新人王之韩创:周期投资新传奇
2021-08-31 17:38:57 来源： 浏览：1次
新人王之韩创:周期投资新传奇
黑马年年有，今年特别多。
截止8月16日，Wind偏股型基金经理业绩指数前10名中，有8位是从2018年之后上任的。这批新“新人王”已成为市场不可忽视的力量。
之所以形成这种局面，与新兴产业方兴未艾、市场风格转换等因素不无关系。作为新人，未有历史包袱羁绊，踏准市场节奏，跃然而出。
今天我们介绍大成基金韩创：不喝酒吃药，直言“在市场狂热时不会介入新能源”，却凭借深挖周期成长板块，创造了新的业绩传奇。
大成基金：韩创
韩创是大成基金的中生代基金经理，在加入大成基金之前，韩创在招商证券作为研究员工作了三年，研究方向是建筑建材行业。2015年6月加入大成基金，担任研究部研究员，2019年1月10日开始作为基金经理独立管理大成新锐产业和大成消费主题基金。
（大成基金研究部总监助理、基金经理韩创）
Wind数据显示，韩创自2019年1月10日担任基金经理，截止2021年8月23日，韩创基金经理偏股型业绩指数累计上涨292.05%，年化回报68.38%。
韩创管理期限超半年的基金业绩均处于同类上游，其中管理时间超过1年的大成新锐产业、大成睿景A更是名列前茅。
深挖周期成长机会
大成新锐产业（090018.OF）属于韩创的代表作，自2019年接管以来，2019、2020年基金及基准年度回报分别为47.43%（27.04%）、79.41%（22.46%），2021年截至8月23日分别上涨59.2%（-4.9%），大幅跑赢靳准。
然而，令人意外的是，韩创过去两年来的业绩几乎与白酒、半导体、医药、光伏、新能源等过去两年来最热门的板块无关，而是完全来自对石油、建材、化工、有色、黄金、农业、纺织服装、机械和电子等偏周期成长个股的成功挖掘。
以大成新锐产业近2个季度重仓股表现看，一季度平均上涨34.4%，二季度平均上涨35.5%。而且韩创调仓换股比较精准，二季度更换了五只重仓股，如果二季度重仓股延续一季度没有调换，二季度的平均涨幅为18%，显示调仓换股成效显著。
今年以来韩创对化工板块配置比重高。对此，韩创近期表示，在化工板块，会向能够持续超预期的方向上集中配置。关于如何判断它是否能够持续超预期，主要还是从供需的角度去观察。比如能看到比较明显的需求拉动，且供给能够控制住。
兼顾防守与进攻
韩创还是一位既能御风而行、又能较好控制回撤的基金经理。
韩创以周期投资见长，但令人意外的是，今年4、5月份当顺周期出现大幅回调的时候，韩创管理的产品并没有出现大幅回撤。
Wind数据显示，今年以来至8月23日，大成新锐产业基金最大回撤仅-11.58%，大幅低于同类（偏股混合型）平均回撤幅度-19.56%。
韩创管理的另一只基金同样体现了其优异的管理能力。2020年1月韩创接任的大成睿景A（001300.OF）基金经理，2020年基金及基准分别上涨77.59%（12.92%），2021年至今分别上涨54.65%（6.98%）。
韩创优异的成绩背后，不是运气使然，而是韩创完善的投资框架与清晰的选股逻辑。
投资框架
在韩创看来，纯周期股的盈利状况取决于社会及宏观经济发展方向、所在行业景气度趋势等因素，要求挖掘具有更高性价比的标的，而这往往需要长期的观察跟踪研究。
相比之下，韩创聚焦的“周期成长”则是“周期股”下的另一类。这里的周期不仅指宏观经济的周期，更重要的是指中观维度的产业周期和微观维度的企业经营周期。因此，无论宏观周期如何，总有中观周期和微观周期下值得投资的标的。
韩创在选股时习惯于均衡三个维度：行业贝塔，个股阿尔法，估值合理。只有把握周期和产业趋势，对公司价值作出更好的评估，才能在市场中找到潜在的投资机会。
而在防守方面，韩创认为投资需要坚守在两个圈内：一个是舒适区，在这里能保持镇定和理智；一个是能力区，在这里能将专业优势最大化。
就持仓估值分析，韩创的持仓PE长期相对较低，ROE处于中等水平。以大成新锐产业为例，今年年中重仓股平均市盈率为20.41，同类平均为51.02。
大成新锐产业年中重仓股平均市净率为2.42，同类平均高达8.46。
“我并不认为只有高估值的个股才具有进攻性的，低估值个股同样可以拥有进攻性。而对于如何找到兼具合理估值水平和进攻性的标的，我认为还是需要基金经理去勤奋挖掘，并且对行业的趋势变化保持敏感，”韩创说。
对于像新能源这类在能力圈内，但暂时未在组合内的行业，韩创坚持只在风险收益比良好的时间点介入，而不希望在市场比较狂热的时间介入。
韩创最近对外表示，下半年的操作会在两方面微调：一是配置更加均衡，一方面为下半年市场的不确定性做准备，做好防守的基础上进攻；另一方面，由于其能力圈在不断扩大，其他板块一些不错的标的也会纳入，使得整个组合的波动性更好。二是优化顺周期持仓配置，集中在景气度更能超预期的标的，保证组合的进攻性，同时优化安全边际。
市场风云变幻，对于基金经理来说，优秀的投资离不开清晰的目标、正确的标的以及坚持到底的耐力。对于普通投资者来说，选择一个靠谱的基金经理，和一只优秀的基金产品，可以将投资这件事做到事半功倍。
而在评估基金经理时，最重要的不是其管理的产品历史业绩有多优秀，而是产品历史业绩与基金经理投资逻辑是否匹配，基金经理投资框架是否成熟，来评估基金经理投资框架能否支撑其管理产品的持续表现。而韩创恰是一位有坚实投资框架支撑的基金经理，其产品未来表现值得期待。
相关优选基金：大成新锐产业（090018.OF）、大成睿景A（001300.OF）
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大成睿景灵活配置混合型证券投资基金（简称“大成睿景A”）由大成基金管理有限公司（简称“大成基金”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。大成睿景A的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站eid.csrc.gov.cn和基金管理人大成基金的网站www.dcfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对大成睿景A的注册，并不表明其对大成睿景A的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于大成睿景A没有风险。
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