大胜达可转债研究笔记

大胜达可转债研究笔记原创  敬畏市场forever  敬畏市场forever  2022-06-04 18:18:46

一、可转债信息

       1、募集金额：5.50亿元

       2、期限：自发行之日起六年，即2020年07月01日至2026年06月31日

       3、票面利率：第一年0.50%、第二年0.70%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00%

        4、转股价格：8.76元/股

        5、向下修正条款：当公司股票在任意连续二十个交易日中至少有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日均价之间的较高者。同时，修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。 

       6、到期赎回条款：在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内，公司将以本次可转换公司债券票面面值的116% (含最后一期利息)的价格向投资者赎回全部未转股的可转换公司债券

        7、有条件回售条款：在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司

        8、附加回售条款：若公司本次发行的可转换公司债券募集资金投资项目的实施情况与公司在募集说明书中的承诺情况相比出现重大变化，且该变化被中国证监会认定为改变募集资金用途的，可转换公司债券持有人享有一次回售的权利

        9、信用评级：AA-

二、公司简介

       浙江大胜达包装股份有限公司主要从事瓦楞纸箱、纸板的研发、生产、印刷和销售，为客户提供涵盖包装方案设计、研发、检测、生产、库存管理、物流配送等环节的全方位纸包装解决方案。

三、财务分析

 

       大胜达营业收入从2017年的12.10亿，发展到2021年的16.64亿；净利润从2017年的1.64亿，发展到2021年的0.98亿。此外净利润率几乎常年保持在10%以下，说明企业的获利能力有待增强。

     公司的净资产收益率近5年数据为21.48％ 、14.85％、8.78％、17.12％、5.28％，算是不那么优秀的企业。

       毛利率几乎呈逐年走低的趋势，表明公司产品或服务的盈利能力在减弱，不太容易获得利润。

      经营现金流净额与净利润的比值近两年持续小于1，说明公司净利润没有全部变成实实在在的现金。

       应收票据及应收账款占营业收入比例几乎常年保持在25%以上，显示出企业存在一定的赊账风险。

     公司的负债率其5年数据为39.14％ 、47.00%、32.02%、37.06％、33.87％，说明公司的资金还是有点紧张的。

       从费用方面看，三费占比几乎保持在10%以下，其中主要费用为管理费用。

四、总结

       胜达转债存续规模差不多5个亿，以公司年报的货币资金量到期能够还本付息应该是没有什么问题的！公司的质地并不是很好，但是转债此前已经有两次主动下调转股价的历史，并且都下调到底了，说明公司还是希望可转债完成转股的！目前转债价格117，溢价率20%，属于双低转债，不是很贵，但也不是很便宜，要是调整到106左右倒是值得配置！