资金猛攻创业板,踏准市场节奏

2021-07-07 18:45:53 来源： 浏览：1次

    资金猛攻创业板,踏准市场节奏
    
    
    
    
    
    
    
    目前宏观面、流动性、情绪面都难以支持A股向上突破，市场重新寻求确定性。操作上，沪指3600点附近震荡盘整，没有明显的系统性风险，6月以来更多的呈现出板块轮动，关键点位会有一个反复拉锯的过程，建议投资者控制仓位，逢低关注中报业绩超预期的绩优股。
    
    
    市场将重新定价通胀
    
    
     通胀预期回升短期未必是市场的敌人，但一定是周期的朋友。近期市场出现了通胀预期反弹且全球高估值资产上涨的场景。我们在《市场的裂变》中其实已经阐明了以实际利率与通胀预期为框架对疫情以来的全球市场进行理解的一种思路：通胀本身不是高估值的敌人，通胀带来的政策收紧才是，类似的情况在2020年12月至2021年1月的市场出现过，实际利率的下行可能是背后原因。由通胀预期驱动的实际利率下行期，整个周期股将更具有进攻属性。投资者同样需要关注，下一场景仍然可能是实际利率+通胀预期上行的组合。短期看通胀预期回升并不一定是全市场的敌人，但一定是周期的朋友。投资者也应该为下一场景到来做好准备。
    
    
     中上游企业盈利在高位的持续时间将被拉长。由于本轮经济中，并未有效形成需求扩张→供给扩张→同时带来再投资需求→供给进一步扩张的正反馈机制，在经济因为价格上涨而阶段性走弱时，本身也不会出现加速向下的循环，因此中上游企业盈利在高位的持续时间将被拉长。同时，根据以往PPI第一次回落后来看，中上游周期性行业往往处于盈利继续改善期。从已披露中报业绩预告的企业情况看，当下多家中上游企业的业绩增速已处于历史高位，这可能对于长期盈利能力重定价有新的指示意义。
    
    
    
    　　周期股的重定价时刻正在来临。当投资者认识到供给约束的持续性与通胀并非短期，在业绩持续验证下，那么周期股的增长和估值的匹配将会让投资者发现其在全市场范围内极具性价比。同时，市场的天平可能将重新向高杠杆经营的公司倾斜。我们开始重新把前期回调较多，受到市场约束较多的成长型周期股纳入到推荐中。从行业上看，我们第一条主线推荐：化工(纯碱、化纤、钛白粉)、煤炭、钢铁、有色(铜、铝)和石化；第二条价值修复主线：银行、建筑、房地产、航空、电力等。
    
    
    良性调整机会大于风险
    
    
     港资的流出实际上与A股走势关联不大，最主要的是美联储开始加息预期之后，美元吸金能力增强，带动全球资本回流美国实际上是大概率事件。但即便如此，也并不意味着港资会就此结束升势，因为从历史数据来说，始终处于低估状态的A股对外资的吸引力在加强，因此从这一点来说，短期港资的波动并不会影响A股中长期发展的价值。更何况从近期港资表现来看，依然有优质的核心资产在吸引外资的流入，比如近一个月北向资金净流入靠前的隆基股份、立讯精密、东方财富、美的集团、东方雨虹、士兰微、伊利股份、中国平安、韦尔股份、阳光电源等。
    
    
     当然，港资也从前期高位的头部品种中出现了流出迹象，比如宁德时代、恒瑞医药、药明康德、贵州茅台、三一重工、京东方A、恩捷股份、通威股份、洋河股份、山西汾酒等近一个月港资净流出靠前。从这些品种中我们注意到大多以头部乃至对指数贡献度较大的品种为主，因此间接影响指数反弹也是情理之中的事情。所以在当前的结构性行情中，操作上要注重个股的交易性机会。另外，银行、保险、地产等权重板块今天走势不佳，主要与政策导向及行业基本面有关，在一定程度上也制约了股指反弹。
    
    
     所以，总体来说，还是要轻大盘、重个股，把握符合政策预期以及未来导向的，并且获得资金关注的板块，比如汽车上下游产业链以及芯片上下游产业链等等，成功的可能性或许会更高。
    成长股机会来临？
    
    
     6月份以来，市场风格分化，更多的呈现出板块轮动，从鸿蒙概念到半导体的强势，再到光伏的爆发再到上周五金融股的启动，实际上除了市场流动性继续稳定的支撑外，近期外资的回归也是直接的推动因素。而提到外资，实际上从今年以来的情况看，北向资金的风格也发生了较大的变化，对市场形成了新的影响。根据高盛发布的最新数据显示，今年以来北向资金净流入额达到约330亿美元，较去年同期高出约95%，已超过去年全年310亿美元净流入额。而与此同时，外资在A股市场的持股比例也触及历史新高——4.5%，高于2019年底的3.6%。
    
    
     明星基金参与中小市值品种的定增，很大程度上反映出当下机构资金对二线龙头的再挖掘。也正因为中小市值龙头品种近期表现强势，也导致今年内的基金业绩排名前20强，参与中小市值品种更为激进灵活的迷你基金跑赢了大部分明星基金，迷你基金在20强居于多数地位，这也暗含当前市场偏好转向中小盘的的特点。
    
    
    　　东北证券的一份报告认为当前市场反映出中小估值分化依旧，中小盘吸引力强；7月大事件和政策预期将持续支撑市场风险偏好。在中小盘成长占优背景下，行业配置关注4个角度：其一，配置主线上，7月份中小盘成长和大金融仍占优；复盘显示，盈利上行中后段中小市值公司盈利改善幅度高于大市值公司；Taper预期下核心资产仍受到美债收益率上行和外资流出的压力。其二，估值景气匹配角度，TMT和新能源车等板块短期持续维持高景气度，中报盈利增速较好的行业预计集中在周期、建材、汽车、TMT和交通运输板块。
    
    
    
    
    
    对于下半年来说，在市场向好趋势未变之际，实际上核心逻辑或仍徘徊于“低估值”以及“强业绩”主线。下半年依旧可按照这个逻辑进行机会的挖掘和捕捉，尤其是季报窗口期，对于业绩以及中报行情的关注应该是市场两条核心主线。不过，考虑到经济以及流动性的限制，对指数向好的空间和力度应适当降低预期。
    
    
    
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