白酒,真的要完蛋了吗?

2021-11-20 15:49:37 来源： 浏览：1次

    白酒,真的要完蛋了吗?
    
    
    大家好，我是二姐，一个每天锤你起来赚钱的女人。
    这周末，除了北交所上市，再没什么了不得的大新闻。
    本着不凑大热闹，就当不了头茬韭菜的原则。
    我放弃了追30cm大板的打算，花了周末的时间充电。
    看完了过去几个月，雪球资深“银行吹”董宝珍老师写的文章。
    其中关于白酒行业的观点，让我感到十分有启发性。
    今天二姐就在这里用一篇文章，把他的观点转述给大家。
    
    
    要说到董宝珍老师最辉煌的战绩，莫过于在2013年的时候。
    在白酒行业，深受“塑化剂”和“三公消费”等等负面消息影响下。
    坚定抄底了当时，股价直线下跌到100元之下的茅台老大哥。
    
    如果董老师选择从那时起，一直在茅台躺平到今天。
    未必不会被捧成中国的“格雷厄姆”，价值投资的典范。
    但成也萧何，败也萧何，董老师败就败在懂价投，却不够懂A股。
    在2019年的时候，董老师以700元左右的价格分批清仓茅台，转而去抄底银行股。
    不仅错过了茅台之后3倍多的涨幅，还被银行股渣的不轻，一时跌落神坛。
    在神坛之下，董老师依旧坚定的认为1000元+的茅台并不合理。
    白酒股近两年的上涨，纯粹是以易X达为首的机构在恶意抱团炒作。
    抱着对中国股市，畸形市场风格的愤懑和不解。
    在今年的6月10日，董老师实名举报了“舍得酒业”涉嫌市值操纵。
    最后因为缺乏事物证据，或者牵涉太广，此次举报也就不了了之。
    但作为茅台，在中国最早的一批“价值发现者”。
    董老师对茅台，乃至整个白酒行业的运行逻辑，都有着非常独到的见解。
    他认为，茅台的终端零售价，也就是黄牛价的变化。
    是判断中国白酒行业经营周期，最为重要的先行指标。
    
    根据过去10年的价格传导规律，只有当茅台酒的终端零售价上涨时。
    整个白酒行业，才会进入量升价增的美好周期。
    而当茅台酒的终端零售价阶段性见顶时。
    整个白酒行业，就都将进入量缩价降的衰退周期。
    从茅台黄牛价，近几年表现出的运行趋势来看。
    董老师觉得，我们现在正处于白酒行业第二个衰退周期的开端。
    
    
    董老师认为，白酒的经营周期主要由三个因素所影响：
    1. 经济周期的基础影响2. 库存周期的影响3. 库存和价格周期的相互加强
    
    首先，董老师认为茅台酒的价格变化，主要受经济周期的制约。
    因为高端白酒不是用来喝的，而是人际交往中的润滑剂。
    茅台酒的价格上限，很难长时间大幅偏离：
    “送礼请客”的人月收入的一半，即全国城乡人均月工资的50%。
    当经济整体如现在这般不景气，大部分人的收入都增长缓慢时。
    茅台的市场价便会下跌，回归上述的标准(当前为2000元左右)。
    
    其次，董老师认为高端白酒的价格会受到库存周期的影响：
    从基本面上来看，中国的饮酒人群在过去十几年里并没有增加。
    高端白酒的消耗量，因此也没有发生显著的增加。
    白酒行业量价齐升，其实因为随着茅台价格的上涨，产生的囤积性需求。
    当白酒价格进入上升周期时，白酒从业机构靠囤酒锁仓获利。
    从而制造出了一种，市场上供不应求，量价齐升假象。
    而当白酒价格进入拐点后，这些囤货就变成了风险源。
    囤积白酒炒作的机构和大户，会选择清出手中的存货。
    造成白酒终端市场价格，逐渐向真实的基本面回落。
    
    第三，董老师认为，库存和价格周期，会存在相互加强的关系：
    在白酒的上升周期中，大家选择囤酒是因为预期价格还会继续上涨。
    而囤积白酒这个行为，则又会引发市面上白酒的紧缺，导致价格加速上涨。
    但囤货带来的需求，并非真实的消费性需求。
    在周期拐点到来后，大家预期白酒的价格会下跌，囤积白酒的需求随即消失。
    所有的囤积者就都变成了抛售者，让白酒的供给紧缺变为过剩。
    而抛售白酒这个行为，则又会让市面上的白酒供应更加过剩，导致价格加速下跌。
    在2013年限三公事件中，茅台酒的价格就在囤货商的抛售下，一年内从2000多元跌到了900元。
    而这一次，因为缺乏强有力的政策刺破泡沫。
    本轮白酒下降周期的持续时间，也将会比以往更加漫长且持久。
    
    
    从今年3季度，白酒行业公布的财报数据来看，董老师认为。
    以上三个因素，已经开始影响到老大哥茅台和五粮液的业绩增速。
    
    而当两位老大哥进入下降周期时，为了保证自身的成长。
    他们就会通过渠道手段，向下挤压更下一层白酒企业的生存空间。
    茅台挤压了五粮液，五粮液接下来就会挤压泸州老窖、洋河和汾酒。
    汾酒又会向下挤压三线的酒鬼酒、古井贡酒、舍得和水井坊。
    越靠近生态链的末端，受影响的时间就会越晚。
    
    
    大约从明年一季度开始，我们就可以看到。
    如泸州老窖、洋河、山西汾等二线白酒企业，财务数据上的高成长将难以为继。
    具体的表现，要么为营收和净利润增速的大幅度下降。
    要么为营销、开发渠道费用，和向渠道压货导致的应收账款的提升。
    
    而这种病态的自救方式，显然并无法逆转白酒行业整体的周期性衰退。
    而当这种传导结构被发现，白酒行业的高景气度就会被证伪。
    当前不合理的高估值，或许就会被市场抹平。
    以上，就是我对董老师眼中白酒行业周期运行逻辑的梳理。
    因为我并非，2013年那轮白酒下降周期的亲历者。
    所以，并没有能力对这条逻辑的真伪进行判断。
    但考虑到，董老师阐述逻辑链的完整性。
    在明年的数据公布之前，我都不会选择继续介入高端白酒这条赛道。
    如果大家对这个问题，有什么不一样的看法。
    
    欢迎各位，在今天的评论区理性讨论～
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    是时候，抄底中概互联了！
    今天，吹个大牛皮～暴跌之后，这里是底吗？我猜到，又有人要当韭菜了...
    
    

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