新股点评:喆丽控股有限公司(2209)
2021-07-01 17:43:47 来源： 浏览：1次
新股点评:喆丽控股有限公司(2209)
一，基本介绍
成立于一九九七年，喆丽控股为一间总部驻于香港的网上零售商，从事采购及销售第三方品牌及无品牌亚洲时装与生活时尚、美容及娱乐产品，并向全球客户销售有关产品。
发售股份数目: 39,540,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定）
公开发售股份数目: 3,954,000股股份（10%，包括395,000股雇员预留股份，可予重新分配）
配售股份数目: 35,586,000股股份（90%，可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定）
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购15 倍或以上但少于 50 倍：回拨至30%；
50 倍或以上但少于 100 倍：回拨至40%；
100 倍或以上：回拨至50%。
发售价：3.00～3.33港元
基石投资者：
2位投资者已同意按发售价认购合共45百万港元可购买的发售股份，相当于发售股份的约 35.96%，详情见招股书380页。
(假设超额配股权未获行使，假设发售价为 3.165港元)
发售时间：2021年06月28日-2021年07月02日（2021年06月30日截止孖展）
上市日：2021年07月09日
保荐人：大华继显（香港）有限公司
包销商：大华继显（香港）有限公司、钜亨证券有限公司、中国光大证券（香港）有限公司、海通国际证券有限公司、工银国际证券有限公司、迈时资本有限公司、东吴证券国际经纪有限公司、鼎珮证券有限公司、华盛资本证券有限公司
二，基本面和定价
和同期招股的优趣汇类似，喆丽控股也是销售生活时尚、美容等产品的电商行业公司，不过喆丽控股本身拥有自己的电商平台，主要以B2C的形式运营。换句话说，喆丽控股本身就是一个线上分销商。
图1，喆丽控股的收益，按产品类别计
以终端客户所在地区计，喆丽控股的客户主要分布于美国、英国、法国、澳洲及加拿大。和中国市场不同，上述市场在新冠疫情影响下电商市场得到一个明显的boost，喆丽控股亦因此而受惠。
另外喆丽控股的上下游亦不算强势，喆丽控股本身的存货压力较低，相反喆丽控股保留了较高的应付款和合约负债，使得公司的working capital较低，现金状况较好：
图2，喆丽控股的资产负债表（部分，详情见招股书I-6～I-7页）
初看上去喆丽控股现金流健康，估值不算贵，似乎是一个不错的投资标的。不过事实上喆丽控股有一个很多本港公司共有的问题——缺乏互联网基因，发展速度慢。喆丽控股1997年已经成立，经历过三轮融资，而2020年收益仅有1.7亿美金（同样是B2C的京东C轮融资额就达15亿美金，同年总净营收达211.29亿人民币）。另外其C轮融资时甚至出现了估值下降：
图3，喆丽控股的历次优先股融资
另附上喆丽控股的发行市盈率供参考
喆丽控股的发行市盈率（经调整）：11.4~12.7倍
综上，账号菌认为喆丽控股和很多本港企业类似，业务稳健，现金流健康，但缺少互联网基因。2020年喆丽控股受惠于电商爆发取得增长，但之后的发展依然是较大的未知。
基本面和定价评级：中性偏负面
三，大市
外围：市场持续关注美国通胀相关数据，美股造好，金价和美元汇率录得波动。A股稳中有升，局部赚钱效应突出。
本港：标准普尔上调本港今年经济增长预测，由预期增长4.2%上调至6.5%。受外围影响下港股亦震荡向上。另受季末以及密集IPO等影响，短期Hibor略升，但中长期Hibor维持低位。
新股：本港迎来季末新股密集发行期，但不同新股受追捧程度出现明显分化。
大市评级：中性偏正面
四，保荐人
大华继显为本次IPO的独家保荐人及稳定价格操作人。
近年内未查到大华继显有担任IPO保荐人及稳定价格操作人的记录，参与承销的项目中大华继显的排名亦通常不在靠前位置。
保荐人评级：未知
招股书：
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2021/0628/2021062800028_c.pdf
利益相关：
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