华设直播间 | 地缘冲突升级，国内军工投资迎来黄金时代

华设直播间 | 地缘冲突升级，国内军工投资迎来黄金时代原创  专注价值投资的  华设资产  2022-04-27 17:30:00

当前，国际局势错综复杂，俄乌战争的持续时间具有不确定性，地缘冲突四起，多国2022年军费增长超预期，军事战略呈现扩张态势。面对不够乐观的周边安全局势，国内军工行业大概率将迎来高景气发展，或将带来军工行业在一级市场和二级市场的布局机会。近日，华设邀请到天津海泰戈壁创投董事长张威先生和上海磐耀资产董事长辜若飞先生做客华设直播间，与投资者朋友们分享探讨他们对于市场的理解。

 

一级市场

新作战态势下的军工投资逻辑

直播伊始，张威先生针对一级市场的军工领域投资展开分析。他表示，俄乌战争极大改变了当前我国面临的国防安全形势，大量无人机、高精度武器的应用也改变了传统军事冲突既有的面貌，信息化装备展示出了极大的威力。这场地缘政治冲突仿佛打开了国际社会的“潘多拉盒子”——欧洲国家开始军备竞赛，东亚地区日本、韩国均计划提升国防预算，台湾问题的和平解决也将面临更大的不确定性。

在此基础上，围绕习近平主席提出的“总体安全观”战略，军事力量和军事安全的地位将明显提升，2019年军费预算增长首次突破7%，2022年预计为1.45万亿，保持了7.1%的增长。面对相对不够乐观的周边安全局势，国防军事的支出预计也会有进一步的上升空间，带来军工行业在一级市场、二级市场的布局机会。

那么，如何在军工领域的一级市场进行投资布局呢？首先是投什么，俄乌战争已经给出了方向：电子战及信息战装备，精确制导弹药，智能化无人载具及涉及战略投送的装备，单兵信息化装备和夜视系统等。这些将是受到较大关注的投资领域，也是市场化VC可以布局的领域。

知道投资哪些方向之后，下一个问题是怎么投？这就需要了解我国的军工体系特点，我们是“国企为主，民企为辅，军民融合”。军民融合其中一个重点是军转民，2022-2024年将迎来院所改制注入的高峰，带来更多投资机会。军工产业链中，有核心技术门槛的细分行业潜在龙头将迎来机遇，标的企业需要同时具备关键的核心技术和能够实现的商业场景。

Q&A：

Q：军工投资往往涉密，VC如何解决？

张威：军工领域投资的确会遇到这个问题，这也给投资机构带来比较大的挑战，需要管理人自身具备军工领域的资源与经验，在国家政策法规允许的范围内，去识别和参与军工领域、军民融合的优质企业投资机会，特别注意一些打着涉密旗号的宣传，去伪存真，找到优质机会。

 

Q： 股权投资期限较长，在可见范围内，军工领域的机会是否能够持续？

张威：不仅可以持续，可见的5年、10年、甚至30年内都会有机会，我国面临的国防安全形势非常复杂，接下来的防卫压力只会增加、不会减少，一定是动用一切可以利用的力量，综合全面的发展国防实力，这必定会带来更多的参与机会。

 

二级市场

A股军工行业有望迎来戴维斯双击

 

辜若飞先生则从二级市场层面对军工行业投资进行了分享。对于当前行情的判断，其认为海外风险来自于地缘政治及货币政策，国内风险来自于疫情反复。总体而言，国内外风险及预期大多已经体现在资产价格中，未来俄乌战争趋于缓和，而政策面、资金面以及估值面依然支持牛市，行业机会则主要来自于十四五规划的主线行业，重点突破高端技术壁垒，更看好军工及绿电行业。

 

“强国必须强军，军强才能国安”。在过去的投资过程中，军工板块给大家的刻板印象是估值贵且没有业绩。磐耀资产早在2014年便覆盖军工行业，2018年布局以来，军工行业指数涨幅显著，一度翻倍。这背后是企业盈利端在增长，而估值端并没有发生明显变化。这两年，企业盈利从2018年、2019年开始进入快速释放期，军工板块呈现出高质量上涨态势。

 

综合来讲，军工股的行业机会主要源自三方面因素：1）军费提升大势所趋；2）行业成长性突出，或是长牛赛道；3）估值处在历史底部区域。当前，中国军工行业进入了全面列装放量的阶段，行业景气度具备较高的比较优势，行业订单饱满，壁垒性高，业绩释放具备持续性，因此，军工行业具备长期投资价值。

 

Q&A：

Q：磐耀资产在投资中如何跟踪“低关注”和“低配置“这些指标？磐耀资产与其他股票多头私募呈现“低相关”的核心因素是什么？

 

辜若飞：磐耀资产在行业选择上遵循“顺大势，逆小势”，聚焦长期好赛道，如：科技制造（国防军工、半导体、新能源）、大金融（银行、保险）、医药、消费，在行业被市场冷落时，持续跟踪并在景气度出现拐点时参与。比如白酒行业在2013年和2014年出现限制三公消费和塑化剂事件，我们选择了逆势布局。同样，2018年，在军工行业已经连续4年大幅下跌，被市场抛弃时，磐耀也选择了逆势布局。此外，还要坚持在自己的能力圈范围内投资。磐耀资产专业化的投研团队长期专注于上述行业，做到看得懂、跟得住，积极捕捉行业拐点，并在行业处在“低关注”和“低配置”的时候参与其中。

直播回放视频已上传至“华山会小程序”，以飨读者。

REC

华山会小程序 - 活动视频

- 点击“地缘冲突升级”进行观看

（观看权限：华设投资人朋友）

关于天津海泰戈壁 

天津海泰戈壁创业投资管理有限公司是由天津海泰科技投资管理有限公司、戈壁合伙人公司（Gobi Partners Lnc.）在天津合资设立。受托管理“天津海泰戈壁创业投资基金”的创业投资及相关业务。该基金管理模式为平行基金模式，重点关注于TMT、生物医药、高端信息技术、新能源与可再生能源、纳米与新材料、民航科技产业等天津新技术产业园区、未来天津滨海高新区的重点产业领域。海泰-戈壁创业投资基金的设立，能够充分发挥内外资基金双方在资源、渠道、资金、品牌、投资经验等方面的优势，实现资源互补；同时，合作基金将利用滨海新区开发开放的有利时机，为落实金融创新的政策做出有益的探索和实践。

关于磐耀资产 

磐耀资产成立于2014年12月，总部位于中国上海，是一家以股票多头策略为主的阳光化、规范化、专业化私募。作为国内优秀私募管理人之一，磐耀资产拥有长期优秀历史公开业绩，核心基金经理辜若飞拥有超过14年投资经验，公司拥有超过7年可追溯公开历史业绩，公司旗下所有主动管理产品均实现每个完整年度绝对正收益。其中公司代表产品磐耀三期截止至2022年3月31日，成立7年累计收益668.68%，成立以来年化收益34.05%。凭借优秀的长期业绩表现，公司曾连续荣获中国基金报颁发的中国私募基金股票英华奖，证券时报颁发的金长江收益明星奖，并先后获评人民日报、上海证券报、Wind、私募排排网、建设银行、东方财富等多家机构的评选奖项。

文章编辑整理：产品部、市场品牌中心

注：文章观点仅代表嘉宾个人观点，供投资人参考，不构成任何投资建议。

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