凯淳股份IPO注册生效,但背后争议颇多?
2021-05-06 17:25:43 来源： 浏览：1次
凯淳股份IPO注册生效,但背后争议颇多?
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2021年4月28日，证监会发布公告同意4家企业创业板IPO注册，其中，上海凯淳实业股份有限公司（以下简称：凯淳股份）在名单之内。
凯淳股份2020年的营业总收入8.86亿，对比2019年7.7亿涨幅15.11%，但营业成本相较2019年的5.3亿增加到6.3亿，可见，凯淳股份2020年呈稳步向上的趋势。
此次凯淳股份的IPO闯关成功，意味着又一家进A股大门的代运营商企业成立。不过它的上市，却有不少争议。
证券行业自媒体凌通社先后两次发文《这分明就是一份双11数据造假自白书》、《上海凯淳IPO证监会再次要求破案：三个主力交易是否刷单回复坚称合理》；后证券市场周刊也发表《凯淳实业：信披错误不合常理竟过会，中介和监管双审不保险》一文，提出对凯淳股份IPO上市资质的质疑；就连中华网财经也在4月29日发表《凯淳股份创业板IPO获批文：毛利率呈下滑趋势 被疑存在“刷单”》。
甚至有人说：如此信披竟能过会？中介和监管的审核水平难以服众。
招股说明书争议
据悉，凯淳股份于2017年6月28日正式新三板挂牌，后在2021 年 1 月 18 日终止其股票挂牌，并在2021年2月22日向证监会提交了创业板IPO注册申请。
公司的主营业务是为国内外知名品牌提供全渠道、全触点的电子商务服务以及客户关系管理服务，并与施华洛世奇、联合利华、双立人、旧街场白咖啡、卡诗、小美盒、雅漾、保时捷、肯德基、馥蕾诗等近百个品牌进行过业务合作。
招股说明书披露，上海凯淳2018年品牌线上销售金额为4.6亿，2019年为4.5亿。但在上海凯淳官方发布的信息看，在双11期间2018年累计交易额为5.89亿，2019年双11累计交易额为7亿，那么，上海凯淳公布的双11的销售数据可能是比招股说明书的虚增30%左右，凌通社质疑其双11销售数据掺水。
根据招股说明书，可见凯淳股份2018年品牌销售加上线上营运的数据刚好是5.93亿，2019年为6.2亿，此数据与公司公开宣布的双11数据有点接近。而在2020年联合利华的总收入为5561万，2019年为4119万，但与此前凯淳股份2019年双11联合利华的销售业绩却突破1亿。
?凯淳官方微信公众号公布的2019年双11战绩
值得注意的是，2021年4月27日，上海凯淳实业股份有限公司问询回复的《发行人及保荐机构关于发行注册环节反馈意见落实函的回复》中显示，商品的零售模式下存在大额买家的情况。 ?2017 年至 2020 年，凯淳股份大额买家ID交易的数量情况
其中，招股书合并 5,462个阿里旺旺 ID 所对应的全部订单至“v****妆”，2017 年至 2020 年 1-3 月期间消费金额分别为 1,239.68 万元、1,627.72 万元、1,622.88 万元、230.3 万元，大促期间的购买金额占比分别为 52.15%、60.21%、73.61%及 74.61%。
另外，“v****妆”在2019年度有5424次大额购买欧莱雅的小美盒产品，虽然欧莱雅是上海凯淳代理产品，但有个疑问是欧莱雅方何不直接将其发展成代理商，从而剩下代理费用，而买家v****妆”如此巨大的采购量，何不直接联系欧莱雅，而通过平台原价购买？凌通社认为，其有存在淘宝店刷单的嫌疑。
对于具体买家ID动向，发行人在第二轮问询回复提到“用户登录 IP 或 MAC 地址不由公司掌握，公司及中介机构无法获得相关信息。”
凯淳股份IPO上市后仍是“谜”
从凯淳股份的客户来看，尽管数量众多，但对大客户的依赖较强。例如，2018年至2020年，联合利华均是凯淳股份的大客户之一，该公司在上述报告期为凯淳股份分别贡献了3587.60万元、4119.27万元和5561.8万元，占总营收的4.79%、5.35%和6.27%。
2018年至2020年，凯淳股份的前五大客户营收占比分别为44.51%、50.61%和46.21%。报告期内，凯淳股份向前五大供应商采购产品的金额分别为50,022.95万元、40,520.39万元、39,391.69万元，分别占当期采购总额的81.42%、79.96%、82%。
由于可见，凯淳股份的供应商集中度较高，若公司与主要供应商的稳定合作关系发生变动，或者公司主要供应商的经营或财务状况出现不良变化，有可能短期对公司经营产生不利影响。同诸多代运营商类似，凯淳股份对部分品牌和电商平台依赖严重，不过该公司获得的返利整体金额较小。
据了解，凯淳股份与品牌方合作，其相关授权期限一般为1-3年，发行人在取得相关授权后进行线上销售，若授权到期并不再续约，相关店铺需关闭或转让至授权方（或其指定的第三方）。招股说明书显示，双立人、雅漾、欧莱雅小美盒、馥绿德雅等在2020年12月到期，是否续约目前不得而知，但可见，其中卡诗、羽西等在2018年12月31日到期未续约。
尽管饱受争议，却似乎不影响凯淳股份获得创业板IPO上市的审批。而接下来，凯淳股份要面临的是一系列需要对外透明公开的资本运作考验，能否赢得公众信服，仍然是“谜”。
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