首批FOF-LOF上市一个多月,可以买了吗?
2021-12-18 23:14:32 来源： 浏览：1次
首批FOF-LOF上市一个多月,可以买了吗?
好买说
11月19日，首批四只FOF-LOF基金上市，成为首批可以上市交易的公募FOF基金，一个月来，又有两只FOF-LOF陆续成立，另外还有十多只同类产品在准备中，各家头部基金公司纷纷加入这个新领域的布局。
已成立FOF-LOF基金一览
资料来源：Wind；日期截至2021-12-10
相信我们的用户已经对FOF基金很熟悉，就是主要投资于其他基金的基金产品，LOF是Listed Open-ended Fund的缩写，意思是上市基金，所以FOF-LOF这个新品种，就是可在交易所上市买卖的FOF基金。
为什么各家基金公司突然开始争相布局这个领域？FOF-LOF适合哪些投资者？
上市首日，这四只FOF-LOF都出现了不同程度的折价，背后的原因是什么？现在一个月过去，可以入场了吗？
照例，我们对这些基金的共性和每只的特点进行了拆解，供大家参考。
1
首批四家都是FOF领域头部玩家
FOF-LOF大多瞄准偏股市场
先简单看一下这四只FOF-LOF的共性特征——
资料来源：Wind；截至2021-12-10
1、基金公司都是FOF领域的头部玩家
首批四只上市FOF背后管理人的FOF基金管理规模都在80亿以上，均位列FOF管理规模前十，其中，交银和兴全更是分别位列公募FOF保有量第一和第二。
有意思的是，这四只基金的规模基本也和公司的FOF总管理规模成正比，看来头部FOF基金公司的群聚效应正在显现。
2、大多是偏股配置
现有的公募FOF大多以偏固收的策略为主，近年来流行的养老目标型FOF的运作也都是以控制风险、稳健收益为投资目标。
然而，从首批四只上市FOF的业绩比较基准来看，其中交银、中欧和兴全都将较大的权重放在了权益指数，合同约定股票和混合型基金投资比例在60%以上。
广发的基准设置相对保守，股票和混合基金投资比例设定在30%~80%，而且是四只中唯一将港股指数纳入业绩比较基准的基金，给恒生指数留下了5%的份额，其余则为中债指数。
3、普遍折价
开头提到，这四只基金上市首日都有不同程度的折价，截至12月10日，除了交银智选星光勉强取得0.11%的溢价之外，其余三只的折价率都在3%~6%的区间。
一般来说，封闭期越长的LOF场内折价越大，不过封闭期只是一个因素，说到底折溢价体现的是资金的流动方向，和股票价格一样，短期内会受到各种因素的影响，而长期来看LOF的场内价格是一定会向基金净值趋同的。
所以对于长期投资来说，并不用太过担心折价的问题，而且在折价逐渐收敛的过程中还可能带来额外的收益。
那么，究竟哪类投资者适合投资FOF-LOF？为什么基金公司要推出这个创新品种？
2
为什么是FOF-LOF？
投资者需要流动性
管理人需要稳定的资金
各家基金公司在宣传FOF-LOF的时候，主打的都是灵活性，可以给用户在封闭期结束前从场内退出的渠道。
这只是一部分原因，因为不设置封闭期的普通FOF就可以随时申购赎回，所以这个品种创新一定是同时满足了投资人和管理人双方的需求。
有了场内提前退出的渠道，就可以打消投资者对封闭期的顾虑，基金管理人也避开了频繁申赎对运作的影响，可以在封闭期内按既定策略进行投资。
不设封闭期的普通FOF对比FOF-LOF
那么FOF-LOF适合哪些投资者呢？
1、风险偏好比较高，希望长期投资于权益基金，但是又懒得自己挑选单只基金的投资者；
2、资金大概率长期闲置，但是也有可能出现紧急的短期资金需求的投资者。
下面撸一下每只基金的特点——
3
交银智选星光FOF
沿用人气组合“交银全明星”策略
这是目前四只上市FOF中折价率最低的，场内交易价格基本上和单位净值持平，基金经理刘兵，今年8月24日刚刚开始管理基金，管理规模却已突破百亿，达到133.25亿元，旗下三只基金均为FOF。
刘兵在管基金一览
资料来源：Wind；截至2021-12-13
虽然基金的管理年限不长，但刘兵是交银多元资产团队的创始元老，博士毕业于上财经济学系，2016年加入交银，与当时的部门负责人杨喆一起，着手推动基金组合产品的设计。
次年，交银明星组合“我要稳稳地幸福”上线，刘兵也是组合主理人团队中的一员，后来刘兵也参与了权益组合“交银全明星”和“交银带你飞”的管理。
交银全明星组合回报；资料来源：交银基金
截至2021-9-30
据悉，这只交银智选星光FOF就将沿用交银全明星组合的策略，后者成立4年来，年化收益近30%，最大回撤-23.43%（截至2021-9-30），远超同期沪深300指数表现。
4
广发优选配置FOF
“稳稳”女神杨喆复出首秀
