[零和]经纪自营商对携带信息的交易进行补贴的目的是什么？

经纪自营商对携带信息的交易进行补贴的目的是什么？

Mende, Menkhoff和Osier (2006)提出经纪自营商可能是故意策略性地对那些携带信息的交易进行补贴leach和Madhavan (1992, 1993)就首先提出过这个观点Nail, Neuberkert以及Viswanathan ( 1999)也研究过此类观点。

举例而言经纪自营商可能会为大笔指令单提供较低的价差并以此收集信息然后将信息用于他们的自营交易之中。

然而Mende, Menkhoff和Osler (2006)也强调客户指令单所带来的价格变动主要起因于经纪自营商的存货管理行为。当经纪自营商与知情交易商交易时他需要立即分散持有不利头寸的风险。例如如果经纪自营商从知情交易商处接到一个买入指令那么市场价格上涨的可能性就很大但是经纪自营商仍然要把存货卖给客户。

为了分散其风险经纪商会在经纪商间市场(interdealer market)下买入单。另一方面当经纪商从不知情客户处收到买入指令时市场价格上涨的可能性较低经纪商便没有必要立即分散他与不知情交易商交易的风险。