[股票600433]如何从买卖价差中提取有关价格短期波动的信息？

Lyons (2001)用图11-1~图11-3进行了说明。如果买卖价差仅仅是为了补偿自营商的指令处理成本那么中间价将不会因为指令而改变。如果买卖价差是用于补偿交易商手中存货过多的风险则任何价格变动都将只是暂时的。如果所有指令都包含若导致价格发生永久性变动的信息则买卖价差将用于补偿自营商因为信息不对称而产生的风险。

图11-1  指令处理成本

图11-2  存货成本

图11-3 信息不对称(逆向选择)

分析做市商报出的买卖价差为我们研究做市商手中存货的多少提供了线索这也让其他市场参与者能够估计到做市商所面临的委托单流状况。

价差出乎意料的扩大可能说明做市商刚刚接收到并且正在处理一份大额头寸。这些头寸或许来自于消息灵通的机构投资者并且可能预示着证券价格短期的运动方向。

因此从买卖价差中提取有关价格短期波动的信息可能会是预测未来价格变动的可靠方式。