广发优选配置FOF的基金经理杨喆就是上面提到的原交银量化和多资产团队的负责人，今年6月加盟广发，这只基金是杨喆火速复出后的首秀。
杨喆现任及历任基金一览；资料来源：Wind
截至2021-12-13
作为国内FOF投资的先行者，杨喆的投资理念是“用最小的波动取得收益，追求投资性价比最大化”——这也是多年的量化研究带给她的认知。此前在国泰君安研究所时期，杨喆组织搭建了国泰君安私募基金评价体系的研发。
2013年加入交银基金之后，她逐渐将这套系统沿用到公募领域，奠定了此后交银FOF投资和资产配置的投研框架。
2017年初，杨喆带领团队推出了“稳稳的幸福”组合，成为最早涉足稳健型基金组合的团队之一，也为投资者带来了穿越牛熊的稳定回报。
我要稳稳的幸福组合与沪深300走势对比；
资料来源：交银基金
截至2021-7（杨喆管理时间截至2021-5）
尤其是2018年的大熊市中，“稳稳的幸福”逆势获得了5.51%的收益率，最大回撤仅2.79%，赢得了投资者的好评。
这次上市的广发优选配置FOF，也是唯一一只业绩比较基准中股债比例相对均衡的FOF-LOF，杨喆则表示，这只基金会在控制回撤的前提下，寻求一定的进攻性。
5
中欧汇选FOF
中欧基金权益加持
中欧汇选FOF的基金经理桑磊毕业于南开大学概率论与数理统计专业，有着11年以上资产配置投资管理与研究经验，集齐了CFA、CPA、FRM、中国精算师等7项行业顶尖证书。
桑磊曾在平安管理过险资，他认为险资管理和FOF基金管理有很多可以借鉴之处。2016年加入中欧基金，2年后开始管理FOF基金，目前在管6只产品，规模82.26亿。
桑磊在管基金一览；资料来源：Wind；截至2021-12-13
以他管理时间最长的中欧遇见养老2035为例，3年多来总回报70.24%，年化回报18.28%，最大回撤-8.73%，在兼具回撤控制的情况下保持了较好的进攻性。
这也得益于中欧强大的权益团队，截至今年半年度数据，中欧基金权益类资产近3年超额收益率在11家权益类大公司中排名第一，此次中欧汇选FOF，在超过6成的权益比例规定下，预计将展现出比桑磊旗下养老基金更强的进攻性。
6
兴全积极配置FOF：
FOF“一哥”执掌
兴全积极配置FOF是唯一采用了双基金经理的FOF-LOF，其中有着资深险资背景的林国怀是兴全基金FOF总监，在管7只FOF，总规模达到314.7亿元，堪称FOF“一哥”。
林国怀在管基金一栏；资料来源：Wind
截至2021-12-13
林国怀管理时间最长的安泰平衡养老，近3年回报达63.61%，年化回报18.67%，同类排名第一，而且最大回撤只有-7.79%。
选择基金时，林国怀遵循三条原则：长期业绩不错、投资风格稳定、盈利模式可理解。
这只兴全积极配置的业绩比较基准选用的指数区别于其他三只，选用了中证偏股基金指数，这也和林国怀的投资理念相契合，他不随市场风格变化而动，而是以偏股基金指数为锚点。
另一位基金经理丁凯琳，曾在美国芝加哥商品期货所任量化研究员，有着9年的量化研究功底，在管三只基金均是与林国怀共同管理，规模达158.33亿元。
丁凯琳在管基金一栏；资料来源：Wind
截至2021-12-13
两人合作共管的兴全优选平衡，今年7月首发当日募集超过180亿，最后以46%的配售比例，成为今年的爆款FOF。
这次的兴全积极配置FOF的目标权益资产比例定在85%，是四只FOF-LOF中最高的，而且以“积极”为名，投资策略也会更加积极。
7
小结
以上就是目前上市的4只FOF-LOF的一些共性特征，以及每只基金背后基金经理和团队的相关信息。
简单总结一下，与养老FOF不同，目前FOF-LOF的资产配置大多以权益为主，封闭期在1~3年不等（后续还会有6个月封闭的产品陆续发行），适合想要长期配置权益基金，但是又不想自己去选单只权益基金的投资者。
而LOF的属性也给了投资者在急需资金的时候可以随时退出的渠道。
至于目前上市的四只FOF-LOF的选择，可按照下述情形对号入座——
1、原先交银全明星组合的用户可以选择交银智选星光FOF作为替代；
2、风险偏好相对低一些，又想在固收基础上增加一些进攻性的，可以选择广发优选配置FOF；
3、喜欢中欧基金的权益团队，但是懒得自己单只基金配置的，可以选择中欧汇选FOF；
4、如果想追求更高的风险收益特征，可以选择权益中枢最高的兴全积极配置FOF。
如果这几只基金都没有满足你的需求，后续推出的FOF-LOF中，还有专注于投资ETF基金的；除此之外，更加聚焦在单一行业，且可投资海外的QDII-FOF-LOF也在申报之中。
今年是FOF基金的大年，规模猛增，创新不断，相信总会有一款适合你。
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