海澜之家:高盛：下调旺旺(0151.HK)目标价至5.3港元 评级“沽售”

2020-10-07 22:14:36 来源： 浏览：1次

原标题：高盛：下调旺旺(0151.HK)目标价至5.3港元 评级“沽售”

　　高盛发表的研究报告指，中国旺旺(0151.HK)于4-6月的季度销售反弹，估计7-9月的季度增长放慢，主要因为补库存的活动较缓慢，加上家用需求回复正常，总体而言料2021上半财年(4-9月)销售及净利将分别按年升8%及7%，稍低于4-5月份销售录双位数增长的情况。另外该行亦估计公司利润上行的空间有限，因为需投资于新渠道，加上原材料成本方面亦出现利淡因素。

　　该行估计下季业绩将于11月公布，料公司奶类饮品及零食等将受惠，疫情后奶类行业需求有所增加，而旺旺的同业伊利及蒙牛销售亦自次季起强劲反弹，主要受惠行业补库存及原奶需求等。此外该行料公司部分零食产品于夏季将有表现，但就估计难维持4-5月份的双位数销售增长，主要因为新产品贡献有限，而库存水平亦逐步回复正常。

　　公司表示今年将聚焦于现有产品升级多于推出新产品，而新的销售渠道包括线上、自助售卖机及实体店等估计将贡献整体销售的中单位数百分比。

　　在利润层面，高盛认为2021财年难从原材料方面获得好处，而包装物料等料将为毛利率带来压力，同时受需求带动奶粉价格亦有上行风险。加上新的销售渠道仍处初步阶段，故利润相对较低，估计未来数年公司利润扩张的潜力有限，展望2021-22年相信公司仍需要证明销售增长的可持续性，特别是新产品及渠道。该行将公司2021-23年每股盈利预测降1-2%，以反映利润较低的影响，目标价由5.9港元降至5.3港元，评级“沽售”。

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