港股案例:牙博士医疗

2021-11-29 11:25:00 来源： 浏览：1次

    港股案例:牙博士医疗
    
    
    “二级市场看一级市场的资本观察者”
    
    
    港股申报
    
    
    
    
    
    11月19日，港交所宣布落实放宽第二上市要求，容许没有同股不同权（WVR）架构、业务集中在大中华区的公司到港第二上市，原本须为‘创新产业公司’的要求刪除；同时最低市值门槛，公司只需要上市5年兼市值达30亿元，或上市两年兼市值达100亿元，较现行要求为低。新例明年1月1日生效。
    
    
    本次港交所为吸引中概股回流，降低了入场门槛。
    
    
    
    
    
    
    港股大事件
    
    
    11月23日，网易云音乐宣布，将在全球公开发行1600万股普通股，发售价区间定为每股190港元~220港元，拟募资30.4亿~35.2亿港币。据招股书披露，网易云音乐计划于12月2日上午9点开始在香港联交所交易，代码为“9899.HK”。上市后估值约400亿港元。
    
    
    顺丰同城谋求独立赴港上市，顺丰控股默默包揽三成营收，报告期累计亏掉了近20亿。
    
    
    
    本周案例：牙博士医疗
    
    9月底，牙博士医疗控股集团股份有限公司向港交所递交了招股书申请书，拟在香港主板上市。上市前股东包括元禾控股，招商资本等。中金公司和中信建投国际为联席保荐人。
    
    
    连锁口腔服务品牌牙博士医疗成立于2012年，是最早布局中国华东地区的民营连锁齿科品牌之一，主要从事各项口腔服务：种植服务，正畸服务和综合口腔服务。其中正畸服务为最主要的服务，占比超过65%。截至最后实际可行日期，在华东地区拥有31家口腔服务机构，覆盖7个城市。2018-2021年6月，口腔服务机构数量增长率61%。8家诊所运营5年以上，平均单诊所年收入约4千万。华东地区于2020年占口腔服务市场近39%的份额。75%以上的收入都是来源于江苏省。
    
    
    
    
    
    据招股书披露，华东地区累计服务人次430万，累计服务患者近100万，正畸近47000人，完成近68000例种植牙手术，贡献近八成的收入。年均新诊3.3万人，占年均总人数55.3%。客户复购率由36%上升到49%，客户满意度98.5%。团队包括373位牙医。平均从业年限6年，其中15.3%的医生拥有10年经验。单牙椅就诊人次2088次，收益210万元，单医生产出为人民币240万元。从2018年初至2021年6月底，牙博士医疗的口腔服务机构数量增长率达61%， 同期公司的牙椅数量从230张增长至452张，增长率达到96.5%。招股书披露牙博士是中国华东地区口腔服务行业的龙头企业。以2020年按总收入计，牙博士为华东地区规模最大的中高端民营连锁口腔服务提供商和第二大民营机构。
    
    
    牙博士医疗在营销上的付出也让线上客户人数增加，由2018年的29.3%提升至2021年上半年的41.2%。但线下渠道客户占比从2018年的70.7%下降至2021年上半年的58.8%。
    
    
    
    
    
    牙博士医疗的主要收入来自种植服务，正畸服务和综合口腔服务。三类年均收入贡献占比分别为43%，23%，34%。据招股书显示，2018年至2021年6月，其种植服务及正畸服务产生的收入分别占总收入的65.8%、66.4%、67.6%和65.8%，为主要收入组成部分。2018-2021年上半年收入分别为6.31亿，8.71亿，8.34亿5.06亿，年复合增长率为15%。牙博士医疗的平均毛利为55%，高于同行。
    
    
    
    牙博士的综合毛利率为55.5%左右，其中种植服务毛利约60%，正畸服务毛利约52%，综合口腔服务毛利48%。但净利并没有很高，2018年仍然处于亏损状态，2019年才扭亏为盈，2018-2021年上半年净利润为-390万，2360万，8530万，6160万。2018年净利润率为-1.4%，2019年净利润率1.8%，2020年的净利率为3.3%，2021净利润率为6.4%。
    
    
    
    成本费用部分，报告期内，牙博士销售及分销开支分别约为2.26亿元、3亿元、2.43亿元和1.38亿元，占当期营业收入的比例分别为35.8%、34.4%、29.1%和27.2%，截至2021年6月底，牙博士拥有了超过382名的营销人员，也说明了公司在营销上的重投入。其中，营销推广及广告开支同期分别为1.33亿元、1.72亿元和1.40亿元，占营业收入的比例分别约为21%、19.54%和16.79%。除了营销外，耗材占费用约48%，次之为员工成本。
    
    
    
    
    
    根据招股书显示，我国口腔服务行业的市场规模持续扩大。中国口腔服务行业的市场规模由2020年的人民币1628亿预计增加2030年的5262亿元。华东地区口腔服务市场规模将由人民币628亿元上升至人民币2125亿元，年复合增长率为13%，位居中国所有地区首位。
    
    
    但中国口腔服务市场的普及率相当低且中国口腔服务市场存在巨大潜力和发展空间，我国口腔服务市场的普及率仍处于较低水平。
    
    
    
    
    
    
    
    
    
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