最近更新
地方债券发行规模在5月创下新高。
据《21世纪经济报道》记者统计，5月份地方债券发行1.3万亿元，为历史最高水平。在此之前，地方债券的最高月度发行量是在2016年4月，当时的发行量达到1.06万亿元。
发行创下新高，主要是因为新发行的特别债券：当月新发行的特别债券接近万亿元，满足了5月初全国例会的要求。记者还发现，5月份新发行的特种债券表现出三个显著特点：特种债券作为资本的比重明显增加，老住宅区特种债券发行密集，新基础设施特种债券首次发行。
从1月到5月，累计发行了3.2万亿本地债券，其中2.7万亿是新发行的。根据政府工作报告的安排，今年新增地方债务总额为4.73万亿元，这意味着仍有2万亿元的新增地方债务有待发行。
广发证券首席固定收益分析师刘玉表示，从发行进度来看，6月份本地债券的供应压力不太可能继续大于5月份。从地方专项债务融资同比增速来看，5月份同比增速可能较高，与6月份基础设施投资小幅改善相对应。从7月到年底，特别债券对基础设施的同比贡献可能低于6月。
国家统计局的统计数据显示，从1月到4月，基础设施投资(不包括电力、热力、天然气和水的生产和供应行业)同比下降11.8%，从1月到3月下降了7.9个百分点，但增长率仍处于负区间。
“新旧基建”专项债并发
5月6日召开的国务院常务会议指出，在年初地方政府发行1.29万亿元特别债券的基础上，将按照程序提前发行1万亿元特别债券的新限额，目标是在5月底前完成发行。从发行结果来看，5月份共发行9980亿元新特种债券，基本满足了全国定期会议的要求。
与前期相比，5月份资本资金专用债券占比大幅上升。去年9月的全国例会明确表示，专项债务资金用于项目资本金的比例在全省专项债务中可以达到20%左右。今年3月，这一比例升至25%。从实际情况来看，1-4月份用作资本的特种债券总额为1315亿元，占同期特种债券发行总额的11.4%。
一些省份在5月发行的特别债券充分利用了这一政策。例如，5月29日，浙江省发行了第三批508亿元特种债券，其中98亿元作为资本，特种债券作为资本的比例达到20%。例如，5月14日，四川省发行了价值46亿元的第四批新增特种债券，全部用作资本。
“如果一个省在2020年有1000亿英镑的特别债务配额，那么可以使用的资本总额是250亿英镑。由于1-4月份特种债券作为资本的比例较小，后续特种债券作为资本的规模将会更大。”“主要目的是减轻本地资本的压力，从而利用金融资本，刺激投资，”一家在北京从事特别债务咨询的公司的高管表示。
从发行目的来看，5月份新发行的特别债券绝大多数投资于基础设施相关领域。其中，投资于旧住宅区改造的专项债券数量大幅增加：广东、安徽、陕西、福建、天津、深圳、厦门等省市相继发行了此类专项债券。天津、深圳和厦门发行的特别债券的全称甚至带有“老住宅区特别债券”的标志。
例如，“2020年厦门市思明区旧住宅区改造及城市更新专项债券(一期)”募集了15亿元，全部投资于旧住宅区改造及相关领域。该项目总投资196.09亿元，其中
值得注意的是，第一批新基础设施专项债券于5月份发行。5月12日，广东省发行专项债券712亿元，其中新增基础设施专项债券4只，总规模86亿元：2020年粤港澳大湾区新基础设施专项债券(一期)、二期；2020年广东新基础设施专项债券(一期)、二期。这是第一批以“新基础设施”为全称的特殊债券。
国务院发展研究中心企业研究所研究员马援表示，新基础设施的特点是技术变革迅速，市场竞争激烈。项目财务平衡不易实现，特别是发行专项债券建设的项目。因此，有必要加强基于价值的成本效益评价和支持，确保投资风险和成本得到控制。
“提前批”基本发完
去年11月，财政部提前发布了2020年部分新增专项债务上限1万亿元(第一批)。今年2月，财政部又为2020年新增地方政府债务发放了8480亿元(第二批)的额度。到今年4月底，第三批新增专项债务上限达到1万亿元。2020年，三次提前发行总额为2.84万亿元的地方债务“增上一批”。
从发行情况来看，前五个月共发行地方债券3.2万亿，其中新增发行2.7万亿，占“预批”额度的95%。这意味着上一批地方债务已经基本释放。新的“弹药”是在五月下旬全国两会审议通过政府工作报告和预算报告后补充的。
根据预算报告，今年新增地方债务总额为4.73万亿元，其中一般债务0.98万亿元，特殊债务3.75万亿元。预算报告还呼吁加强部门之间的沟通和协调，加快债券的发行和使用，促进一些重大项目的建设，并尽早形成实际工作量。有一定收入的重大项目必须使用专项债券，融资规模应与项目收入相平衡。
5月29日召开的全国例会指出，围绕做好“六保”工作和落实“六保”任务，要抓紧落实大规模政策，缓解困难，激发市场活力，尽快拨付资金，加快待发行债务的发行，及时出台待发行配套措施。
刘玉表示，新的地方债券配额可能只会在6月份逐步向所有地区发行。预计7月和8月将是地方债券发行的下一个高峰。地方债券的供给压力可能仍然较大，但预计不会超过5月，发行规模可能在7000亿元左右。
记者了解到，随着新额度的发放，帐篷改革专项债务将于6月份恢复发放：4月底至5月初，当地政府已准备好帐篷改革的相关项目材料，并于5月18日前将项目清单上报相关部委。
长江证券首席宏观分析师赵薇认为，今年的财政赤字较去年增加了3.6万亿至8.51万亿。在“加快发行债券”的要求下，预计年中左右将加快发行地方债券和政府特殊债券，并增加年中评估和财税支付等因素。对资本方面的潜在影响可能不小。央行可以通过反向回购、存款利率等工具提供流动性支持。
随着月底过去，6月1日基金价格下跌，缓解了资金短缺。数据显示，2001年6月1日，美国存托凭证回落至约1.6%，较前一天下降约47个基点。5月底，DR001曾一度超过2%。
(资料来源：张文《21世纪经济报道》)