“稳增长” 基建板块孕育投资机会

“稳增长” 基建板块孕育投资机会原创  申万宏源香港  申万宏源香港  2022-04-21 10:03:19

收录于话题

#基建#稳增长#制造业#房地产#申万宏源证券

传统制造业投资放缓，基建投资提速。

稳增长仍需发力，产业结构优化。

• 2022年一季度GDP同比增长4.8%，较5.5%目标仍存在一定空间，稳增长仍需发力。
• 固定资产投资规模扩大，一季度同比增长9.3%，增速较1-2月下降2.9pct。
• 产业结构不断优化，高新技术产业、民生相关投资增长较快，一季度高新技术产业投资同比增长27.0%，社会领域投资同比增长16.2%，其中卫生、教育投资分别增长23.8%、17.2%。
  
  

传统制造业投资放缓，基建投资提速。

• 一季度制造业投资同比增长15.6%，3月单月同比增长11.9%。

• 基础设施投资（全口径）同比增长10.5%，3月单月同比增长11.8%，基础设施投资（不含电力）同比增长8.5%，增速较1-2月同差上升0.4pct，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增长9.6%，增速较1-2月下降0.9pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长8.0%，增速较1-2月上升2.0pct，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长19.3%，增速较1-2月份上升7.6pct。
• 分区域看，东部地区投资同比增长9.5%，中部地区投资增长14.4%，西部地区投资增长11.3%，东北地区投资下降1.4%。
  
  

房地产投资继续走弱，开工、竣工均进一步下滑。

22年一季度，全国房地产开发投资同比增长0.7%，增速较1-2月下降3.0pct，单月同比减少2.4%，投资继续走弱。


• 房屋新开工面积累计同比减少17.5%，增速较1-2月下降5.3pct，单月同比减少22.2%，施工面积累计同比增长1.0%，增速较1-2月下降0.8pct，竣工面积累计同比减少11.5%，增速较1-2月下降1.7pct，单月同比减少15.5%。
• 严调控下房企延续去杠杆态势，叠加投资能力与意愿减弱，投资持续放缓。

  
  

投资分析意见：

• 根据新签订单结算节奏，我们预计跟踪重点公司2022Q1归母净利润情况如下：

  
  

  
  

  增速在0-10%的公司：中国建筑(3311.HK)、中国铁建(1186.HK)、中国交建(1800.HK)、中国电建、安徽建工和鸿路钢构；

  增速在10%-20%的公司：中国中铁 (390.HK)
  增速在20%以上的公司：中国化学、中国能建 (3996.HK)、精工钢构
  低估值起点+驱动力乐观预期助力估值修复。建筑板块获得超额收益的必要条件是边际上正在形成对核心驱动力的乐观预期，且股价尚未充分反映，当前建筑行业PE和PB分别10.9X和0.97X，分别处于近十年估值约40%和20%分位，流动性边际宽松助力企业扩张，估值有望迎来修复。

  
  

  • 我们认为投资需求边际改善的确定性进一步夯实，重点推荐预期改善的价值蓝筹、电力工程和成本修复弹性标的三个方向：

    
    

    历史估值底部、预期改善的价值蓝筹，基建央企中国建筑 (03311.HK)、中国交建 (01800.HK) 、中国中铁 (00390.HK)、中国化学，地方国企安徽建工、四川路桥；

    1. 电力工程领域：推荐新能源建设主力军中国电建、中国能建 (03996.HK)；
    2. 关注2022年有望迎来成本修复的弹性标的：精工钢构，鸿路钢构，关注志特新材。

    
    

风险提示：

经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等

扫码获取更多资讯

进一步了解投资分析可与申万宏源投资顾问服务团队 (IAS) 联络︰电话 (852) 21762894 / 电邮 ias@swhyhk.com

免责声明

披露 - 分析员及其关连人士并没有持有报告内所推介股份或产品的任何及相关权益。

本文系微信公众号“申万宏源香港”（微信号: Sws218hk）原创文章。未经申万宏源（香港）有限公司或其附属公司（统称“申万宏源香港”）书面允许，任何人不得擅自以任何方式全部或部分修改、转发或复制本文，申万宏源香港对任何第三方的该等行为保留追诉权利。本文纯粹作为参考资料，并不构成，亦无意作为，也不应被诠释为专业意见，或任何产品或服务之要约或建议。

本文（连带相关的资料）由申万宏源研究（香港）有限公司撰写。申万宏源研究（香港）有限公司为申万宏源香港各成员公司，本文的资料来自申万宏源研究（香港）有限公司相信可靠的来源取得，惟申万宏源研究（香港）有限公司并不保证此等资料的准确性、正确性及或完整性。本文部份的内容或由上海申万宏源研究所撰写并于国内发表，申万宏源研究（香港）有限公司对认为适用的内容进行审阅或翻译，然后采用。

本文所述的证券、商品、外汇、相关衍生工具及结构性产品、或其他投资产品可能并不适合所有投资者，且并未考虑本文各读者的特定投资目标或经验、财政状况或其他需要。因此，本文并无就其中所述任何投资是否适合或切合任何个别人士的情况作出任何声明或推荐，亦不会就此承担任何责任。投资决定是由投资者自行作出的，投资者须了解有关投资产品的性质及风险，并基于本身的财务状况、投资目标及经验、承受风险的意愿及能力和特定需要而作出投资决定，否则不应投资任何产品。如有疑问或在有需要情况下，应于作出任何投资前征询独立专业顾问的意见。本文无意提供任何专业意见，故投资者在任何情况下都不应依赖本文作为专业意见之用。申万宏源香港各成员公司（包括但不限于申万宏源研究（香港）有限公司和申万宏源证券（香港）有限公司）及其董事、行政人员、代理人和雇员可能有在本文中提及的证券、商品、外汇、相关衍生工具及结构性产品、或其他投资产品的权益和不就其准确性或完整性作出任何陈述及不对使用本文之资料而引致的损失负上任何责任。

本文内的资料、意见及预测只反映分析员的个人意见及见解，本文内所载的观点并不代表申万宏源集团的立场。本文中全部的意见和预测均反映分析员在本文发表时的判断，日后如有改变，恕不另行通告。

投资涉及风险。买卖证券、商品、外汇、相关衍生工具及结构性产品、或其他投资产品未必一定能够赚取利润，并有机会招致损失。投资者须注意证券及投资价格可升可跌，甚至会变成毫无价值，过往的表现不一定可预示日后的表现。海外投资附带一般与本港市场投资并不相关的其他风险，包括（但不限于）汇率、外国法例及规例(如外汇管制)出现不利变动。本文并非，亦无意总览本文所述证券或投资牵涉的任何或所有风险。投资者在作出任何投资决定前，应参阅及明白有关该等证券或投资的所有销售文件，尤其是其中的风险披露声明及风险警告。

申万宏源香港又明确地表示不会就本文所产生或因依赖本文而引致之任何损失承担任何责任。基于互联网的性质，经互联网传送信息可能受干扰、中断、延迟传送及数据被错误传送。如不在申万宏源香港控制范围内的通讯设施发生任何故障，影响阁下传送信息的准确性或时效，申万宏源香港概不负责。故此，读者在阅读本文件时，应连同此声明一并考虑，并必须小心留意此声明内容。

本文件并未经香港证券及期货事务监察委员会审阅。

版权所有