、存续规模、到期税后收益。
可转债价格
可转债价格是其“下有保底,上不封底”特点的保障。因为有利息和到期赎回收益,只要买入的价格低于到期本息和,那么借款企业不违约的情况下,是可以保本的。
目前尚未出现可转债违约的情况,且大部分可转债最后都是以“强赎”的方式退出市场。所以在现在的市场行情下,低价转债有涨到130元的预期。
下图是截取的已退市可转债(部分)的退市原因,可以看到大部分是强赎的方式退出,仅有3只框出来的是到期退出,其中1只还是可交债。
图片来源:集思录
为了“下有保底”,我们可以选择价格低于130元的标的,再保守一点,可以只买到期税后收益为正的标的。
转股溢价率
转股溢价率是一只可转债股性较强还是债性较强的决定性因素。低溢价率的可转债,价格变动和正股涨跌联系紧密,同涨同跌,股性较强。
高溢价率的可转债,正股下跌因为债性保护,跌到一定程度就不跌了;正股上涨的时候也会因为溢价率太高,需要先消除高溢价率,不跟涨。此时债性较强。
组合里低溢价率的可转债越多,波动性越大,反之越小。在选择标的时,转股溢价率最好不超过30%。
正股质地
可转债表现怎么样,最终还是取决于正股的情况。有条件可以研究正股情况,不是特别懂可以简单看看ROE指标。ROE指净资产收益率,这个值越高越好。
选择ROE为正的,如果在筛选标的时在几只可转债之间犹豫,也可以根据ROE的大小做选择。
存续规模
存续规模越小越好,小于3亿元最好,因为小规模可转债容易遇到炒作。
到期税后收益
这是可转债的保底收益,保底收益越高越好,底线不亏钱,那么要求到期税后收益大于0。
另外,在筛选的时候要排除以下几类转债:
①已发布强赎公告;
②正股突然跌停,短期继续跌的可能性比较大;
③低价格、高溢价率,且离回售期远的,在很长一段时间内可能会保持低价。
策略延伸构建可转债组合,除了“双低”策略,还可以选择低价策略及低溢价率策略。
低价策略
低价策略,顾名思义就是把可转债按照价格高低排序,选择低价格可转债。
这个策略债性强、股性弱,是比较保守的策略。组合波动性较小,不过也有踩雷的风险,毕竟价格是在市场里走出来的,贵有贵的道理,便宜也有便宜的原因。
低溢价策略
这个策略以溢价率排名,越低越靠前。与低价策略相反,低溢价率策略的进攻性较强,高价转债多,组合波动性大,保底收益低。
在构建可转债组合时,可以用其中一种策略,或者结合起来用,让可转债组合更多元化,取决于你的喜好。哪种策略为主不用太过纠结,主要是风险偏好上的差异,方法的微调远远没有按计划执行重要。
总结一下,建立可转债组合步骤:
1、确定主要策略(双低、低价、低溢价,或者结合起来使用);
2、剔除价格高于130元,或者到期收益为负的可转债;
3、剔除溢价率高于30%的可转债;
4、剔除正股ROE为负,或者正股跌停的可转债;
5、剔除已发布强赎公告的可转债;
6、根据投资金额确定可转债数量,综合对比建仓。
今天的内容先到这里,明天继续后面的内容,觉得有用的话,点赞、在看支持一下喽。
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