白电景气度如期回暖,原材料价格持续提升--2021W11周观点 | 德邦家电谢丽媛
2021-03-14 22:51:09 来源： 浏览：1次
白电景气度如期回暖,原材料价格持续提升--2021W11周观点 | 德邦家电谢丽媛
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【德邦家电团队】
谢丽媛15802117956
邓 颖13817453822
闫哲坤13120618796
01
本周周观点
原材料价格持续上涨，LME铜年初至今已上涨14%，我们认为在原材料价格上涨背景下，龙头企业有更强的议价能力和供应链能力，以应对原材料价格上涨影响，或有望加速行业洗牌和中小品牌出清。
根据一月产业在线空冰洗数据，产销如期回暖。2020年1月时值春节期间，基数较低，叠加年前促销需求旺盛，原材料上涨部分企业储备货源，1月白电销售景气度回暖明显。1月当月空冰洗行业内销量分别同增25%/51%/12%，其中海尔空冰洗分别同增29%/43%/6%，美的空冰洗分别同增25%/56%/7%，格力空调同增18%;出口需求量依然强劲，1月空冰洗行业外销量分别同增57%/45%/8%，其中海尔空冰洗分别同增27%/57%/2.6%，美的空冰洗分别同增105%/45%/2.8%，格力空调同增22%。
■ 逻辑主线一：
我们本周发布深度报告解构中国消费社会阶段划分，通过经济、人口等宏观环境分析了各代际微观人群的价值观变化，及从而导致的消费观变化。我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，这个阶段的消费主力从小物质生活丰富、成长环境优越，体现在消费观的主要特点在于，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。
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《深度 | 中国的第三消费时代——重读与解构《第四消费时代》| 德邦家电谢丽媛》
因此我们本周发布了两篇极米科技深度报告，我们认为家用智能微投是第三消费时代注重生活品质与生活享受的新消费观下的产物，长期看好解决信息享受的家用智能投影细分领域，建议关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。
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《深度 |极米科技深度之投资逻辑：需求场景分析与市场空间拆解；深度对标扫地机器人分析 | 德邦家电谢丽媛》
《深度|极米科技深度之公司详解：极米的壁垒有多高？|德邦家电谢丽媛》
此外，小家电领域同样为第三消费社会的重点受益板块。持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇，持续推荐关注多品类多价位段布局、反应迅速、品牌理念与产品设计年轻前卫的小家电细分领域龙头小熊电器；推荐关注具备高端代工经验奠定高端产品及供应链能力基础，以消费者为核心导向具备营销和产品设计优势的新宝股份；持续推荐关注提早大幅调整组织架构顺应新消费快速响应需求、品牌年轻化转型顺利、兼具龙头规模及供应链、研发等能力基础优势的九阳股份；以及专注打磨产品细节、以消费者体验为核心导向，用户粘性高且产品矩阵和价格段不断拓宽的国产高端小家电北鼎股份。
■ 逻辑主线二：
前两年房屋新开工增速提升，预计对应未来一至两年地产竣工有所回暖，地产后周期基本面将有所改善，在竣工正增长、地产回暖的长期逻辑下，厨电及大家电的零售渠道充分受益。
建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领域，未来行业有望维持30%左右增速，持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人，具备较强产品优势和渠道优势的集成灶龙头浙江美大。推荐关注零售恢复显著、工程渠道增长稳定，善于发掘新增长点，具备较强α属性，把握台式品类扩张降低地产相关性、在存量房更新需求发力的厨电龙头老板电器。
■ 逻辑主线三：
在地产需求及装修需求延后释放的逻辑下，白电环比改善趋势明显，出口需求持续旺盛，建议关注白电龙头底部复苏。推荐关注白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器。
02
数据专题
2.1 白电
本周白电整体线上、线下销售数据总体较好，部分品类增速表现亮眼。
截至W10，在去年一季度低基数影响下，海尔线上线下全品类保持高增长。线下方面，卡萨帝洗碗机和电烤箱表现亮眼，空冰洗增速都有不同程度的回升，其中空调回升速幅度最大；线上方面，洗衣机表现亮眼并保持高增速，空调增速有所回升，洗碗机增速略有放缓。
