谈谈怎样利用可转债赚取收益

2021-07-12 16:56:19 来源： 浏览：1次

    谈谈怎样利用可转债赚取收益
    
    可转债全称为“可转换公司债券”，简单来说就是指债券持有人在一定时期内可以按照发行时约定比例或价格将其转换成一定数量公司普通股的债券。转换比例为：可转债面值（100）／转股价格。
    
    正常情况下，上市公司如果要发行6年期（可转债存续时间一般为6年）普通企业债券，那么票面利率可能要在5%以上。发行可转债时，这些债券票面利率一般设计为阶梯式，整体上来说利率要大大低于普通的企业债券。
    比如，某可转债第一年的票面利率为0.3%，第二年为0.5%，第三年1%，第四年1.5%，第五年1.8%，第六年2%。到期赎回价为118元。则该可债的利息总额为：
    利息总额=100元x（0.3%+0.5%+1%+1.5%+1.8%+2% )=7.1
    到期本息=（118元-100元×2%）+7.1元=116元（到期还本价）+7.1元=123.1，如果持有到期获得本金加收益的话，这样算出来平均年化收益为3.85%左右。这属于可转债的债券属性。这也体现了他的保底性，如果上市公司的股票不停的下跌，但可转债的价格不会跟着正股价格继续深跌，大不了就是到期还本付息。
    为什么可转债的利率要大大低于普通的企业债券呢，因为持有可转债的投资者想要获得额外的转股权利，必然需要牺牲一定的利息作为条件。可转债的持有者若将债券转换成普通股票，就变成了公司股东，其享受的权利与其他股东无异。由此可见，持有可转债就具有了这种未来转股的权利（期权性），只要在转股期内，投资者就自动拥有这种权利。
    另外。可转债顾名思义有可转换性。通常情况下，可转债发行6个月后，投资者就可以将债券转换成股票。可转债的转股价格是在发行时确定的，可转债成功发行后，若股价大幅低于或高于转股价格，上市公司可能会修改可转债的转股价格。
    最后，可转债专属属性之一的可赎回或回售条款。当股票价格连续多日高于转股价格一定幅度时，企业可按照事先约定的赎回价格赎回债券。当股票价格连续多日低于转股价格一定幅度时，债券持有者可按照事先约定的回售价格将债券回售给企业。回售条款和下修条款有利于可转债持有者，将会提升可转债的交易价值。
    
    所以，利用这些属性，从理论上讲可转债的投资优势就体现出来了~
    首先利用债性，按期收取本金和利息收入，是可转债非常重要的获利模式。但是，事实上没有多少投资者会到期收取本金和利息，毕竟可转债的利息收入过低，难以抵消资金的时间成本。而且，可转债发行企业的最终目的并非是为了到期赎回，从可转债发行设计开始，就是为了让可转债持有人顺利实现转股操作，而不是持有到期收回本息。
    这时可以关注一些没有转股价值（当正股的价格低于转股价格较多时，即一转就亏）的可转债，其价格在某些时段可能会低于100元，此时买入可转债就具有了较高的投资价值。
    
