陷入成长困局,福特科冲刺科创板胜算几何?
2021-12-18 23:13:32 来源： 浏览：1次
陷入成长困局,福特科冲刺科创板胜算几何?
文/高飞 编辑/默默
近日新三板企业福建福特科光电股份有限公司（以下简称：福特科）的A股之旅即将迎来重要节点，据科创板公告显示，福特科将于12月21日上会。早在2012年，福特科就曾冲刺A股上市，并向深交所创业板递交了申报材料却并未能如愿，在2013年3月，福特科IPO被终止审查。此后在2015年于新三板挂牌，并于今年6月向科创板递交IPO申请。
福特科是专业从事精密光学元组件、精密光学镜头研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为客户提供一站式光学解决方案。主要产品包括精密光学平面元件、精密光学透镜、精密光学组件等精密光学元组件，高清视频监控镜头、 智能交通 ITS 镜头、机器视觉镜头、车载镜头、智能识别镜头、红外镜头、紫外 镜头、星光级超高清高速摄像镜头、防/耐辐射特种镜头等精密光学镜头，广泛应用于智慧城市、智能交通、半导体检测、光电仪器、智能制造、机器视觉、生物医疗、汽车安全与高级驾驶辅助系统 ADAS、汽车激光雷达以及工业激光、5G 光通信、航空航天、生物识别、AR/VR 等高端光学应用领域。
福特科此次科创板公开发行拟募集资金4.6亿元，用于精密光学元件产业基地建设项目和研发中心建设项目以及补充流动资金5000万元。
（来源：福特科招股书）
细分行业前列却陷成长困局
俗话说的好,男怕入错行,女怕嫁错郎。福特科所处的光学镜头行业前景不可谓不好，提到光学镜头大部分人首先想到的是大立光电和舜宇光电是全球光学镜片市场占有率最高的两家公司，占有25%的市场份额。而且两者的共同点就是都涉及手机镜头业务，而从福特科的镜头产品主要用于视频监控领域。虽然华为也是福特科大客户之一，但是目前已知福特科并未涉足手机摄像头业务。以至于福特科在新三板挂牌，开启资本市场之旅后的几年里，福特科在业绩方面表现并不出色。
（来源：福特科招股书）
报告期内，2018-2020年，福特科实现的营业收入分别为3.84亿元、4.21亿元、3.85亿元，其中2020年营业收入较2019年下滑8.57%。同期，净利润分别为0.53亿元、0.41亿元、0.51亿元，几乎原地踏步；扣非净利润分别为0.43亿元、0.35亿元、0.38亿元，反而退步。对比发现，福特科的净利润表现还是依靠税收优惠、政府补助勉强维持，从业绩表现来看福特科似乎陷入成长困局。
（来源：福特科招股书）
同时福特科的毛利率也持续走低，报告期内，公司主营业务的毛利率分别为 36.69%、 34.02%和 33.35%。而根据新三板2018年年报显示2017年公司毛利率39.93%，此2017年后福特科毛利率已经连续下滑四年。而财务表现不佳或许也是福特科选择科创板的原因之一。
虽然对于冲刺A股拟上市公司而言，福特科的财务有点差强人意，但是并不是福特科不强。相反，招股书披露，2018年，福特科在全球安防视频监控镜头市场占有率达到5.6%，全球排名第六。其开发的黑光级、星光级超低照度高清镜头等具备较高水平，在720P-960P、4K等高清、超高清视频监控镜头市场占有率分别排名第四和第三。
（来源：智研咨询TSR）
然而即使福特科处于细分行业前列，但是其所处的细分行业是非手机镜头方向，这就注定了其成长空间有限。据TSR研究报告显示，随着智能手机的普及，光学镜头布局中手机镜头占据超九成市场份额，非手机行业仅有不到10%的市场空间。因此，即使福特科成功IPO，提升空间也有限。
新三板期间发生资金占用和违规担保
此外，值得注意的是福特科在新三板挂牌期间，曾发生多次股东资金占用的违规情形。公司股东黄恒标及福州华旭光电有限公司通过支付供应商采购款的方式， 于2017年度占用公司资金 10,917,653.50 元，2018 年度占用公司资金 8,743,9 00.00 元，上述款项已在 2018 年 12 月 31 日前陆续偿还。股东黄恒标还通过支付员工备用金的方式，于 2018 年度占用公司资金 1,490,000.00 元，2019 年度占用公司资金 1,858,000.00 元。
（来源：福特科新三板公告）
虽然上述款项均已在资金占用当年偿还，但是相关的资金占用费却未及时支付。直到全国股转公司监管部下发处罚通知，并委托福特科时任主办券商华福证券，向福特科及相关主体转达口头警示后。相关的资金占用费合计1,012,018.33 元才于 2020 年 12 月 30 日收取完毕。
针对上述问题，我们以邮件方式咨询福特科，得到回复称：公司《招股说明书》披露营业收入与扣非后净利润存在一定波动，因公司所处行业本身具有业绩波动性较大的特征，除去新冠疫情等不可抗力影响，公司业绩主要受下游行业技术变革及终端客户产品需求变动等因素的影响，公司主营业务毛利率变动主要由各产品毛利率及其收入规模占比变动共同影响所致。报告期内，公司业绩波动符合自身经营情况。虽然公司 2020 年收入有所下降，但总体来看公司盈利能力仍保持在较高水平。
公司具备为国内外企业提供大规模定制产品的能力，能够以批量生产的方式满足客户对高端产品定制的要求，并符合世界知名企业的严苛要求。公司具备优秀的光学系统设计能力，能够根据客户需求设计光学系统结构，从而提供整套光学元组件、光学系统。公司不断加大研发创新力度，开发出满足客户需求的新产品，满足客户一站式的采购需求，促进产品结构迭代升级，提升盈利能力。
同时，公司实际控制人之一黄恒标及公司大股东华旭光电通过支付供应商采购款及支付员工备用金的方式占用公司资金，以及存在违规担保情况目前公司已对前述不规范行为完成整改并建立有针对性的内控制度，整改后未再发生新的不规范行为。
（声明：以上引用数据来自公开数据，具有一定的时效性，仅代表作者个人观点并不构成投资建议！）
