跑赢市场的高股息组合，什么时候该买

跑赢市场的高股息组合，什么时候该买原创  吸墨修行  吸墨修行  2022-04-19 22:35:35

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#投资

高股息组合策略，也叫红利指数，美国叫狗股策略，策略的本质就是选择股息率最高的股票形成组合，由于有源源不断的现金流入，选择红利再投资，也就是分红再买入股票，长期下来能大幅跑赢市场。

有一本书叫《投资策略实战分析》，研究了美股从1928年大萧条到2009年各种投资策略的回测，其中回测过高股息策略，1926年12月31日-2009年12月31日，投资1万美元在所有股票组合中股息率最高的10%股票，这个期间增值到1亿美元，年化收益达到11.77%，看上去收益不是很高，但要知道这是经历了83年时间，长达83年取得接近12%的年化收益，99%的投资者在10年期间年化收益达到15%的已经是凤毛菱角了，别说83年了，时间越长，收益越难保证。

不过要说明的是，这个策略不是每时每刻都能跑赢市场的，它也有阶段性失效的时候，不是每一年都能跑赢市场，需要有长期持有的思维。上周给到的组合里面，也包括了红利策略，逻辑也说过了，长期持有能跑赢大盘。

今年红利指数表现很不错，大盘跌得稀里哗啦的，但红利指数从年初至今，逆势取得了8%的正收益，跑赢万得全A指数25个百分点，从2010年以来，红利指数有10次跑赢了大盘，超额收益明显，2011年以来，中证红利、中证全指和沪深300的全收益累计收益率分别达到215.5%、124.2%和 119.0%，收益是红利指数最高，年化收益达到11%，远远跑赢大盘。

收益高的同时，回撤和波动也同样小于大盘，性价比很高。我们回顾一下历史，看红利指数什么时候最有胜算。刚才讲过，红利指数从2010年以来至今，有10次跑赢大盘。下图是跑赢大盘的阶段。

历史经验表明，高股息跑赢阶段往往存在于两类行情之下：

第一是当上市公司业绩步入盈利下行阶段，高增速行业神话被打破，大家都愿意相信业绩有确定性抓手的资产，相对稳定的高分红资产开始受到关注，比如说银行和公用事业公司，这个阶段市场偏向于价值风格，好比如现在；

第二是当上市公司业绩处于上行阶段，或者说经济处于过热状态，强周期行业迎来景气度大幅提升，业绩爆发，分红也会大幅增加。所以从行业分布来看，出现次数最多的行业是钢铁、有色、煤炭、石油化工、房地产、银行、建筑材料。

所以对应在宏观环境上，有两个阶段对应着红利指数表现抢眼的阶段，第一是PPI和PMI同时向下、且货币宽松阶段，背后逻辑就是经济下行，上市公司业绩也在下滑，正如刚才所说，高景气神话被打破，大家愿意抓确定性的资产；

第二就是PPI和PMI同时向上，且货币紧缩阶段，背后逻辑就是经济过热，强周期行业景气度大幅提升。

总结一下，红利指数有两个阶段能跑赢市场，第一是经济、业绩下行期，价值风格占优的阶段，好比如现在；另一个是经济过热时期，强周期行业业绩大幅提升的阶段。所以红利指数的胜算很高，一轮经济周期下来，4个阶段中有两个阶段是占有优势的，并且现在也正是它的高光时刻，银行估值跌倒历史最低位，很多国有大行的股息率都去到5%以上，这段时间银行股也是上涨幅度最大的版块，红利指数受益于此。

A股上面有一只基金专门是做高股息策略的，叫富国中证红利指数。2008年成立至今，14年取得了300%的收益，年化回报达到10%，并且持仓以银行和周期行业为主，与前面所说的别无二致。

但是这个策略不建议单独持有，建议与其他增强指数组合在一起来取代沪深300，上涨起来比沪深300更高，下跌幅度比它更低。任何一个单一策略都不建议单独使用，需要找一个与之互补的策略搭配起来，才是最佳团队，团队中每个成员最好是各自互补，相比于同一性格，更容易成功。