    上图是整理的截止2021年7月9日（周五）收盘时的可转债价格低于100的转债截图(可投资性还要全面参考转债溢价率，纯债价值和正股质地)。
    注：
    溢价率=（可转债市场价格-转股价值）÷转股价值*100%
    转股价值=每张可转债转股数量×正股价格
    每张可转债转股数量=可转债面值（ 100元）÷转股价格
    转股价格是在发行时就确定的。
    第二，利用可转换性和期权性转股获得股票上涨收益。持有可转债的投资者，可在约定的转股期（通常为可转债上市发行6个月后）内，将手中的可转债转换为股票。当投资者将手中的可转债转换为股票后，就像持有股票一样，可以从股价的上涨中获利。其实很多投资者不会早早地将手中的债券进行转股操作，主要是因为可转债具有一定的期权性质，当正股价格上涨时，可转债价格上涨的幅度可能会更高。因此，继续持有可转债，获利可能更丰厚。
    第三，利用可转债可赎回或回售条款的规则套利。这才是投资者最常用的方法。通常情况下，可转债发行方会设置若干回售或强赎、下修条款。
    大多数上市公司的可转债转股价下修条件当股价低于转股价一定比例（范围从70%～85%不等），就可能触发转股价下修条款或回售条款（即可转债发行方要么向下修订转股价，要么必须接受投资者回售的可转债)。通常情况下，可转债的回售期为最后两个计息年度。
    回售条款是一种投资者占据有利地位的条款，即可转债投资者在条件成熟时，可选择将手中的可转债回售给上市公司，也可以选择不回售给上市公司。公司在发行可转债时，就是想让投资者全部将债券转换为公司股票。因此，当公司正股价格过低时，为了防止触发回售条款，有些公司会向下修正转股价，以提升可转债的价值。通常情况下，距离触发回售条款还有一定幅度时，上市公司就会向下修正转股价，使得回售条款无法触发。一旦转股价下修，意味着可转债的转股价值重构，对可转债持有人来说，这是一个很大的利好，因为这意味着自己手中的可转债会进行重新估值，价格出现上涨。正因如此，当可转债即将触发下修条款时，可能会引发较多资金入场购买可转债。
    但要注意的是，触发下修条款并不意味着上市公司一定会下修转股价，因为有一些发行可转债的上市公司股本量并不大，发行在外的可转债数量却很可观，特别是正股价格大幅下跌时，若采取下修转股价的方式回避投资者回售，那么就可能面临转股量过大的情况，对原有股东的利益造成较大的冲击。因此，很多上市公司在股价已经触发转股价下修线甚至回售线后，仍然选择不作为。有些企业宁愿等到回售期再采取相应的行动，一方面是因为前几年可转债支付的利息很低；另一方面，若未来遇到牛市，正股股价存在上涨至回售价甚至转股价的可能。
    如果某只正股的价格持续走低，那么该股对应的可转债的价格也会随之走低。当可转债的价格跌破100元的面值，特别是当可转债触发了回售或下修条款时，往往就会具有相当大的套利空间。
    正股价高于转股价130%以上，就可能触发可转债的强赎条款（即可转债发行者可以以某一价格强制赎回投资者手中的可转债)。强制赎回是上市公司占据有利地位的赎回债券的一种方式。但对上市公司来说，赎回可转债并不是一种理想的选择，毕竟上市公司发行可转债就是为了获得现金，不愿意再用现金赎回可转债。设置强赎条款，本质上是为了促使投资者尽快将手中的可转债完成转股操作。通常情况下，随着上市公司正股股价的持续上扬，并超过了转股价格一定比例（即正股股价格高于转股价的一定比例，如20%或30%等）时，上市公司就有权强制赎回市场上的可转债。大多数公司设置的强赎条件为：转股期内，在30个交易日内，有15个交易日正股收盘价不低于转股价格的130% （或120%）。从股价触发强赎条款，到最终赎回还有两个月左右的时间，在此期间，投资者完全可以将手中的可转债转股或卖出来赚取收益。
    第四，利用可转债执行T+0交易规则。对一些投资者来说，交易可转债可能并非为了套利或者转股，仅仅出于短线投机的动机。由于可转债执行T+0交易规则，不设涨跌停幅度限制，其价格波动比股票更剧烈，这吸引了很多喜欢投机的交易者参与其中。此交易规则为投资者做涨停套利提供了绝佳的机会。通常情况下，正股涨停结束后会出现调整走势，可转债价格冲高之后也会回落，且冲高幅度越大，回落的幅度也越大，因而正股涨停博弈是以快进快出为主。投资者可以在可转债价格启动快速上冲时入场，并在价格触及高点开始回落时执行卖出操作进行差价套利。
    最后，补充一点，可转债打新一般收入为20%以上。和股票打新不一样，可转债打新采用的是信用申购。是指投资者无须持有各类股票市值就可以参与新债的申购，即空仓就可以申购。也就是说，即使是刚入市的新手，有可转债发行申购时，也可以获得顶格申购可转债的资格，中签后再缴费即可，这也是获利的好途径哦~~
    
    
    

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