涨价!这个细分龙头股价市场却不认账

2021-12-11 21:53:44 来源： 浏览：1次

    涨价!这个细分龙头股价市场却不认账
    
    12月2日，千味央厨发布了产品价格调整公告。由于各原材料、人工、运输、能源等成本持续上涨，调价幅度为2%~10%不等，将于2021年12月25日按通知执行。千味央厨还表示，本次产品调价有助于缓解公司当前的成本上升压力。
    
    
    
    这也是继海天味业、涪陵榨菜、安琪酵母等公司之后，又一家宣布涨价的食品加工生产龙头。
    
    01
    餐饮供应链第一股
    
    千味央厨主营面向餐饮企业的速冻米面制品生产。公司主营产品包括四大类，如油炸、烘培、蒸煮和菜肴（预制菜）等。其中，油炸类食品销售占比50%左右，但油炸产品毛利率仅为20%，蒸煮类销售额占比虽低但毛利最高，为25%。
    
    千味央厨成立于2012年，目前，千味央厨已成为肯德基、必胜客、华莱士等国内知名连锁食品品牌的供应商。涨价消息公布后，12月2日开盘，千味央厨股价一度涨至8.38%，此后持续回落。收跌0.18%。12月3日又跌了3个多点。显然，市场对涨价一事反应并不大。
    
    本次涨价主要针对小 B 经销商渠道，根据公司渠道收入结构情况，预计收入整体占比 30-40%之间，平均涨价幅度约 5%左右。考虑到原材料端油脂、面粉等成本上涨，因此公司针对芝麻球、油条、蒸煎饺等经销渠道的标品进行提价。针对中大 B 客户暂未提价，这类客户合同通常为一年或半年一签，因此预计等到明年签订新合同时，公司会和客户协商新价格。根据历史来看，公司所提供产品在百胜中国的成本、收入端占比都较小，百胜通常会保障公司相对稳定的毛利率水平，因此与百胜中国的合作有望保持相对稳定合理的毛利率。
    
    
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    三季报业绩情况
    
    
    前三季度公司实现营业收入8.88亿元，同比+45.92%，实现归母净利润0.57亿元，同比+16.01%，实现扣非归母净利润0.55亿元，同比+84.39%。
    
    
    其中Q3实现营业收入3.20亿元，同比+32.43%。公司业绩实现高速增长，主因疫情过后，餐饮行业快速回暖，下游需求恢复。同时受益于餐饮连锁化率提升，后厨对于食材标准化的需求日益增长，下游需求不断扩充。大B客户方面，百胜保持较快增长，海底捞与华莱士规模实现倍增，增量来自于客户自身扩店以及公司为客户开发的新品。小B客户方面，公司通过具备规模效应的通用品覆盖全国市场，基于对餐饮产业链的深度理解以及多年餐饮场景研发优势，更切实解决后厨实际加工问题。预期未来在百胜以外的大B端客户方面将保持50%以上快速增长，在小B端保持20%以上发展增速。
    
    03
    食品板块迎来一波提价潮
    
    近期，恰恰食品业宣布对部分瓜子产品提价8%~18%；桃李面包对部分产品提价2%。自十月末以来，各大厂商提价公告不断，当前成本的压力正在向下游传导，整个行业提价的过程仍在进行。
    
    
    从行业前景而言，不论是速食产品还是零食、调味品，随着餐饮行业需求的快速增加，外卖和连锁餐饮持续恢复，为了应对市场局势变化除涨价外，适应消费升级需求的产品升级也成为品牌新策略。
    
    
    随着年末及之后的春节消费旺季到来，消费者对涨价敏感度会有所降低。提价对于企业也有业绩、振兴股价以及成本增加等多方面考虑。
    
    04
    估值情况
    
    
    
    目前千味央厨的价格为63元，根据机构的预测：2021年每股收益为1.04元，2022年每股收益为1.13元，2023年每股收益为1.59元，那么2021年PE为60.5，2022年PE为55.7，2023年PE为39.6.
    
    
    

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