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编译：Patrick Gao
詹姆斯·艾特肯是 Aitken Advisors 的创始人，这是一家总部位于英国温布尔登的独立宏观经济咨询公司。Aitken Advisors为全世界上约 100 个最有影响力的专业投资机构提供深度服务。艾特肯先生曾多次参加资本配置者节目，分享了他对金融系统深刻的理解。在本次的访谈中，艾特肯与西德斯讨论了乌克兰局势的发展及其对市场的影响，同时也探讨了关于投资者风险承受能力转变、当前金融体系的问题、能源市场和 ESG 的相互作用、通货膨胀和利率、加密货币等。
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目前局势下投资者们决策的变化
通常来说，投资者们主要有两种决策方式，分别是最大化收益策略（Maximize Strategy）以及最小化遗憾策略（Minimize Regret Strategy）。受俄乌事件的影响下，全球投资者们都意识到了这个事件对全球金融市场的巨大影响。因此，为了尽可能减少他们在此次危机中的损失，很大一部分投资者的决策方式都更倾向于最小化遗憾策略。这种决策导致的直观结果便是，在短时间内大量资本从欧洲金融市场撤出，导致了欧洲乃至世界金融市场的萧条。艾特肯认为，欧洲金融板块的股票会面临整体下降40-45个百分点的可能性，甚至在一些情况下可能会更严重。
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乌克兰局势对于全球市场的影响
乌克兰局势对于全球能源市场影响尤为剧烈。俄罗斯作为全球能源最大的供应者之一，如果对其能源产业进行限制的话，会因为供应链的缺失，导致一系列连锁反应，如石油价格上涨等。同时，这次的俄乌战争也让世界意识到了，由于能源行业受到太多限制，目前正处于一个瓶颈期。因此在短时间内，除非各大天燃气和石油公司都能够在政府的支持下投入大量对于不可再生能源的资本支出，这个瓶颈是难以被突破的。
由于俄罗斯对于乌克兰反人道主义的侵略战争，多国政府都开始制裁俄罗斯企业。尤其是俄罗斯能源企业。在这种情况下，欧洲乃至世界的银行都会在正式制裁开始前便对俄罗斯企业进行提前制裁。原因在于如果银行们不这么做，它们的利益很可能在正式制裁开始后受到重大影响。例如银行会拒绝俄罗斯企业的提现请求。但目前，普京对于这些制裁不为所动，没有任何想要改变行为的迹象。所以，艾特肯认为其他国家的政府很可能会在日后加重其对于俄罗斯的制裁，不止是能源产业，大量其他产业也都可能会受到影响。
同时，石油、天燃气等商品价格的猛烈上涨，这同时牵连导致其他商品价格的上升，并带来了通货膨胀。艾特肯认为，在未来几年内，金融市场会经历严重持续的通货膨胀。大众如果意识到了这一点，那他们同样能意识到政府为了应对这一问题，很可能会在接下来几年持续提高利率。比如现在，债券、定期存款的年利率是3%，但未来很可能会上升至5%。因此，大量民众很可能便会把资金从股票里取出，转而去购买债券。因为债券具有更高的安全性，同时回报也会更多、更稳定。这就导致了股票市场资金流动变少并呈现出下滑的趋势。而这些都将会继续对估值过高且长期高速增长股票的走势带来巨大的负面影响。艾特肯最后预测，目前已经在金融市场发生的波动未来也将持续，并且这种波动将会扩大到其他的资产。对所有投资者而言，这都是一个棘手的时刻。
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对于加密货币以及人民币的看法
艾特肯对于人民币是否能成为更加青睐的储备货币的问题上有一些怀疑。尽管各种主动投资和和被动投资的投资者在过去几年里都增加了其人民币敞口，但是对于这些人民币资产是否最后能兑现全部价值仍有一定的顾虑，尤其是考虑到一些对境外投资者的法律约束和其他政治因素等。因此，他认为人民币短期内成为全球储备资产的情况发生可能性不高。他说：“我们开始看到大量资金流入中国，并且对于未来是否会有加速的资本流入中国持有保留的态度。”
对于加密货币，艾特肯认为目前是一个很难判断的处境。如果俄罗斯的寡头试图将数亿美元投入加密货币，那将给那些正在美国或欧洲实施制裁的机构一个打击加密货币市场的机会，并将对整个市场带来更严格的调查或进一步的监管。所以，美国和欧洲扣押了俄罗斯中央银行储备的事件，对于整个加密货币市场可能是一把双刃剑。艾特肯认为，当前西方对于俄罗斯的这些制裁，由于制裁速度不确定，未来对全球资产配置带来的影响在短期来看还是不明朗的。
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