图 海尔销售数据累计汇总
资料来源：奥维云网，德邦证券研究所
注：2021年2月为周度数据累加。
截至W10，线下方面，美的白电整体保持正增长，其中空调增速提升至三位数，嵌入式电烤箱、洗碗机增速亮眼，吸尘器、豆浆机、料理机、电水壶等小家电持续承压。线上方面，白电均持续保持高增速，吸尘器、电饭煲、电压力锅和料理机增速有所下降，但仍保持两位数，电烤箱和豆浆机增速持续承压。
图 美的销售数据累计汇总
资料来源：奥维云网，德邦证券研究所
注：2021年2月为周度数据累加。
截至W10，格力空调线下增速和线上增速提升，其中线上增速尤为亮眼，实现了三位数高速增长。
图 格力销售数据累计汇总
资料来源：奥维云网，德邦证券研究所
注：2021年2月为周度数据累加。
2.2厨电
厨电板块各品类增速较为亮眼，部分品类高速增长。
截至W10，老板线上、线下所有品类增速表现优秀。线上方面，油烟机、嵌入式电烤箱增和洗碗机增速均为三位数，其增速显著上升，厨电套餐亦有良好表现。线上方面增速整体放缓，整体增速高于线下，嵌入式电烤箱增速尤为亮眼。
图 老板销售数据累计汇总
资料来源：奥维云网，德邦证券研究所
注：2021年2月为周度数据累加。
截至W10，华帝全渠道厨电套餐和油烟机整体保持高速增长，增速在三位数左右且持续提升；嵌入式烤箱线上线下变动趋势分化，线上跌幅相比上周持续扩大，洗碗机增速持续亮眼。
图 华帝销售数据累计汇总
资料来源：奥维云网，德邦证券研究所
注：2021年2月为周度数据累加。
截至W10，火星人线上线下增速亮眼。
图 火星人销售数据累计汇总
资料来源：奥维云网，德邦证券研究所
注：2021年2月为周度数据累加。
截至W10，美大线下累计增速持续提升，表现亮眼。
图 美大销售数据累计汇总
资料来源：奥维云网，德邦证券研究所
注：2021年2月为周度数据累加。
截至W10，亿田线上保持高增速。
图 亿田销售数据累计汇总
资料来源：奥维云网，德邦证券研究所
注：2021年2月为周度数据累加。
2.3小家电
在高基数背景下，小家电线上和线下增速总体较上周有所放缓。
截止W10，线下方面，九阳豆浆机、料理机、电饭煲和电压力锅增速平稳，基本与上周持平，电烤箱和电水壶承压。线上方面各品类表现不同，料理机、电饭煲、电压力锅和电水壶增速放缓，台式电烤箱和洗碗机持续承压。
图 九阳销售数据累计汇总
资料来源：奥维云网，德邦证券研究所
注：2021年2月为周度数据累加。
截至W10，线下方面，苏泊尔电饭煲、电压力锅、料理机增速略有提升，台式电烤箱增速有所放缓。线上方面，出台式电烤箱外，各品类增速略有下降，嵌入式烤箱表现仍旧亮眼。
图 苏泊尔销售数据累计汇总
资料来源：奥维云网，德邦证券研究所
注：2021年2月为周度数据累加。
截至W10，线下方面，小熊电器料理机增速持续承压，台式电烤箱增速提升明显。线上方面，电饭煲保持高增长，增速亮眼，料理机增速放缓。
图 小熊销售数据累计汇总
资料来源：奥维云网，德邦证券研究所
注：2021年2月为周度数据累加。
截至W10，摩飞料理机线下高速增长，线上增速放缓明显，但仍保持两位数增长。
图 摩飞销售数据累计汇总
资料来源：奥维云网，德邦证券研究所
注：2021年2月为周度数据累加。
截至W10，科沃斯线上、线下均取得高速增长，线下增速基本持平，线上增速有所放缓。
图 科沃斯销售数据累计汇总（扫地机器人）
资料来源：奥维云网，德邦证券研究所
注：2021年2月为周度数据累加。
03
年报预计披露时间表
资料来源：Wind，德邦证券研究所
附：本周行情原材料价格情况数据
风险提示
原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险。
证券研究报告：《德邦证券_行业周报_白电景气度如期回暖，原材料价格持续提升2021-03-14》
对外发布时间：2021年3月14日
报告发布机构：德邦证券股份有限公司
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评级说明：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅。
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行业投资评级：优于大市—预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；中性—预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；弱于大市—预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。
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