紫建电子IPO上会:研发能力明显不足,产品质量存质疑|IPO研究院

2021-08-13 12:27:51 来源： 浏览：1次

    紫建电子IPO上会:研发能力明显不足,产品质量存质疑|IPO研究院
    
    
    
    
    
    出击TWS电池千亿蓝海，紫建电子成色几何？
    
    
    文/ 郑新 出品/ 投研观察
    
    消费类锂电池行业经过多年的发展，其市场化程度和市场竞争者数量都处于相对较高的水平，电池制造工艺、技术水平等都决定了企业未来的竞争优势。在本来融资来源本就单一的情况下，上市就成为了企业获取资金，提高竞争实力的渠道。
    深交所发布公告显示，8月10日，重庆市紫建电子股份有限公司（以下简称：紫建电子）将在创业板首发上会。
    据《投研观察》了解，这是一家经营小型消费类可充电锂离子电池产品的研发、设计、生产和销售的国家高新技术企业，其可应用的产品种类较为丰富，包括蓝牙耳机、智能音箱等。此次紫建电子拟募集4.8亿元，分别用于消费类锂离子电池扩产项目、紫建研发中心建设项目 和补充流动资金。
    《投研观察》查阅其招股书时发现，紫建电子与同行业相比存在很多的问题，且自身的财务状况也面临多方面的挑战。在企业发展的同时，紫建电子甚至连根本的产品质量都很难得到保障。
    
    
    01
    研发实力不足，高毛利难持续
    研发实力是衡量高新技术企业的标准之一，而紫建电子作为高新技术企业，其研发实力并不具备很大的优势。从薪酬上来看，报告期内紫建电子研发人员人均薪酬分别为6.36万、8.82万和8.95万，而同行业在2019年的数据已经达到了10.05万元。其次就是企业员工的学历结构上来说，大专以下占比为87.89% ，本科及本科以上占比仅为4.70%。
    薪酬不具备诱惑力且学历水平较低的情况下，紫建电子的发明专利数目也明显不及同行。在专利数量上，紫建电子已取得了83项专利授权，其中仅仅只有5项是发明专利，而作为同行的亿纬锂能且有7项发明专利，在各方面都没有优势的情况下，紫建电子的综合毛利率却偏高。
    2019年和2020年，紫建电子的综合毛利率分别达到了35.90%、30.32%，而同行平均数据只有25.67%和25.53%。在很多方面都处于中下水平的情况下，紫建电子以如此毛利率经营，可想而知其未来大概率难以保持现状。
    消费类锂离子电池行业是技术密集型行业，随着下游终端产品的发展，对锂电子电池研发企业的技术要求也在不断提高，然而想找到既懂研发又能够懂生产的复合型人才更是难上加难。面对已经不足的人才资源储备，紫建电子是否会加大对人才的投入？又是否能够改善当前企业人才资源缺乏的劣势呢？
    
    
    02
    内部“三高”明显，财务状况亚健康
    事实上，紫建电子也是一家典型的“三高”企业。
    其一就是客户集中度高。从2018年到2020年，紫建电子前五大客户收入分别占当期营业收入的比重为41.18%、57.66%和 35.51%，其中歌尔（包括歌尔股份有限公司、歌尔智能科技有限公司、青岛歌尔微电子研究院有限公司）销售金额从2018年的2000万提高到了2020年的6271万，对客户业绩的依赖性过高也意味着企业的抗风险能力弱。
    在五大客户群体之外，市场更关注的或许是紫建电子是否开拓了其他的客户渠道，能够避免主要客户经营出现严重不利变化所带来的风险。
    其次就是紫建电子的存货情况。报告期内，存货账面价值分别为0.6亿元、0.85亿元、1.2亿元，占各期末流动资产的比例分别 38.64%、35.58% 和 26.49%，高存货可能带来极高的存货跌价风险，且随着企业的发展及市场的变化，不排除存货跌价超出其控制范围之内的意外情况。
    而逐年递增的应收账款也为紫建电子的财务数据带来了很大的压力。报告期各期末，应收账款的账面价值分别为0.6亿、1.2亿、2.06亿，占当期流动资产的比重分别为 40.40%、 50.04%和 44.58%，其金额几乎呈现倍数增长态势。
    另外需要明确指出的一点是，紫建电子在报告期内的负债合计已经分别达到了0.49亿、1.1亿和1.1亿，在各方面资金高度承压的情况下，紫建电子的流动资金补充却会高达1亿元。
    
    
    03
    产品曾被曝自燃，质量问题引关注
    回看紫建电子的发展过程，其曾发生过产品自燃事件。天眼查显示，2015年深圳市科劳德莱科技有限公司与紫建电子有过法律纠纷，深圳市科劳德莱科技有限公司表示，紫建电子所提供的锂电池产品无故发生自燃现象，造成其所供的价值10万余元的锂电池全部被烧毁，也蔓延到了存放在同一仓库的其他产品中，导致不同程度的财产损失。
    而在法院的审理中，根据火灾事故认定，也确认了其起火原因确是因为锂电池自燃所引起的。虽然报告期内，紫建电子未发生过相关的安全事故，但其产品的退换货金额在2019年却曾超过500万元，紫建电子方面称是随着储存时间的增加，影响到了电池产品的电压所致。
    此外，公开资料显示，在可充电锂电池工艺方面，叠片工艺的产品性能远高于卷绕式工艺性能，缺点在于工艺复杂。且国内传统叠片工艺效率为单工位每片1S，以至目前市场主流产品仍然为卷绕式工艺。但国内部分厂家的生产线已提升至0.6S--0.45S，且有的正在开发单工位0.25S的超高速叠片工艺，逼近国外叠片工艺0.1S的数值。而《投研观察》发现，紫建电子在申报材料中的产品多为卷绕式工艺，自始至终没有披露叠片工艺效率及利用情况。
    总的来讲，低研发能力配合产品风险，再叠加自身的财务问题将会决定紫建电子的发展上限。而作为负责任的上市公司而言，与其将企业目标定的无比花哨，不如踏踏实实的做好每一件产品。
    
    
    
    
    
    
    
    长按关注解锁更多精彩内容
    投研观察
    商务合作：15650787695（微信同号）
    内容邮箱沟通：t15650787695@163.com
    、
    
    

上一篇：没有了
下一篇：盘江股份直接涨停,伊戈尔大涨6%,大丰收的一天!